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Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años alcanzaron máximos de dos décadas y volvieron a poner una variable global en el centro de la discusión argentina: el aumento de las tasas largas encarece el financiamiento de los países y las empresas en todo el planeta. Y para una economía que todavía busca recomponer el acceso al crédito externo, el movimiento agrega presión más allá de los abundantes problemas locales.

La relación parte de una referencia sencilla. Los títulos del Tesoro estadounidense son considerados los activos de menor riesgo del mercado global y su rendimiento funciona como piso para el costo del financiamiento. Sobre esa base se suma una compensación adicional según el riesgo de cada deudor. En el caso argentino, esa diferencia es el riesgo país.

“Las tasas de interés en Estados Unidos marcan el costo de dinero en el mundo y son interpretadas como libre de riesgo”, explicó el economista Gustavo Ber.

Por eso, añadió Ber: “La suba de los rendimientos estadounidenses y la perspectiva de que la Reserva Federal mantenga una postura restrictiva elevan los rendimientos de la deuda global. Los bonos argentinos suelen acusar más el golpe por ser percibidos como activos de alta sensibilidad dentro de los mercados emergentes”.

La tasa que fija la Fed y los bonos largos responden a fuerzas distintas

La primera distinción necesaria es entre la tasa de corto plazo que administra la Reserva Federal y los rendimientos de los bonos a 10 o 30 años, que se forman en el mercado. Ambas variables están relacionadas, aunque no avanzan necesariamente al mismo ritmo ni responden a idénticos motivos.

“Hay que separar, meter un matiz en lo que es la tasa corta, que es la que maneja la Fed, y otra el rendimiento de los bonos, ya sea lo que va a 10 o a 30 años, que se determinan en el mercado”, dijo el economista de Outlier, Juan Manuel Truffa. “Están relacionadas, pero obviamente no necesariamente se van a mover juntas”.

La tasa corta es la herramienta con la que la Fed busca moderar la inflación y enfriar o estimular la demanda. Los rendimientos largos, en cambio, condensan expectativas sobre la trayectoria futura de esa tasa, la inflación, el crecimiento, la emisión de deuda y la compensación que los inversores exigen por prestar dinero durante un período mayor.

Alfredo Romano, de Romano Group, ubicó esa diferencia en términos concretos. “La de corto es la que administra la Fed; esa tasa no tiene nada que ver con la competencia por financiamiento de la inteligencia artificial”, dijo.

Esa competencia, según su análisis, forma parte de los factores que inciden sobre los tramos largos de la curva.

Inteligencia artificial, energía y deuda empujan los rendimientos

La economista jefa y directora del Departamento de Estudios del Fondo Monetario Internacional (FMI), la argentina Silvana Tenreyro, identificó esta semana tres motores detrás del alza de las tasas largas durante las Reuniones Anuales del organismo y del Banco Mundial en Bangkok:

1. La propia fortaleza de la demanda.
2. El auge de inversiones ligado a la inteligencia artificial impulsó la necesidad de capital.
3. Un nivel de gasto público más alto desde la pandemia, que también presiona sobre la demanda de fondos.

El resultado es una tasa de interés de equilibrio más elevada que la observada antes de la crisis sanitaria, cuando predominaban las preocupaciones por bajo crecimiento y tasas persistentemente reducidas.

Romano coincidió en que la tecnología incide sobre el mercado de financiamiento. “Hay un tema de competencia de financiamiento por la inteligencia artificial, que obviamente es funding que se te va, entonces te sube la tasa”, planteó. La mayor demanda de recursos para proyectos tecnológicos puede competir con otros emisores por el ahorro disponible.

Otro factor es el shock de oferta asociado a la energía y otras materias primas. Precios más altos del petróleo y de las materias primas elevan los costos, alimentan la inflación y restringen la capacidad de producción global. Para los bancos centrales, el desafío consiste en evitar que ese shock se traslade de forma persistente a las expectativas de inflación.

Truffa vinculó esa dinámica con el conflicto en Ormuz y su efecto sobre el petróleo: “Subir la tasa corta intenta ponerle un poco de freno a la demanda y tratar de que la inflación vuelva un poquito más dentro del objetivo que tiene la Fed”.

De cara a las próximas reuniones de las autoridades de la Fed, consideró que el mercado ya incorporó la posibilidad de al menos un nuevo ajuste antes de fin de año, aunque la fecha sigue abierta.

El factor fiscal

La deuda pública elevada y una carga de intereses creciente llevan a los inversores a pedir una mayor prima para mantener bonos de largo plazo. Silvana Tenreyro describió ese mecanismo como una interacción entre deuda alta y tasas de interés altas, a la que se suma una menor capacidad de los bonos para proteger las carteras ante shocks de oferta.

Martín Polo, economista y presidente de Polomics, resumió ese diagnóstico: “Hay una Fed restrictiva con una política fiscal que no ayuda; todo eso hace que el mercado le exija o le pida más tasa a los bonos americanos”.

Para Romano, el deterioro de los saldos fiscales no es un fenómeno aislado: “Todas las deudas soberanas te vienen pidiendo un poco más de tasa porque tienen problemas serios de déficit fiscales”.

La tasa de referencia se suma al índice de riesgo país

El efecto para la Argentina puede entenderse como una suma. El Tesoro de Estados Unidos fija la referencia global y el índice de riesgo país agrega el diferencial que reclama el mercado por prestarle al Estado argentino. Si crece cualquiera de los dos componentes, aumenta el costo de una eventual colocación de deuda externa. Si ambos suben a la vez, el encarecimiento es mayor.

“Argentina, aun manteniendo un índice de riesgo país estable —cosa que no está pasando—, en la medida que la tasa de interés de referencia sube, el financiamiento es más caro”, afirmó Juan Manuel Truffa.

Polo formuló la misma idea desde la lógica de los rendimientos: “La tasa de los bonos del Tesoro, que es la referencia global, tira para arriba todos los demás rendimientos”.

El impacto excede una decisión inmediata de emisión. Las tasas estadounidenses más altas reordenan las preferencias de cartera: cuando los títulos considerados más seguros pagan más, los inversores pueden exigir una recompensa superior para mantener activos de países con mayor riesgo. “Al estar todo rindiendo un poco más, te pueden preferir una cosa por otra en función del riesgo inherente”, resaltó Truffa.

Gustavo Ber advirtió que el contexto llega en un momento sensible: “Un contexto externo más desafiante resulta inoportuno para el país dado que podría requerir ajustar el programa financiero, presentado recientemente, a fin de evaluar fuentes alternativas mientras se aproxima un año electoral”.

Reservas, organismos y mercado voluntario, las alternativas

Un mercado internacional con rendimientos elevados no implica que la Argentina pierda automáticamente sus opciones de financiamiento. Sí reduce el margen para acudir a él a un costo razonable y vuelve más relevante la capacidad de obtener recursos por otras vías.

“Eso complica un poco el programa financiero, obliga al Gobierno a buscar fuentes alternativas para cumplir los vencimientos en moneda extranjera”, explicó Polo.

Entre las opciones, Polo mencionó un mayor refinanciamiento con organismos internacionales y la necesidad de que el Banco Central continúe comprando divisas para fortalecer las reservas.

La acumulación de reservas tiene un doble papel. Por un lado, mejora la disponibilidad de dólares para afrontar compromisos. Por otro, puede reducir la percepción de fragilidad frente a episodios externos adversos.

Martín Polo advirtió que, si las necesidades de divisas superan la oferta, el desequilibrio puede trasladarse al mercado cambiario.

En ese punto, el frente local conserva un peso propio. Juan Manuel Truffa sostuvo que el índice de riesgo país no responde solo a la tasa de interés internacional, sino también a la marcha de la economía, el empleo y las expectativas políticas.

“La economía no termina de mostrar resultados a partir de todo lo que planteó el Gobierno; solo un par de sectores traccionan, y el resto, que tiene mayor cantidad de mano de obra vinculada, está un poquito relegado”, afirmó, al mencionar a la industria y al comercio.

Las empresas resisten mejor, aunque las emisiones pueden perder ritmo

La suba de los rendimientos de Estados Unidos también se proyecta sobre el financiamiento privado. Las obligaciones negociables argentinas mostraron hasta ahora una resistencia mayor que los bonos soberanos en dólares, según Ber, pero un entorno de tasas globales altas puede limitar el ritmo de colocaciones corporativas.

“Este escenario podría enfriar la dinámica de emisiones corporativas a nivel internacional que sirven para financiar proyectos productivos”, dijo el economista.

El punto es relevante para la Argentina porque esas operaciones pueden aportar divisas y recursos para inversiones privadas, en un escenario donde el crecimiento depende en parte de la expansión de sectores exportadores y de los proyectos de infraestructura.

Alfredo Romano definió el cambio de clima financiero como una mayor selectividad: “La suba de tasas encarece el crédito global, lo que vuelve más selectivo el inversor a la hora de alocar capital”. En su evaluación, el dato representa una mala noticia para economías con necesidades de financiamiento, aunque consideró que la existencia de superávits gemelos deja a la Argentina “muchísimo más preparada para enfrentar un viento de frente así”.

La evolución de las tasas de interés largas estadounidenses dependerá de la inflación, la respuesta de la Fed, los precios de la energía, la demanda de capital para inversiones y la situación fiscal de las principales economías.

Para la Argentina, ese escenario externo convivirá con sus propias variables: reservas, actividad, necesidad de refinanciar vencimientos y la capacidad de sostener la confianza de los inversores a medida que se acerque el calendario electoral.

"Francia se está quemando": Donald Trump apuntó contra los inmigrantes por los disturbios y pidió cerrar las fronteras

El gobernador de Tucumán, Osvaldo Jaldo, convirtió ayer el acto por el 81° aniversario del Día de la Lealtad Peronista en una señal hacia la conducción nacional, donde reivindicó la autonomía política de la provincia y ratificó: “Nuestra provincia está primero”. La convocatoria reunió a miles de personas en el Hipódromo provincial.

El mandatario, que además es vicepresidente del Partido Justicialista (PJ) tucumano, sostuvo que el oficialismo debe renovar su compromiso con la población y defender la gestión provincial. “Somos el partido mayoritario, somos el partido que gobierna la provincia, somos el partido del que dependen dos millones de tucumanos”, afirmó ante dirigentes, funcionarios, legisladores y militantes.

Jaldo destacó la presencia de agrupaciones llegadas desde distintos puntos del territorio y definió la movilización como una de las más numerosas del país. “Este 17 de octubre acá en Tucumán va a quedar grabado en la retina y en el corazón de cada uno de los que han participado de este importante acto”, expresó.

Durante su discurso, el gobernador planteó que la responsabilidad del peronismo provincial trasciende la organización partidaria. “No solo tenemos que conducir los destinos de nuestro espacio político, sino que tenemos que todos los días atender las necesidades que tienen los tucumanos y, dentro de nuestras posibilidades, ir mejorando la calidad de vida”, señaló.

El mensaje más directo estuvo dirigido a la discusión interna del justicialismo y a la relación de las provincias con los referentes de Buenos Aires. “Nadie de Buenos Aires, sea del partido que sea, me va a venir a decir lo que tengo que hacer con mi provincia. Tucumán está primero”, enfatizó Jaldo.

El mandatario pidió que cada distrito conserve capacidad para definir su estrategia electoral y política. “Cada provincia tiene la autonomía y hay que practicar el verdadero federalismo dentro del Partido Justicialista”, sostuvo durante el acto, según informó Jaldo en el Hipódromo: “Nadie de Buenos Aires me va a venir a decir lo que tengo que hacer con mi provincia”.

En el plano nacional, Jaldo llamó a los distintos sectores del peronismo a alcanzar acuerdos de cara a las próximas elecciones. Y consideró que el espacio debe construir una fórmula competitiva, respaldada por un programa de gobierno.

“Seguramente, cuando se tomen las decisiones sobre los candidatos, vamos a ir todos juntos a acompañar. Poniéndonos de acuerdo vamos a elegir la mejor fórmula, la más competitiva”, afirmó. Luego aclaró que el objetivo debe ir más allá de una victoria electoral: “No una fórmula solo para ganar, sino una fórmula que nos permita gobernar bien la República Argentina”.

El dirigente tucumano también reivindicó la decisión de su provincia de competir en los comicios y mencionó la participación de referentes del espacio, entre ellos el vicegobernador Miguel Acevedo y la intendenta de San Miguel de Tucumán, Rossana Chahla.

En otro tramo de la intervención, el gobernador se refirió a las objeciones que, según dijo, buscan impedir su postulación. “El 9 de mayo Osvaldo Jaldo va a estar en las urnas del peronismo”, aseguró, en alusión a las elecciones previstas para 2027.

Por último, el dirigente también convocó a la militancia a participar de la campaña y a defender los intereses de la provincia. El acto en el Hipódromo de ayer funcionó como una demostración de fuerza del peronismo tucumano y como un anticipo de la disputa electoral que se abrirá en los próximos meses.

Le guste a quién le guste y le duela a quién le duela, el lanzamiento del Tesla Roadster fue el acontecimiento más trascendente de la industria automotriz mundial de los últimos tiempos, porque traspasó todas las fronteras del mundo de los autos y se convirtió en tema de conversación en todos los ámbitos y tendencia en redes sociales.

Todo por el hecho de tratarse de un auto volador, nada más y nada menos. La jugada de marketing de Elon Musk fue de alto impacto y causó incredulidad en quienes creyeron que era un truco de ilusionismo, una imagen generada por IA o simplemente una maqueta ultraliviana que se puede sostener boca abajo o dar una vuelta de 360° en el aire, como un auto normal no lo podría hacer.

El auto existe, es real y vuela. Si su construcción, y no su forma, es más similar a la de un dron gigante con forma de auto o no, es algo que se sabrá con el tiempo. De momento, es un auto que anda como un auto, y que repentinamente vuela.

Que eso se pueda trasladar a la vida de las personas y que tengamos un ecosistema de autos voladores requerirá mucho más tiempo y sobre todo, un desarrollo tecnológico que hoy parece imposible de lograr, como es coordinar el vuelo de tantos autos como quieran hacerlo por los cielos de una ciudad, una ruta o cualquier lugar del planeta Tierra.

Pero por impresionante que haya sido el espectáculo visual de ver el auto subiendo una rampa hasta quedar “cabeza para abajo”, comenzando el vuelo desde ese punto rotando para aterrizar sobre sus cuatro ruedas, o saltando repentinamente la serie de los 5 modelos actuales de Tesla para caer del otro lado y seguir andando, las críticas no se hicieron esperar.

La mayor decepción parece ser que el diseño no se condice con el esperado, y porque este Roadster debía cumplir la promesa postergada de la versión anterior que se anunció en 2017 para 2020 que nunca llegó, y en su lugar apareció algo completamente distinto.

¿Es tan distinto en verdad? Sí y no

Sí, porque es un auto volador y eso no estaba en los planes de nadie, ni siquiera en los más optimistas ingenieros de la industria automotriz mundial. No, porque no será un auto de calle que podrá comprar cualquier persona, incluidos esos clientes insatisfechos, sino que será un vehículo específico para uso en determinados espacios privados o abiertos que no encierren peligro para terceros (como el desierto del Mojave), al que podrán acceder solo aquellos que Tesla elija y que paguen lo que este vehículo costará, cifra aún desconocida.

A lo que sí podrán acceder quienes ya compraron un Roadster anteriormente o quienes lo hagan ahora previo pago de una reserva de USD 50.000 o USD 250.000 según el modelo que elijan, es al Tesla de calle en las versiones Performance y Thrust.

Y ahí también habrá quejas -de hecho, ya las hay- porque según muchos observadores e interesados, el nuevo Roadster perdió “el encanto” que tenía aquel de 2017 y hasta parece más un Lamborghini Murciélago que un Tesla, cuyas formas también gozan ya de una identidad que se replica en cada modelo nuevo.

Del Tesla Roadster Performance lo que se sabe es que tiene capacidad para dos ocupantes en el habitáculo, podrá acelerar de 0 a 100 km/h en 1,6 segundos y alcanzar los 370 km/h y aún así tener una autonomía de 470 km, gracias a su paquete de baterías 4680 diseñadas específicamente para el Roadster. Estas baterías, además, tienen una capacidad de recuperación de carga tal que, según la marca, podrán pasar del 15% al 80% de carga en solo 10 minutos.

El Roadster Thrust, por su parte, promete acelerar de 0 a 100 km/h en solo 0,9 segundos y alcanzar una velocidad punta de 368 km/h, gracias a la incorporación de que incorpora propulsores de gas frío orientados hacia la parte posterior del vehículo, que incrementan la aceleración. Este modelo también es de dos plazas.

Un escaparate de Tecnología

En todos los casos, el auto tiene dos motores eléctricos en el eje trasero y tracción posterior únicamente. Si bien no se dio a conocer la potencia nominal de las versiones, Tesla habla de 1.500 CV y un torque superior a los 1.400 Nm, y no tiene diferencial, ya que cada rueda se controla de forma independiente mediante engranajes planetarios y cada una tiene su propio inversor para transformar la energía eléctrica del motor con el que tiene vinculación.

La estructura del vehículo está compuesta por magnesio, titanio y fibra de carbono, pesa aproximadamente 1.700 kg y promete superar los 550 km/h de velocidad máxima.

El vehículo tiene gran parte de sus componentes aerodinámicos móviles, como la cola que se convierte en un ala trasera para tener agarre en curvas y se cierra para tener una silueta con la menor resistencia al avance y lograr altas velocidades con menor consumo de energía.

Los cuatro ventiladores traseros, de unos 20 kW cada uno, están dispuestos en la parte superior del difusor, mientras en el piso de esa misma sección, donde están las ruedas posteriores que tienen la responsabilidad de traccionar el vehículo, un sistema de faldones fabricados en caucho y cerdas de nylon, sellan la zona contra el piso para generar vacío y mayor fuerza descendente sobre el asfalto.

Gracias a este sistema, que ya utilizó el McMurtry hace un par de años atrás, el Tesla Roadster puede doblar con una aceleración lateral de más de 2 G en curvas a velocidades de entre 0 y 80 km/h.

Entre otras características que se develaron en la presentación, se destaca que la butaca del conductor es fija, y lo que se puede regular son la pedalera y el volante; y que tanto el sistema de frenado como de dirección se comandan por cable, en la conocida tecnología “brake-by-wire” y “steer-by-wire”.

También se dieron a conocer algunos detalles del sistema COPV (Composite Overwrapped Pressure Vessel), que es el que le permite volar al Roadster Rocket. Se trata de un depósito de gas que resiste una carga de gas a muy alta presión, 10.000 psi yo 640 bar, que está reforzado con fibra de carbono para ser más resistente y liviano.

Este sistema puede almacenar unos 200 litros de gas frío en la versión Thrust, que llegan a 600 litros en el Rocket, y esa es la razón por lo cual no hay un asiento de acompañante en esta última, porque todo ese espacio está ocupado por los tanques COPV. La carga del depósito en la versión Thrust demora unos 30 minutos, pero el contenido solo dura 5 segundos y luego se debe cargar nuevamente.

En la versión “voladora”, la mayor capacidad también permitiría mayor tiempo de impulso, pero la diferencia es que, en el primer caso, ese gas se usa para empujar el auto hacia adelante, y en la segunda para elevarlo del piso.