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La cantidad de cheques rechazados por falta de fondos encadenó en agosto su segunda baja consecutiva, en una señal que apunta a una tenue mejora en la cadena de pagos de la economía argentina.

Según el Informe Mensual de Pagos Minoristas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), la relación entre los rechazos por “sin fondos suficientes” y el total de cheques compensados se ubicó en 1,7% en cantidades y en 1% en montos, con caídas de 0,2 puntos porcentuales y 0,1 puntos porcentuales, respectivamente, frente a julio.

En términos absolutos, en agosto se rechazaron 82.050 cheques por falta de fondos, una cifra que implicó una baja mensual del 16,2%, aunque todavía marcó un incremento interanual del 14,4 por ciento. El monto total de esos rechazos alcanzó $283.191,5 millones, con una reducción del 12,7% respecto de julio en términos nominales y del 14,1% en términos reales.

Gana terreno el cheque electrónico

Durante agosto se compensaron 4,7 millones de cheques físicos y electrónicos en pesos por un total de $27,5 billones, cifras que representaron caídas mensuales del 8,3% en cantidad y del 2,2% en monto nominal. Pese a esa retracción mensual, la comparación interanual mostró subas del 52,5% en montos nominales y del 14,2% en términos reales.

Dentro de ese universo, el cheque electrónico (ECHEQ) consolidó su peso dominante. Los ECHEQ representaron el 65,6% de los cheques compensados en cantidad, con 3,1 millones de documentos, y el 87,2% en montos, equivalentes a $24 billones. Ambas proporciones crecieron frente a agosto de 2025: 7,8 puntos porcentuales en cantidad y 6 puntos porcentuales en monto.

El instrumento también avanzó en su versión en moneda extranjera. En agosto se compensaron 247 ECHEQ en dólares por un total de USD 39,3 millones, en el marco de la implementación de ese formato.

El total de cheques rechazados, que incluye motivos más allá de la falta de fondos, sumó 125.645 documentos por $429.549,5 millones, con una baja mensual del 22,4% en cantidad y del 21,8% en monto nominal.

Tarjetas: se impone el débito sobre el crédito

El informe destacó que, en julio, último mes con datos disponibles para tarjetas, las tarjetas de débito superaron en cantidad de operaciones a las de crédito. Se registraron 172 millones de transacciones con débito por $5,7 billones, con una caída interanual del 8,4% en cantidad y del 14,7% en montos reales. En moneda extranjera, el débito sumó 10.300 operaciones por USD 6,1 millones, de las cuales el 97,1% se canalizó a través de comercio electrónico.

Las tarjetas de crédito, en cambio, registraron variaciones interanuales negativas tanto en cantidad como en monto: -9,2% en operaciones y -17,6% en montos reales, con un total de 159,3 millones de pagos por $10 billones. El comercio electrónico concentró el 41,7% de esas operaciones, seguido por los pagos presenciales con POS y QR, con el 33,5%, y el débito automático, con el 15,9%. El QR interoperable representó el 4,8% del total de operaciones con tarjeta de crédito, mientras que la modalidad de pago en una cuota explicó el 88,6% de las operaciones en cantidad y el 67,7% en monto.

Las tarjetas prepagas, con datos correspondientes a junio, sumaron 43,5 millones de operaciones, con un incremento interanual del 27,3% en cantidad, aunque una leve baja del 0,1% en montos reales.

Crecen las transferencias inmediatas

Los envíos de dinero mediante transferencias inmediatas “push” en pesos totalizaron 779 millones de operaciones en agosto, con un alza interanual del 20,3% en cantidad y del 5,5% en montos reales, por un total de $96 billones. El 76,9% de esas transacciones tuvo como origen o destino una cuenta virtual uniforme (CVU). En moneda extranjera, se registraron 2,2 millones de operaciones por USD 3.792 millones, con un crecimiento interanual del 43,5% en moneda de origen.

Los ingresos de dinero mediante transferencias inmediatas “pull” alcanzaron 44,5 millones de operaciones por $4,7 billones, con subas interanuales del 12,3% en cantidad y del 1,6% en montos reales.

Los pagos con transferencia interoperables (PCT) sumaron 118,3 millones de operaciones por $3 billones, con un salto interanual del 65,6% en cantidad y del 60,4% en montos reales. El código QR concentró el 99,1% de esos pagos, con 117,2 millones de operaciones y un crecimiento interanual del 67,5%. Del lado de los clientes, el 52,7% de esos pagos se originó en cuentas a la vista (CBU) y el 47,3% en cuentas de pago (CVU); del lado de los comercios, el 53,8% se acreditó en cuentas de pago y el 46,2% en cuentas a la vista. Actualmente hay 92 billeteras digitales interoperables y 67 aceptadores de PCT registrados ante el BCRA.

Los pagos iniciados mediante token, en cambio, retrocedieron: representaron apenas el 0,9% de los PCT, con 1,1 millones de operaciones y una caída interanual del 23,8%.

Caen las extracciones de efectivo

El 88,4% de las extracciones de efectivo se realizó a través de cajeros automáticos, canal que registró una caída interanual del 28% en cantidad de operaciones y del 16% en monto real. Con datos de julio, se efectuaron 41 millones de extracciones en 16.662 cajeros disponibles por $4,8 billones, con un promedio de 2.459 extracciones por cajero y un monto promedio de $118.300 por operación.

Las extracciones extrabancarias con tarjeta de débito sumaron 3,1 millones por $0,2 billones, con un monto promedio de $72.100, mientras que las realizadas desde cuentas de pago dentro del mismo proveedor de servicios (“closed loop”) alcanzaron 2,3 millones por $0,18 billones, con un promedio de $81.400.

En el segmento de transporte, la tarjeta SUBE registró en julio 270,2 millones de viajes, con una baja interanual del 22%, por un total de $0,19 billones. En agosto, el sistema Viaje con QR sumó 26,3 millones de viajes por $36.400 millones, con el 89,1% de los usos en colectivos y el 10,9% restante en líneas de subterráneos.

J.P. Morgan, el banco más grande de los Estados Unidos, redujo a 1,5% su proyección de crecimiento para la economía argentina en 2026 luego de que la actividad se desplomara un 2,9% en julio respecto de junio.

“Esperábamos un dato débil de actividad, consistente con el contexto frágil que caracterizó el segundo trimestre, pero el dato informado (por el Indec) excedió significativamente nuestro pronóstico”, dice un informe fechado el viernes y firmado por los analistas Lucila Barbeito y Diego Pereira. De hecho, el dato del Indec casi triplicó la caída del 1% del nivel de actividad que había previsto el banco norteamericano.

Por esa razón, J.P.Morgan espera ahora una contracción anualizada de 4% durante el tercer trimestre del año. La caída del nivel de actividad en julio, subrayó el informe, es la mayor caída mensual desde abril de 2020. Si se excluye la pandemia, la crisis financiera de 2008 y el período de tensión de 2018 y 2019, agregó J.P.Morgan, desde 2004 no hubo en la economía argentina una caída de esa magnitud.

El dato de julio implicó también una caída del 1,4 respecto del mismo mes de 2025 y desestacionalizado quedó 4,5% por debajo del máximo alcanzado en marzo de 2026, mientras que el crecimiento acumulado entre enero y julio se redujo a 1,7%, desde 2,2% hasta junio, precisó el informe.

“La actividad sigue enfrentando importantes vientos en contra. La composición sectorial ofrece parte de la explicación. La minería y la producción de energía destinadas a la exportación generan una actividad limitada en los mercados internos, tanto mayoristas como minoristas, lo que implica que el crecimiento de la producción impulsado por estos sectores se traduce solo modestamente en el comercio”, indica un pasaje.

Según las estimaciones de J.P.Morgan, la industria manufacturera bajó 3,6% mensual desestacionalizado, la construcción retrocedió 4%, el comercio cayó 5,5% y otros sectores, como agricultura, transporte y servicios financieros, mostraron un desempeño por debajo de las previsiones.

El informe señaló que parte del resultado puede deberse a cuestiones puntuales, como que tuvo julio de este año tuvo un día hábil menos que el mismo mes de 2025 por el feriado puente del Día de la Independencia, y que debido al Mundial de Fútbol hubo menos horas trabajadas en algunos sectores, interrupciones del suministro de gas y condiciones climáticas que afectaron a la construcción, la minería y los servicios, factores que recientemente también señalaron miembros del equipo económico que encabeza Luis Caputo.

El banco ve riesgos a la baja para los próximos meses. Al respecto, advirtió que los indicadores disponibles para agosto apuntan a una nueva reducción del nivel de actividad en la industria y la construcción y recordó que el consumo aún enfrenta el efecto de una inflación superior a lo previsto durante el primer trimestre y de una desaceleración del crédito debido al aumento de la morosidad crediticia.

“El patrón de avance y retroceso que caracterizó a la actividad durante el primer semestre parece haberse intensificado en julio”, enfatizó. Esa dinámica, agregó, “sesga aún más a la baja los riesgos de corto plazo”.

Otros datos citados son que el empleo urbano se mantuvo casi sin cambios en julio, después de cinco meses de bajas, y quedó 1,1% por debajo del nivel de hace un año. Según J.P.Morgan, ese cuadro limita una recuperación del gasto de los hogares.

2027: crecimiento exportador, consumo privado débil

Para 2027, J.P. Morgan mantiene una proyección de crecimiento de 2,5% apoyado en un aumento del 11% de las exportaciones y aumento del consumo privado de solo 0,4%, pero espera que la inflación continúe moderándose y que el crédito en moneda local extienda la recuperación iniciada en el segundo trimestre. También prevé condiciones más flexibles para los préstamos en dólares. Pero, consigna, el crecimiento no se trasladará de forma pareja a todos los sectores.

“Las perspectivas de crecimiento probablemente continúen siendo muy desiguales”, dice el informe. La minería, la agricultura y las actividades vinculadas con las exportaciones tendrían un mayor aporte, mientras que los sectores orientados al mercado interno seguirían condicionados por la demanda. Además, señalan los autores, “es probable que persista la doble restricción de políticas monetarias y fiscales contractivas”, que mantendrían ese sesgo incluso a medida que se acerca el proceso electoral.

Al cabo de esa descripción, el banco norteamericano actualizó sus proyecciones a una caída trimestral del 4% en el tercer trimestre y a un crecimiento anual del PBI de 1,5% este año y del 2,5% para el año próximo.

El aumento de la pobreza

El informe también destacó el aumento de la pobreza (al 32,3%), que asoció al aumento del ritmo de la inflación en el primer trimestre del año, en que la canasta básica total se encareció 19,6% respecto del último trimestre del año pasado, mientras el ingreso per capita familiar creció 11,5%, más de ocho puntos menos. Destaca que ese nivel de pobreza es 0,7 puntos porcentuales superior a la del primer semestre de 2025 y 4,1 puntos superior a la del segundo.

Por último, el informe destaca que el aumento de la pobreza y la caída de la actividad coincidieron con un alza del riesgo país. El indicador de J.P. Morgan superó los 600 puntos básicos durante septiembre, en un contexto de menor acumulación de reservas y dudas sobre el financiamiento de los vencimientos de deuda.

La coincidencia geográfica de la semana pasada, con el presidente Javier Milei y el gobernador de la provincia de Buenos Aires, Axel Kicillof, en Nueva York, aunque sin cruzarse, ofreció una primera muestra de lo que en el oficialismo imaginan que será la campaña electoral de 2027.

“Si aparecen pelotudos hablando por Nueva York, sube, obvio”, planteó el mandatario el pasado miércoles mientras la tasa del riesgo país superaba los 550 puntos. La referencia era para el gobernador bonaerense, al que además llamó “enano soviético” luego de advertir que no podía negar “la posibilidad de que vuelvan los cavernícolas”.

En la misma línea se movió Kicillof, quien aclaró que no viajaba en calidad de candidato presidencial, pero que se diferenció de la administración libertaria y destacó su gestión tras remarcar el “ahogo” que le adjudicó al Gobierno nacional. “En Argentina se vive una catástrofe”, expuso durante un desayuno junto al alcalde neoyorquino, Zohran Mamdani, y el presidente del Gobierno de España, Pedro Sánchez.

En Casa Rosada proyectan la intensificación de la polarización de cara a la elección presidencial y prefieren subir al ring a Kicillof debido a que consideran que expresa las antípodas del pensamiento libertario. En el armado violeta plantean que, pese a ser el peronista con mejores números, es la “mejor opción” para competir con Milei ante un eventual balotaje.

“Estamos tranquilos. Sobre todo si el candidato es Kicillof. No despierta nada”, lo fustigó una voz del ecosistema violeta. “La alternativa tiene que ser lo más kuka posible. Contra un peronismo blando nos van a hacer transpirar”, coincidió una fuente ante este medio.

Hay quienes detectan que Axel Kicillof tiene mejor imagen que el resto de los potenciales competidores de la oposición, pero aclaran que no cuenta con el respaldo del círculo rojo como ocurre con otras alternativas, como el titular del Frente Renovador, Sergio Massa. “Axel es un talibán. No resiste ni tres preguntas, pero es el mejor candidato en imagen, aunque no junta más allá del kirchnerismo”, explicó un integrante de la mesa política al respecto.

Si bien aún restan definiciones y el mandatario provincial no lanzó formalmente su candidatura, aunque se mueve en esa línea, en Balcarce 50 vaticinan un escenario de bipolaridad entre “lo que representa el kirchnerismo y La Libertad Avanza”, con una campaña entre modelos en pugna.

“No veo un escenario de tercios. Veo del centro para la derecha y del centro para la izquierda, pero es muy pronto para decir cómo termina la película”, sintetizó un hombre que transita a diario Casa Rosada.

Asimismo, los libertarios apuestan a que la interna del peronismo, en particular la disputa entre Kicillof y la fuerza que responde a la dos veces presidenta Cristina Fernández de Kirchner, no encuentre una pronta resolución. En ese escenario, apuestan a sancionar la reforma electoral que avanzaría con la eliminación de las elecciones PASO, una herramienta que históricamente funcionó como mecanismo ordenador de las internas partidarias.

En el razonamiento que hacen los alfiles violetas, la existencia de una primaria aumenta las chances de unificar a la fuerza en una sola candidatura; en cambio, de eliminarse, consideran que el escenario dará lugar a una mayor fragmentación.

Con el calendario electoral por definir, en Balcarce 50 sostienen que de confirmar la candidatura presidencial, el mandatario provincial no desdoblará las elecciones bonaerenses de las nacionales. “Es el que tiene esa lapicera. Para nosotros es una oportunidad”, precisaron ante este medio.

Al interior del Gobierno detectan un “escenario estable” en la provincia de Buenos Aires, territorio complejo para las expresiones no peronistas, y precisan que, según los últimos números que manejan, Javier Milei retiene al 76% de los votantes que lo acompañaron en las elecciones legislativas de 2025.