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Con un monto operado de USD 412,6 millones en el segmento de contado, el dólar mayorista finalizó sin variantes este lunes, a 1.520 pesos.

“Desde el 27 de julio pasado que un inicio de semana comenzaba sin cambios respecto al viernes anterior”, comentó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.

El BCRA amplió el techo de las bandas cambiarias a 1.924,62 pesos. Así, el tipo de cambio oficial quedó a 404,62 pesos o 26,6% de ese límite teórico para la libre flotación, la brecha más amplia desde el 8 de mayo de 2025 (27%), unos 17 meses atrás, dentro de un esquema que comenzó a regir el 14 de abril del año pasado.

El dólar al público se sostuvo a $1.540 para la venta en el Banco Nación. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.540,24 para la venta y $1.487,15 para la compra. El dólar blue cayó 15 pesos o 1% en el día, a 1.545 pesos.

Los analistas asocian además la estabilización cambiaria doméstico con el avance de 2,5% del real brasileño respecto del dólar norteamericano, que este lunes se operó a 5 reales por unidad luego de las elecciones presidenciales en el país vecino, un piso desde mayo.

“La fuerte apreciación del real brasileño también parece favorecer al dólar mayorista, que cede con moderación hasta los 1.520, ante una oferta más activa a partir de la expectativa de mayores ingresos de capitales a la región”, indicó el economista Gustavo Ber.

“Asimismo, se aproxima una etapa de mayor demanda de dinero, que los operadores esperan que las autoridades aprovechen tanto para acelerar las compras del BCRA como para retomar una remonetización gradual de la economía, con potencial para impulsar la actividad y el crédito”, añadió el titular del Estudio Ber.

“Consideramos que el resultado electoral de ayer en Brasil es favorable para Argentina. La ventaja de dos puntos de Bolsonaro lo deja al borde de una victoria, y creemos que un real brasileño más fuerte, tasas más bajas y la presencia de un aliado natural dentro del Mercosur juegan a favor de los planes del presidente Milei. Se espera que el real se aprecie alrededor de 5%, mientras que las tasas deberían bajar entre 20 y 30 puntos básicos. Para el Mercosur, esto probablemente implique mayores probabilidades de una integración global como bloque”, evaluó Max Capital.

“La atención se traslada directamente al plano geopolítico y comercial tras la primera vuelta de las elecciones presidenciales en Brasil, donde el presidente Javier Milei siguió de cerca los resultados expresando su firme respaldo en redes a la candidatura de la derecha encarnada por Flávio Bolsonaro. Las dinámicas en el principal socio comercial de la Argentina abren un canal de expectativa sobre el futuro flujo del comercio bilateral”, analizó Felipe Mendoza, analista de mercados de EBC Financial Group.

“A partir del martes, el Central puso el pie en el acelerador. Compró USD 358 millones en los último cuatro días de la semana, equivalente a comprar USD 90 millones en promedio por día. Algo así no se veía desde hace dos meses, cuando en julio terminó con compras excepcionales que superaron los USD 100 millones por rueda en un promedio de cuatro días”, señaló Portfolio Personal Inversiones.

“Creemos que liquidaciones de emisiones corporativas -aunque todavía no provinciales- pudieron darse la semana pasada y agregar oferta al mercado de cambios. En este sentido, recordemos que septiembre fue el segundo mejor mes de colocaciones desde que se destrabaron estas operaciones luego de las elecciones legislativas nacionales del año pasado, pisándole los talones a noviembre de 2025. En particular, se colocaron USD 3.411 millones, de los cuales USD 600 millones correspondieron a la emisión de San Juan y el resto a colocaciones corporativas, entre las que se destacaron compañías del sector energético como YPF, Tecpetrol y Vista”, añadieron los analistas de Portfolio Personal.

Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital, explicó que “la entidad interviene para absorber el excedente de divisas sin fijar el tipo de cambio, sustentada en un flujo de ingreso genuino. Tras cerrar un septiembre de menor ritmo acumulativo con USD 473 millones, las compras anuales alcanzan los USD 14.568 millones y superan la meta inicial de USD 10.000 millones”.

“Con esta dinámica, el Gobierno proyecta llegar a los USD 20.000 millones impulsado por la cosecha de trigo y el flujo exportador de energía y minería. La Casa Rosada atribuye este proceso a la solidez de Vaca Muerta y el agro, proyectando un marco de mayor estabilidad cambiaria, menor inflación y más previsibilidad financiera para la economía”, añadió Morales.

El vicepresidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Vladimir Werning, afirmó durante la apertura de la Semana Mundial del Inversor, en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, que el 75% de los dólares oficiales adquiridos por ahorristas permanece dentro del mercado local. El funcionario vinculó ese comportamiento con el fondeo bancario, el desarrollo del mercado de capitales y la inversión doméstica.

Werning destacó que la proporción marcó una diferencia respecto de la previa de las elecciones legislativas, cuando el 50% de las divisas compradas por particulares quedó en el país. En su exposición, sostuvo que el dato “alienta” a la autoridad monetaria, en un contexto posterior a la salida del cepo cambiario.

Aunque la compra de divisas no se detiene, 3 de cada 4 de esos dólares quedan en el sistema, celebró Werning. También describió el destino de esas divisas dentro del sistema financiero, con colocaciones en cuentas bancarias, agentes de liquidación y compensación, conocidos como ALyCs, y fondos comunes de inversión.

“Superado el riesgo de las elecciones, vemos que un 75% de lo que ahorran los argentinos comprando dólares queda en el mercado doméstico, ya sea en cuentas bancarias, ALyCs o fondos comunes de inversión”, remarcó el vicepresidente del BCRA.

El BCRA vinculó la compra de moneda extranjera con el fondeo bancario

El funcionario rechazó que la demanda minorista de moneda extranjera representara una amenaza para la estabilidad cambiaria. Según expresó, los recursos permanecen en circuitos financieros locales y aportan instrumentos para bancos, empresas, fondos de inversión y proyectos vinculados con la economía doméstica.

“A pesar de haber salido del cepo cambiario hace muy poquito, el ahorro que hacen los argentinos comprando dólares no es desestabilizador, sino estabilizador: alimenta al mercado de capitales, alimenta el fondeo de los bancos y provee la materia prima para la inversión doméstica”, afirmó.

La exposición también incluyó una referencia al esquema económico que, según el vicepresidente de la entidad, busca “erradicar el desahorro público”. Bajo esa mirada, indicó que el objetivo pasa por sostener el equilibrio de la cuenta corriente sin depender de flujos especulativos del exterior, identificados en la jerga financiera como hot money.

Werning además relacionó la evolución de los depósitos y las inversiones con la moratoria fiscal y la ley de Inocencia Fiscal. Para el funcionario, esas medidas dieron señales de que “el ahorro doméstico crece” y de que los ahorristas buscan “participar de este ciclo de crecimiento con el ahorro”.

Werning dijo que la mora comenzó a ceder tras el shock electoral de 2025

El segundo eje de la presentación estuvo centrado en la evolución del crédito y la morosidad de familias y empresas. La mora de los hogares se aproximó al 13% dentro del sistema bancario, mientras que la irregularidad de las carteras del sector privado llegó al 7,5%.

Frente a esas cifras, Werning pidió considerar también la expansión del acceso al financiamiento. “Hay mucho foco puesto sobre el 13% de mora en las familias, o el 7,5% promedio general entre familias y empresas. Pero el gran avance que hay que mirar es la cantidad de personas y de firmas que hoy tienen acceso al crédito bancario, una flexibilidad financiera que antes no tenían”, enfatizó.

El funcionario indicó que el 83% de las personas y empresas con crédito mantuvo al día sus obligaciones. A la vez, sostuvo que aumentaron las refinanciaciones ofrecidas por las entidades y que la cantidad de préstamos impagos mostró una reducción.

Sobre el efecto de la incertidumbre política y la dolarización que siguieron a las elecciones de 2025, Werning afirmó: “Ese rezago ya está terminando”. Según planteó, la mora reflejó con demora ese shock y los datos más recientes marcaron un cambio en la trayectoria de los créditos irregulares. “Lo que vemos es que la mora se está contrayendo, las refinanciaciones suben. Con lo cual, eso ya deja de ser un lastre para el crédito bancario. El crédito bancario viene creciendo, tanto en pesos como en dólares, lo que nos da una noción de lo que está por venir. En las familias, obviamente, la tasa de interés real es más alta. En las empresas vemos que las tasas de interés cayeron más fuerte y hay una mora menor; vemos mayor competencia. El mercado de capitales le impone esa competencia a los bancos y ayuda a las pymes a financiarse más barato. Esa complementariedad es lo que tenemos que fomentar”, agregó.

El funcionario descartó subsidios y cuestionó la carga tributaria sobre los préstamos

Werning descartó rescates a deudores y bancos, subsidios, cambios regulatorios e inyecciones forzadas de liquidez para contener el nivel de incumplimiento. En ese punto, utilizó el concepto de “riesgo moral”, que asoció con incentivos para dejar de pagar.

“No vimos ningún beneficio superior a los costos que traían. Esas medidas solo generan riesgo moral y propensión a no pagar”, sentenció.

La presentación también abordó la estructura de costos de los préstamos bancarios. De acuerdo con los datos expuestos por el funcionario, los tributos nacionales, provinciales y municipales explican cerca del 30% del costo financiero total de determinados créditos.

Werning mencionó el IVA, Ingresos Brutos, el impuesto a los sellos y las tasas municipales entre los componentes que encarecen la intermediación financiera. Según su planteo, esas cargas se trasladan a quienes solicitan financiamiento y afectan las condiciones de competencia entre bancos y mercado de capitales.

“Pero esto es algunas de las cosas que no podemos resolver, que requiere de peticionar a las autoridades. No solo a las autoridades nacionales, sino provinciales y municipales, que explican gran parte del costo financiero argentino”, cerró.

Pablo Moyano, secretario adjunto del Sindicato de Camioneros, se puso al frente este lunes de la movilización de trabajadores de recolección de residuos de CABA para presionar por el pago de indemnizaciones en los próximos contratos del servicio entre 2028 y 2038, un beneficio que ronda los 200 millones de dólares y que el gobierno de Jorge Macri no prevé mantener cuando venzan las concesiones vigentes.

La protesta sindical, que se hizo ante la sede de la Comuna 1, en Humberto Primo 250, y no ante la Legislatura porteña como se había anunciado, coincidió con la audiencia pública y virtual en la que se analizan los anteproyectos del servicio público de higiene urbana que regirán en la Ciudad dentro de dos años.

Durante la movilización, en la que hubo refriegas entre los propios manifestantes, el secretario Gremial de Camioneros, Marcelo Aparicio, entregó en la mesa de entradas de la Comuna 1 una nota en la que Camioneros reclama que se mantengan las indemnizaciones.

Como anticipó Infobae, el gobierno porteño no incluirá el pago de las indemnizaciones en los próximos contratos cuando venza la prórroga de las concesiones de la recolección de basura, en septiembre del año próximo.

La semana pasada, en una asamblea del sector, Pablo Moyano dijo: “Nadie nos regaló nada. Todo lo que se conseguimos fue en la calle y luchando. Con el pago de las indemnizaciones no vamos a retroceder un paso. Lo vamos a ganar nuevamente en la calle, que manden a la policía, que manden a los medios de comunicación”.

Aún quedan dudas acerca de qué pasará con las indemnizaciones previstas en los contratos actuales, que fueron prorrogados hasta septiembre de 2028: el sindicato de Hugo y Pablo Moyano no está seguro de que en el presupuesto de la Ciudad para 2027, que el jefe de Gobierno presentará en la Legislatura porteña, estén contempladas las partidas para resarcir económicamente a los 6 mil trabajadores del sector.

En el último pliego licitatorio, cuyo vencimiento se prorrogó hasta septiembre de 2028, dentro del Régimen de Personal Operativo figura el ítem “Indemnizaciones Finales”, que establece: “Al terminar este contrato, el adjudicatario calculará las indemnizaciones del personal; una vez auditadas, el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires abonará dichos montos a la empresa para que ésta indemnice a los trabajadores”.

Algunos interpretan que esa mención en el pliego vigente constituye una abierta contradicción normativa: mientras el contrato obliga al gobierno de la Ciudad a financiar con fondos públicos las indemnizaciones finales al concluir la concesión, el artículo 19 de la Ley N° 4120, que fija el marco regulatorio del servicio público porteño de higiene urbana, exige simultáneamente garantizar la continuidad laboral de toda la plantilla.

El resultado, según quienes siguen de cerca este polémico tema, es que los contribuyentes terminan pagando con sus impuestos una millonaria caja por “despidos ficticios” a empleados que siguen operando en el mismo servicio sin perder un solo día de trabajo.

El trasfondo del enfrentamiento que se perfila es la aplicación de la polémica Ley Moyano, esa norma no escrita por la cual el Sindicato de Camioneros viene logrando desde 1998 que cada vez una empresa gana una concesión de servicios o cambia de accionistas, despida al personal, lo indemnice y lo vuelva a contratar.

Esa “ley”, en realidad, no tiene basamento jurídico alguno sino sólo un fundamento basado en el poder de fuego del sindicato liderado por los Moyano.

La práctica comenzó al finalizar del contrato de Manliba en 1998 y se consolidó durante la gestión de Mauricio Macri en la Ciudad: en 2012, la Legislatura porteña aprobó un bono de 220 millones de pesos para indemnizar a recolectores ante las nuevas concesiones.

El esquema también fue aplicado en licitaciones de recolección de residuos de Avellaneda y Moreno, en una distribuidora de Cervecería Quilmes y en filiales argentinas de DHL y FedEx. Hace dos semanas, el sindicato acordó el traspaso de 50 empleados de DHL a Loginter con indemnizaciones incluidas.

La disputa tuvo otro antecedente tras la compra de Walmart por parte del Grupo Narváez, en marzo de 2021. Camioneros bloqueó un depósito para exigir el despido, la indemnización y la reincorporación de 500 de los 718 empleados de un centro de distribución, con la doble indemnización entonces vigente.

El pago indemnizatorio no se concretó, pero 477 trabajadores recibieron una gratificación extraordinaria de 227.576.922 millones de pesos. La negociación mostró la capacidad del gremio para sostener el mecanismo durante cambios empresariales.

En 2022, el sindicato confrontó con el gobierno porteño cuando Horacio Rodríguez Larreta decidió estatizar el sistema de grúas. Pablo Moyano acusó al entonces jefe de Gobierno de buscar una precarización salarial para 500 trabajadores de grúas y remolques y de excluirlos del Convenio Colectivo de Trabajo 40/89.

El acuerdo posterior permitió que los empleados de Dakota y BRD pasaran a SBASE, empresa estatal de la Ciudad. Mantuvieron el convenio de Camioneros y cada trabajador recibió hasta 4 millones de pesos de indemnización, por un total de 2000 millones de pesos.

En mayo de 2024, Pablo Moyano había advertido que la Ciudad se llenaría de basura desde octubre si no se indemnizaba al personal ante el próximo vencimiento contractual. El gobierno porteño respondió que los acuerdos habían sido firmados en enero de 2014, comenzaron el 1° de octubre de ese año y tenían una vigencia original de una década, aunque las partes los prorrogaron hasta 2028 en 2020.

La decisión de no aplicar el pago en 2024 provocó asambleas tumultuosas en empresas de recolección. En Cliba, trabajadores cuestionaron a los Moyano y exigieron garantías de cobro para 2028: “¿Vos me asegurás que en 2028 nos van a pagar? ¡Qué nos van a pagar!”, le dijeron empleados a un delegado.

Otro trabajador llamó “Pablito traidor” al dirigente, según mostró un video registrado en aquella asamblea. Marcelo Aparicio, el número 3 en la jerarquía del sindicato, respondió con otro video en el que definió el sistema como un “privilegio” de los recolectores porteños y admitió que “no existe en la ley”, aunque permite cobrar indemnizaciones y conservar la antigüedad.

Los créditos destinados al consumo no lograron despegar en septiembre, con números desfavorables tanto para los préstamos personales, que en términos reales cayeron 0,1%, como para el financiamiento con tarjetas de crédito, con una variación de apenas 0,2%, en un contexto en el que la morosidad se mantiene en niveles récord. Las únicas buenas noticias para el crédito en el mes pasado llegaron por el lado de los préstamos con garantía real: los prendarios crecieron 1,3% mientras que los hipotecarios subieron 3,5%, en base a anuncios oficiales que prometen mayor fondeo con participación de la Anses.

Los datos que revelan que el crédito sigue estancado, registrados en un informe de First Capital sobre datos oficiales, también muestran la dificultad que tendrá el sistema financiero para reducir el elevado nivel de irregularidad. Para achicar el ratio de mora sobre el stock total de crédito se necesita que avancen los planes de refinanciación, que crezca la colocación de préstamos nuevos, o bien que pasen ambas cosas a la vez.

La refinanciación de deudas, en el ámbito de los bancos, está permitiendo ponerse al día a 115.000 deudores al mes, sobre un universo estimado en 6 millones de morosos si se suma el universo de los créditos no bancarios, tales como las tarjetas de supermercados y las billeteras virtuales. En la otra parte de la ecuación, aunque la desaceleración de la inflación de los últimos meses influyó de manera positiva, la reactivación del crédito no luce cercana, tal como explicó el informe.

En septiembre el saldo total de préstamos en pesos al sector privado aumentó en términos nominales un 2,2% mensual, con un saldo de $108,8 billones y un crecimiento interanual del 31,5%. Descontada la inflación, la variación real en el mes fue positiva de 0,3%, con una disminución anual del 1,4%. “Por segundo mes consecutivo, tenemos un crecimiento real muy modesto, las operaciones con tarjeta de crédito, las prendarias e hipotecarias, aportaron al saldo positivo. El aumento nominal promedio anual de 2,2 billones de pesos actual no alcanza para igualar, en términos reales, la cartera de hace doce meses”, explicó Guillermo Barbero, socio de First Capital Group.

Caso por caso

El informe analizó el desempeño en cada uno de los segmentos del mercado crediticio, en base a una inflación para septiembre del 1,9%. Los préstamos personales cerraron el mes con un saldo de $22,3 billones, tras una suba nominal mensual de 1,8% y de 22,7% interanual. Descontada la inflación estimada, la cartera retrocedió 0,1% en el mes y 7,9% en la comparación interanual.

Para Barbero, la irregularidad en el crédito personal “ha frenado la actividad de esta línea y todos los esfuerzos del sector financiero se dirigen a recuperar a los clientes en mora. Por su parte, los usuarios no encuentran condiciones atractivas para endeudarse nuevamente, debido a su ingreso disponible, las tasas de mercado y los plazos de los créditos”.

Las operaciones con tarjetas de crédito acumularon un saldo financiado de $25,6 billones, un aumento nominal de 2,1% respecto de agosto y de 18,6% interanual. En términos reales, la línea avanzó 0,2% mensual, aunque quedó 11,1% por debajo del nivel de septiembre de 2025.

Los préstamos comerciales alcanzaron $36,9 billones en septiembre, con una variación nominal de 1,6% mensual y de 37,9% anual. Al ajustar por inflación, el stock cayó 0,3% frente a agosto, pero conservó un crecimiento interanual de 3,5%. “El bajo nivel de la actividad comercial espera recuperarse durante octubre con el lanzamiento de promociones de venta ‘on line’ en todos los rubros”, dijo Barbero.

La cartera de créditos prendarios llegó a $6,6 billones luego de subir 3,2% en términos nominales durante septiembre. La variación real fue positiva en el mes, con un alza de 1,3%, aunque el saldo permaneció 10,1% por debajo del registro de un año antes en términos reales.

Empujado por los anuncios oficiales que pusieron un techo a las tasas, los créditos hipotecarios, incluidos los ajustables por UVA, fueron la línea con mayor expansión entre las analizadas. El saldo ascendió a $9,1 billones, con incrementos nominales de 5,4% mensual y 73% interanual; en términos reales, subió 3,5% frente a agosto y 29,8% respecto de septiembre de 2025.

Otra decisión del Gobierno, la flexibilización de los créditos en dólares, impulsó ese segmento, que alcanzó USD 26.170 millones con un crecimiento de 3,7% mensual y 39,8% interanual. La incorporación de sectores no ligados a la exportación al universo de tomadores de crédito en moneda extranjera fue el gran motor de ese crecimiento, según First Capital. Los préstamos comerciales concentraron 74,2% de la deuda en moneda extranjera y sumaron USD 19.407 millones, mientras que el financiamiento en dólares con tarjetas de crédito subió 28,2% en el mes, hasta USD 859 millones, y los prendarios crecieron 0,6%, hasta USD 1.409 millones.

La irregularidad se mantiene en sus niveles más elevados de los últimos 20 años. No obstante, ya comenzaron a aparecer señales que indican un techo. La mora en los préstamos a las familias mostró una leve baja en agosto, ya que descendió de 12,9% en julio a 12,8%, según un informe de la consultora 1816 en base a la Central de Deudores del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Mientras se aguarda por el dato oficial, la consultora señaló que esa reducción se produjo en un contexto de estabilidad de la morosidad total del sector privado, que se mantuvo en 7,7 por ciento.

El comportamiento de los hogares contrastó con el de las empresas, que pasó de 3,6% a 3,8% durante el mes. Así, la baja en la irregularidad de las familias no modificó el indicador agregado del crédito privado no financiero.

La tasa de mora del sector privado se mantuvo prácticamente sin cambios entre mayo y agosto de 2026. De todos modos, los niveles actuales siguen lejos de los registros de octubre de 2024, cuando la irregularidad total era de 1,5% y la de las familias alcanzaba el 2,5 por ciento.