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La ex presidenta Cristina Kirchner celebró el triunfo electoral de Lula da Silva, quien se quedó con la reelección y será el nuevo mandatario de Brasil por cuarta vez.

A través de sus redes sociales, la líder peronista escribió: “FELICITACIONES… primero al pueblo brasileño que hoy protagonizó un auténtico 17 de Octubre electoral y después… a usted, compañero presidente Lula, que en su séptima elección presidencial supo despertar en sus compatriotas sentimiento y sentido para ganar esta batalla”.

Otro de los que se refirió al triunfo electoral del líder del Partido de los Trabajadores (PT), destacó: “UNA NOCHE HISTÓRICA, UN FUTURO MEJOR. Lula ganó las elecciones, dejando una lección: nunca hay que rendirse”.

Y añadió: “No hay injerencia extranjera ni campaña de odio que puedan derrotar a un pueblo que defiende su soberanía y su dignidad. Felicitaciones Lula. Gracias, Brasil. ¡HAY OTRO CAMINO!“.

Sergio Massa, que había respaldado a Lula este sábado previo a los comicios, también compartió un mensaje en sus redes sociales: “Hoy, como ayer, del lado Lula de la vida.La historia del obrero que perdió hasta ganar, que fundó la clase media brasilera e industrializó su país defendiendo la soberanía y sus recursos”.

Y completó: “El que siempre tuvo un abrazo y una muestra de cariño para la Argentina merecía este reconocimiento. La historia de Lula no termina acá. Hoy lo pone donde se merece: EN LA HISTORIA”.

Lula logró la reelección tras obtener el 51,76% de los votos, frente al 48,24% que consiguió el líder del Partido Liberal. De esta manera, consiguió su un cuarto mandato no consecutivo, una marca que ningún otro mandatario había alcanzado en la historia del gigante sudamericano.

En la instancia inicial, el mandatario había obtenido el 45,1% de los votos, frente al 47% de Flávio Bolsonaro, una diferencia que los sondeos previos no habían anticipado. Desde el retorno de las elecciones presidenciales directas en 1989, el candidato que encabezó la primera vuelta siempre llegó al Palacio de Planalto. Hasta hoy.

El mandatario participó en su séptima elección presidencial y llegó a la segunda vuelta con la confianza de que su experiencia en disputas electorales podía modificar el resultado de la primera ronda. En la noche del 4 de octubre, después de perder la primera vuelta, reconoció que le había sorprendido el resultado, pero se mostró confiado en darlo vuelta.

El ex presidente Alberto Fernández también compartió una imagen con el presidente y afirmó: “Compartimos la tristeza de verte preso y la alegría de verte libre. Caminamos juntos cuando volviste a gobernar. Hoy Brasil te elige por cuarta vez y la Patria Grande festeja. Felicitaciones al presidente reelecto, querido @LulaOficial”.

En esa línea, otra de las referentes kirchneristas como Mayra Mendoza publicó en sus redes sociales: “Con la misma certeza y esperanza en nuestro país con @CFKArgentina”.

Malena Galmarini solo compartió: “Gracias, pueblo hermano de Brasil”. En tanto, Diego Guliano, otro de los referentes del Frente Renovador, remarcó: “Estamos orgullosos de acompañar a Lula en este gran día. Al líder que sacó a millones de la pobreza y le hace frente a la derecha con una fuerte convicción: el pueblo brasileño es el centro de toda su política. Lula es un ejemplo a seguir para todos y todas”

El diputado Juan Grabois también decidió compartir un mensaje en sus redes sociales para celebrar el triunfo de Lula: “Pusieron a Trump, Elon Musk, Meta, el Pentágono, la CIA. Les ganó un obrero zurdo, disca, sindicalista y jubilado. Fachos arrastrados vayan haciendo las valijas en toda Latinoamérica ¡La Patria Grande está de pie!“.

También el senador Wado de Pedro enfatizó: “La voluntad y la movilización popular hizo que Lula vuelve a ser el presidente de todos los brasileños y brasileñas. Se renueva la esperanza. La elección en Brasil refleja que la fuerza de la sociedad puede torcer el rumbo de la historia. Lula, guerrero del pueblo brasilero! Vamos Brasil!”.

Y el ex funionario Aníbal Fernández compartió: “Ganó Lula…!!! Felicitaciones compañero! Un abrazo enorme”.

El resultado también incide en la relación de Brasil con Estados Unidos, China, Europa, el Mercosur y los BRICS. Durante su mandato, Lula buscó reforzar el multilateralismo, la integración regional, la cooperación con el Sur Global y la autonomía frente a las grandes potencias.

En 2025, el gobierno de Donald Trump impuso aranceles de hasta 50% a determinados productos brasileños y vinculó públicamente la medida con el proceso judicial contra Jair Bolsonaro. Una llegada de Bolsonaro al poder hubiese encausado las relaciones con Washington, pero con Lula reelegido se abre un nuevo manto de dudas sobre el futuro vínculo entre ambas naciones.

La confianza de los productores agropecuarios argentinos alcanzó una leve mejora en septiembre-octubre, tras subir 2% frente a la medición anterior del Ag Barometer Austral de la Universidad Austral.

La mejora convive con un freno a las inversiones: la incertidumbre por las elecciones de 2027 y la posibilidad de un evento El Niño durante la campaña 2026/27 llevan al sector a preservar liquidez y flexibilidad financiera.

El indicador general, que se ubicó en 150 puntos, mostró una recuperación luego de marcar 151 puntos en mayo y 147 en julio. En términos interanuales, la confianza de los empresarios agropecuarios creció 20%, con un alza de 5% en las condiciones presentes, hasta 126 puntos, y de 1,2% en las expectativas futuras, que llegaron a 167.

La posibilidad de cambios políticos en 2027 es el factor que más productores relacionan con la postergación o la cautela inversora: 49% señaló el escenario electoral. El riesgo climático fue mencionado por 38% y las tasas o condiciones de financiamiento, por 24%; las respuestas admitían la selección de más de una opción.

El relevamiento del Centro de Agronegocios y Alimentos de la Universidad Austral también indicó que 68% de los consultados considera que el proceso electoral influye mucho o algo en sus decisiones. Esa percepción expresa la evaluación de los propios empresarios y no establece por sí sola una relación causal con las inversiones que finalmente se concreten.

Expectativas favorables y recursos retenidos

La disposición a invertir mantiene señales positivas pese a la cautela. El Índice de Expectativas de Inversión aumentó 3,9% y llegó a 133 puntos, su máximo histórico, mientras que 66% de los productores consideró que atravesaba un buen momento para destinar recursos a nuevos proyectos.

La diferencia entre identificar oportunidades y ejecutar inversiones inmediatas está vinculada a la necesidad de conservar capacidad de respuesta frente a cambios económicos, financieros y políticos.

Carlos Steiger, investigador del Centro de Agronegocios y Alimentos de la Universidad Austral y director del Ag Barometer Austral, explicó: “Los resultados muestran que el productor mantiene confianza en el mediano plazo, pero esa expectativa no se traduce automáticamente en decisiones inmediatas de inversión. Hay oportunidades que se evalúan favorablemente, aunque la incertidumbre política, climática y financiera lleva a analizar con cuidado cuándo comprometer capital y cómo preservar capacidad de maniobra”.

Las prioridades para la campaña 2026/27 reflejan esa selección de destinos. El 32% prevé mejorar la producción, 25% busca adquirir activos estratégicos como tierra o hacienda, otro 25% prioriza preservar liquidez y capacidad de maniobra, y 21% apunta a reducir deudas y compromisos financieros.

Los costos también condicionan esos cálculos: 55% afirmó que sus costos medidos en dólares son superiores a los de la campaña anterior. La necesidad de administrar recursos se suma así a la evaluación de oportunidades de expansión.

El posible Niño y los cambios en la campaña 2026/27

El eventual desarrollo de El Niño llevó a los productores a revisar alternativas operativas, tecnológicas y financieras para reducir la exposición al riesgo. El 31% prevé modificar las fechas de las labores, la elección de cultivos o las tecnologías empleadas.

Otro 17% evalúa contratar seguros o ya los contrató, mientras que 16% considera cambiar su plan de siembra y adoptar una posición más cautelosa ante las inversiones. En contraste, 27% sostuvo que no modificaría sus decisiones aun si se concreta ese escenario climático.

“Que el índice de inversión alcance un máximo histórico y que, al mismo tiempo, los productores manifiesten cautela no es contradictorio. Una cosa es evaluar favorablemente una oportunidad y otra es decidir el momento adecuado para comprometer recursos. La liquidez y la flexibilidad financiera siguen siendo importantes para atravesar un escenario que todavía presenta incertidumbres”, señaló Steiger.

La inteligencia artificial aparece como otra herramienta con potencial para el sector. El 32% de los productores identificó a la producción como el área con mayores posibilidades de mejora, seguida por el planeamiento estratégico, con 28%, y la gestión financiera, con 23 por ciento.

Para muchas pyme argentinas acceder al crédito bancario dejó de ser una opción. Hay requisitos que consideran difíciles de cumplir, comisiones elevadas y tiempos de espera que las desalientan. Frente a ese panorama, cada vez más empresas buscan alternativas por fuera de los canales tradicionales.

Oscar Llano, vicepresidente de Mills Capital SGR, repasa cómo fue cambiando el escenario. Al comienzo de la actual gestión del gobierno de Milei, explica, “el crecimiento del financiamiento, la baja de las tasas de interés y la ampliación de los instrumentos disponibles impulsaron la actividad crediticia”. Más adelante, con mayor incertidumbre y tasas más altas, “ganó participación el financiamiento de corto plazo, particularmente a través del mercado de capitales con instrumentos como los cheques avalados”.

Según Llano, “muchas pyme vienen registrando una caída en sus niveles de facturación y, frente a la incertidumbre sobre la evolución de sus negocios, tienden a postergar decisiones de inversión y a ser más cautelosas al asumir deuda”.

A eso se suma la morosidad: “La mora acumulada impacta sobre el conjunto del sistema financiero y comercial, por lo que el acceso al crédito no depende únicamente de la disponibilidad de instrumentos, sino también de la evaluación del riesgo y de las perspectivas de cada empresa”, advierte el directivo.

Del otro lado de la ecuación, la caja de las pyme también busca dónde rendir. El último dato del Indec, el de septiembre, fue de 1,9% de inflación mensual, y para empatarle hace falta una tasa de interés anual de alrededor de 22% y 23%. Los diez bancos con más depósitos pagan entre 16% y 21% anual de plazo fijo.

En ese marco ganan terreno las alternativas que van más allá de los canales tradicionales: el descuento de cheques y pagarés en el mercado de capitales, los avales de las sociedades de garantía recíproca, la tokenización de activos y, para quienes tienen excedentes, el staking en dólares.

El mercado de capitales, la puerta más transitada

Para la Comisión Nacional de Valores (CNV), los cheques de pago diferido, los pagarés y las facturas de crédito electrónicas Mipyme son la principal fuente de financiamiento de las pyme. En agosto de 2025, el organismo habilitó con la RG 1079 operaciones de pase sobre estos instrumentos, con el objetivo de dar más liquidez y reducir el costo de acceso al crédito.

Andrés Azicri, presidente y Chief Investment Officer de Vector Investments, describe un menú que permite atender necesidades de corto plazo, administrar la liquidez o financiar proyectos. Los cheques de pago diferido permiten anticipar fondos a través de su negociación; los pagarés ayudan a estructurar financiamiento a distintos plazos; la factura de crédito electrónica convierte cuentas por cobrar en liquidez; las obligaciones negociables pyme habilitan emitir deuda para capital de trabajo o inversiones; y los fideicomisos financieros permiten estructurar financiamiento a partir de activos o flujos de fondos de la compañía.

En los últimos días, el ministro Federico Sturzenegger y el presidente de la CNV Roberto Silva, anticiparon una reforma integral que el Gobierno enviará al Congreso y que modificará, entre otros, el régimen de obligaciones negociables, pagarés, warrants y facturas de crédito Mipyme.

Garantías: el rol de las SGR

Las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) tienen como objeto otorgar avales a las pyme para mejorar su acceso y sus condiciones de financiamiento. Según la calificadora Untref ACR UP, entre enero y mayo de 2026 el sistema otorgó 92.258 garantías por un total de $1,84 billones.

“La evaluación requiere considerar no solo la capacidad de repago, sino también la trayectoria de la empresa, el comportamiento de pago, la experiencia de sus accionistas y las características del sector en el que opera”, detalla Oscar Llano.

La Resolución 94/2026 de la Secretaría de Industria flexibilizó las garantías en moneda extranjera, habilitó contratos con firma electrónica e incorporó el uso de blockchain en los avales. Las SGR podrán garantizar a empresas con ingresos futuros en divisas hasta un monto equivalente al 50% de su Fondo de Riesgo Disponible.

Sin embargo, para Llano, el camino para dinamizar el crédito pasa por otro lado: “La reducción de los encajes y de las tasas de interés, junto con herramientas para abordar la morosidad, facilitar la regularización de obligaciones fiscales y agilizar los procesos judiciales concursales, podría contribuir a mejorar el acceso de las pymes al crédito”.

Tokenización: fraccionar para llegar a más inversores

Otra vía de financiamiento que gana espacio entre las pymes es la tokenización, que consiste en representar digitalmente un activo real en una blockchain. A fines de 2024, la CNV aprobó la RG 1.069, el primer régimen específico para la tokenización de activos del mundo real en América Latina. En abril de 2026, la RG 1.137 prorrogó el sandbox regulatorio hasta el 31 de diciembre de 2027 y amplió el alcance de la tokenización.

Joaquín Linares, CEO de Blockenfy, una startup que tokeniza activos, lo explica así: “Tokenizar es representar un derecho sobre un activo con un token registrado en una blockchain. Para una pyme significa poder emitir ese derecho y ofrecerlo a inversores con reglas claras y trazabilidad”.

En el país, según detalla, hay dos caminos: el régimen de la CNV y las ofertas privadas, dirigidas a un grupo cerrado de inversores identificados. “Cuál conviene depende del activo, del monto y del tipo de inversor”, aclara.

Según Linares, la tokenización “abre un canal de financiamiento más allá del banco, permite llegar a más inversores y simplifica parte del registro y la liquidación de una emisión”.

El experto no esconde las limitaciones: “La tecnología no elimina el riesgo del activo, el mercado secundario todavía tiene poca liquidez y el marco regulatorio sigue en desarrollo, así que hay que estructurar bien cada proyecto desde el inicio”.

Walter Álvarez Sack, cofundador de Malbec Capital Market, sostiene que la tecnología permite fraccionar la inversión, pero el punto central es que detrás haya una estructura jurídica clara: “El inversor tiene que poder saber qué está financiando, cómo funciona el vehículo y cuáles son las condiciones bajo las que participa”.

De cara al futuro, Linares se muestra optimista: “Argentina es un mercado muy entrenado: empresas e inversores están acostumbrados a operar en varias monedas y a buscar alternativas fuera del sistema tradicional”. Por eso, considera “razonable esperar que en los próximos años la tokenización gane espacio dentro del financiamiento alternativo, sobre todo en deuda privada e inmuebles”.

Staking: rendimiento para el excedente de caja

Otra alternativa apunta a hacer rendir los fondos ya existentes. El staking es el proceso de delegar activos digitales en una red blockchain para respaldar su seguridad a cambio de retornos. Para empresas que cobran o ahorran en dólares, aparece como una forma de que el excedente no quede inmovilizado.

La vía más simple es la nativa: delegar la liquidez a un pool desde una wallet. No exige monto mínimo, los fondos son líquidos y no hay penalizaciones, aunque las recompensas no son una tasa fija y las primeras llegan entre 15 y 20 días después de delegar.

También existen protocolos como RealFi, que opera sobre la red Cardano y ofrece el staking de una stablecoin atada al dólar y respaldada por activos reales, con un rendimiento de hasta 8,5% anual, frente al 4-5% que pagan los plazos fijos en esa moneda. Ese rendimiento sale de préstamos directos a empresas, crédito de grandes emisores y letras del Tesoro de Estados Unidos.

El rendimiento es variable, el tramo que se stakea es subordinado y absorbe pérdidas antes que la stablecoin, y para salir hay que esperar siete días. Por eso se lo piensa como complemento para el excedente de caja y no como capital de trabajo.

Lo que defina si estas vías pasan de experiencias puntuales a financiamiento de volumen será principalmente el marco normativo: el sandbox de tokenización corre hasta el 31 de diciembre de 2027 y la reforma del mercado de capitales todavía debe pasar por el Congreso.

El Banco Central (BCRA) redujo su posición vendida en contratos de dólar futuro a USD 42 millones al 30 de septiembre, según los datos que publicó la entidad. Es una baja de USD 236 millones en el mes y deja a la herramienta prácticamente en cero, un año después de haber llegado a casi USD 6.900 millones.

El dólar futuro es uno de los cuatro componentes que el Gobierno cuenta dentro de la “bazuca” de USD 75.000 millones que, según Javier Milei, tiene para evitar una corrida cambiaria en 2027. El Presidente lo planteó a principios de octubre en la Argentina Week de París: “Estamos bien armados para los intentos desestabilizadores y golpistas”.

Las otras tres patas son unos USD 20.000 millones de compras de reservas del Banco Central, otros USD 20.000 millones del swap con Estados Unidos y USD 20.000 millones del acuerdo con China. Los USD 15.000 millones restantes de la cuenta oficial corresponden a la capacidad del BCRA de vender contratos de dólar futuro.

Que el BCRA tenga hoy casi cero en ese mercado no implica que haya abandonado el instrumento. Para los analistas, significa que recuperó el espacio para volver a usarlo. Martín de la Fuente, analista financiero de Bavsa, lo definió así: “Es un dato importante ya que nos muestra que de cara a las elecciones de 2027 el BCRA cuenta con capacidad para mitigar presión en el FX vía futuros”.

Qué es el dólar futuro

Un contrato de dólar futuro es un acuerdo para fijar hoy el precio del dólar para una fecha futura. Las partes pactan un valor y un vencimiento. Cuando llega esa fecha, no se intercambian dólares: se compensa en pesos la diferencia entre el precio acordado y la cotización que efectivamente tiene la divisa.

Para quien teme una suba del tipo de cambio, comprar un contrato funciona como un seguro. Si el dólar termina por encima del precio pactado, cobra la diferencia. Cuando el BCRA vende esos contratos, toma la posición contraria, que se conoce como “short” o posición vendida. Si el dólar sube más de lo acordado, es el Central el que paga la diferencia en pesos.

El efecto sobre el mercado es indirecto. Quienes quieren protegerse de una devaluación pueden hacerlo con un contrato en lugar de salir a comprar dólares al contado, lo que modera la presión sobre el “mercado spot”, donde la operatoria se hace en el momento. Como la liquidación es en pesos, el Banco Central no se desprende de reservas. El costo aparece si el dólar sube, porque ahí debe afrontar la diferencia.

Por qué llegó a USD 6.875 millones

El instrumento se usó a fondo antes de las elecciones legislativas de octubre de 2025. En ese período, según estimaciones del propio BCRA, la dolarización alcanzó USD 35.000 millones, un registro sin antecedentes. En su Informe de Política Monetaria, la entidad señaló que “esa adquisición de activos y coberturas en moneda extranjera representó más del 50% del stock de M2 transaccional, lo que implica una caída en la demanda de dinero de magnitud inédita”.

En ese contexto, la posición vendida del Banco Central llegó a USD 6.875 millones en septiembre de 2025, después de los resultados electorales en la provincia de Buenos Aires. De la Fuente precisó que a esa cifra le faltaban USD 2.125 millones para el máximo de exposición permitido en A3 Mercados, que es de USD 9.000 millones.

Por qué ahora el BCRA lo lleva a cero

Con el triunfo del oficialismo en las legislativas, la demanda de cobertura empezó a revertirse y el Banco Central dejó que los contratos vencieran sin renovarlos. Desde entonces, la posición bajó mes a mes. A fin de abril ya estaba en USD 2.176 millones, un nivel cercano al de junio de 2025, cuando el mercado mostró los primeros síntomas de la caída de demanda de dinero que se intensificó en octubre. A fines de agosto ya estaba por debajo de los USD 300 millones, de acuerdo con el economista Diego Piccardo, de la Fundación Libertad y Progreso.

En total, según el cálculo de De la Fuente, el BCRA desarmó USD 6.832 millones en 12 meses. A eso se sumó el Tesoro, que hasta mayo había liquidado USD 7.808 millones en instrumentos “dollar linked”, es decir, bonos atados a la evolución del tipo de cambio oficial. Entre ambos, la cobertura que se retiró del mercado sumaba USD 11.759 millones en ese momento.

El dato de fondo es un cambio en el tipo de herramienta. La demanda de cobertura cambiaria desde abril de este año vino siendo abastecida con ventas de dollar linked, según Mariano Ortiz Villafañe, economista jefe de Aldazabal y Cía. De la Fuente agregó que la cobertura total se estabiliza en torno a los USD 20.000 millones y que hoy el 81% está en instrumentos dollar linked, frente al 25% de septiembre de 2025.

Según De la Fuente, esa sustitución “le permitió al BCRA limpiar prácticamente toda su participación en el mercado de dólar futuro” y tener “un manejo más directo sobre la liquidez”. La diferencia es que las ventas de dollar linked tienen un impacto monetario inmediato, mientras que en los futuros el efecto llega por la valuación a mercado de los contratos.

Por qué puede ser clave en 2027

Cada contrato vendido ocupa parte de un límite. En A3 Mercados el máximo es de USD 9.000 millones y, según De la Fuente, el BCRA puede sumar hasta USD 6.000 millones en BYMA, lo que da una posición total posible de USD 15.000 millones. Con apenas USD 42 millones usados, prácticamente todo ese margen está disponible. Un análisis de Federico Vacalebre, economista y profesor de la Universidad del CEMA, estima en unos USD 14.700 millones la posición no utilizada en futuros.

Para Ortiz Villafañe, la reducción del short “incrementa el margen de maniobra del Central para intervenir en caso de presiones excesivas de dolarización”. Ante un episodio como el de 2025, el BCRA podría volver a ofrecer cobertura en el mercado de futuros sin vender reservas, que es lo que Milei y Luis Caputo prometen al hablar de la “bazooka”.

Las dudas sobre la cifra

El cálculo oficial tiene críticos. La consultora EcoGo sostuvo que “el tope de intervención en futuros acordado con el FMI en la última revisión es de USD 9.000 millones, no de USD 15.000 millones”, y estimó el poder de fuego total en USD 25.000 millones, o USD 45.000 millones si se habilitara la línea de Estados Unidos. Vacalebre calcula que la munición efectivamente disponible ronda los USD 36.000 millones, la mitad de lo proclamado.

Piccardo opinó que “hablar de un poder de fuego de USD 75.000 millones parece exagerado”, aunque reconoció que el Gobierno empezó a prepararse para 2027 acumulando reservas y reduciendo su posición en futuros. Vacalebre sostuvo que “la credibilidad de una ‘bazooka’ depende de que no haga falta dispararla”.