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El presidente Javier Milei negó hoy que la economía argentina se encamine a una recesión y sostuvo que el menor dinamismo responde a una etapa de cambios en la estructura productiva. “Lo que hay es una desaceleración del ritmo de expansión”, afirmó al ser consultado por la caída mensual de 2,9 % que registró la actividad en julio.

Milei cuestionó la lectura de los datos desestacionalizados y argumentó que las transformaciones que atraviesa la economía reducen la precisión de esas mediciones. “Cuando usted construye un indicador desestacionalizado, se arma en función de la historia. Si su economía está teniendo muchos cambios estructurales, los desestacionalizados miden mal”, sostuvo. Según planteó, el Gobierno sigue especialmente el indicador de tendencia-ciclo porque considera que permite observar mejor la evolución general de la actividad.

El mandatario afirmó que durante su gestión hubo crecimiento del producto, aseguró que su gobierno completará cuatro años de expansión económica y destacó los registros de consumo, exportaciones y PBI per cápita. “Estamos en niveles máximos de PBI y de PBI per cápita, máximos de consumo privado y máximos de exportaciones”, sostuvo. Ante el planteo sobre el estancamiento de algunos rubros del consumo masivo, respondió que existe un cambio en las modalidades de compra: “El consumo está en máximo histórico. Lo que está cambiando es la modalidad de consumo”.

En ese sentido, mencionó a las plataformas de comercio electrónico y las compras en el exterior como parte de ese cambio. “Mire los balances de Mercado Libre y se va a dar cuenta”, dijo. También relató una conversación sobre las dificultades de ventas de comercios de indumentaria: “Le preguntaron a una chica dónde compraba y respondió: ‘En Temu’. Listo, se acabó la discusión”.

Milei defendió la apertura comercial y la desregulación como instrumentos para reasignar recursos hacia actividades más competitivas. “La economía está cambiando, está reasignando recursos y hay una parte de la economía que se queda atrás”, afirmó. Para ejemplificar su postura, comparó esa situación con la eventual quiebra de una fábrica de televisores en blanco y negro y sostuvo que no tendría sentido mantenerla con barreras comerciales o emisión monetaria.

El Presidente argumentó que las restricciones a las importaciones perjudican a los consumidores porque limitan su capacidad de elegir y encarecen los precios. “Si yo me quiero comprar otra marca, es un problema mío qué marca me quiero comprar”, afirmó al recordar el caso de los neumáticos. “Si además esa situación hace que usted tenga que pagarlo cuatro o cinco veces más caro, lo están robando”, agregó, antes de cuestionar la protección a determinados sectores como un beneficio otorgado por la política.

Sobre la desocupación, Milei relativizó el incremento y aseguró que el nivel actual no se aleja de los registros de 2023. “No son números sustancialmente distintos a los que teníamos durante 2023”, sostuvo. Además, señaló que el promedio histórico de desempleo en la Argentina es de 9,8 % y atribuyó parte del fenómeno a una mayor cantidad de personas que busca empleo.

El jefe de Estado también defendió la creación de puestos de trabajo, incluidos los informales, y rechazó la caracterización de “uberización” para describir los cambios laborales. “Trabajo es trabajo”, respondió. “El Uber alguien lo tiene que tomar. Si alguien lo está usando es porque lo puede pagar y porque entonces hay otro empleo en otro lado; hay demanda para ese empleo”, afirmó.

Las inversiones, Drácula y el Tren Fantasma

Durante la entrevista, Milei vinculó la falta de inversiones y de nuevas contrataciones formales con el escenario electoral. “Cuando usted va a hacer una contratación, es una decisión de largo plazo. Hay un montón de inversiones que están esperando”, dijo. Y agregó: “Usted no se va a jugar a formalizar y terminar de materializar ciertas inversiones si del otro lado viene Drácula, Frankenstein y todo el tren fantasma”.

Por otro lado, sostuvo que el Gobierno tiene cubiertas sus necesidades de financiamiento hasta fines del año próximo y defendió la estrategia para contener la demanda de dólares. “La probabilidad de default que el mercado le asigna a este gobierno es cero, literalmente”, aseguró. También enumeró la acumulación de reservas, los swaps con Estados Unidos y China y las posiciones en el mercado de futuros como parte de las herramientas oficiales frente a la volatilidad cambiaria.

Milei afirmó que el gobierno está manejando la incertidumbre y afirmó que tiene “cerrado el financiamiento del sector público hasta fin del año que viene”.

“¿Cuánto es la probabilidad de default que le da el mercado a nuestro gobierno? Cero, literalmente. La probabilidad de default que el mercado asigna durante este gobierno es cero”, se planteó y respondió el presidente, y agregó: “eso en Argentina antes no pasaba”

Eso sí, reconoció que “hay dolarización de cartera” pero ante eso el gobierno lleva acumulados “más de veinte mil millones de dólares”.

Además, agregó, tiene a disposición otros USD 20.000 millones del swap con EE.UU y otros 20.000 millones del swap con China y además, enfatizó, “tenemos una posición para abrir en futuros de USD 15.000 millones de dólar futuro”.

Luego comparó esa cifra con la base monetaria en pesos traducida a valor dólar. “¿Sabes cuánto es la base monetaria de Argentina? Treinta mil millones de dólares. ¿Usted se da cuenta que solo con la posición de futuro puedo sacar la mitad de los pesos que andan dando vuelta a la calle?“, además de, reiteró los swaps con EEUU y con China, y también mencionó ”la balanza comercial del año que viene y las inversiones que entren”.

¿Por qué, en ese escenario, sube el riesgo-país”, le planteó el entrevistador. “Acá no hay una cuestión de menor de cambio de modelo. Esto es una oportunidad hermosa, maravillosa para la Argentina. Los argentinos van a terminar decidiendo si quieren este modelo del cambio, del progreso, del futuro, que hace que Argentina sea admirada en todo el mundo hoy, o el modelo de la decadencia de los últimos cien años”.

A juicio de Milei, “el 70% de los argentinos no quiere volver a ese pasado” porque “sabe que no funciona”. Solo quieren volver, aseguró, “gente que ha vivido de la teta del Estado o gente profundamente envidiosa”.

El presidente también vinculó la reciente suba del riesgo país a la reciente visita del gobernador bonaerense, Axel Kicillof, a Nueva York. Lo hizo sin mencionarlo pero se refirió a “un energúmeno con tanto desprecio por los datos”. Y contrastó la visión negativa de Kicillof, que en Nueva York calificó la situación económica actual de “desastre” con apreciaciones de la directora del FMI, Kristalina Georgieva y del economista argentino radicado en EE.UU. Sebastián Galliani que -dijo-“habló maravillas del programa económico argentino.

Noticia en desarrollo.

Aunque en lo que va de 2026 el Tesoro ha venido refinanciando la deuda en pesos, tanto a tasa fija como a tasa variable según distintos métodos de ajuste —como bonos CER, duales o dólar linked—, a un ratio del 113%, muy superior al 84% promedio de todo 2025, los próximos 15 meses, y en particular aquellos cercanos a las elecciones presidenciales de 2027, serán desafiantes.

Concretamente, un estudio de la consultora Quantum estimó que, de octubre de este año a fin de diciembre del próximo, vencen unos $176 billones —esto es, 176 millones de millones de pesos—, que al tipo de cambio blue de este viernes equivalen a unos USD 113.000 millones. El 47% de esa deuda está en manos del propio sector público y el 53%, en manos del sector privado, en especial de los bancos, que, a diferencia de 2024 y parte de 2025, cuando aumentaban sus créditos al sector privado, este año volvieron a incrementar su exposición al sector público.

Del total de vencimientos en pesos, unos $80 billones —a dólar blue, unos USD 25.000 millones— vencen en el último trimestre de este año. Esos vencimientos están concentrados en noviembre y diciembre y se dividen en proporciones aproximadamente iguales entre acreedores públicos y privados.

A su vez, la distribución de vencimientos en 2027 muestra un nivel de concentración relativamente alto en mayo y junio, y extremadamente alto en diciembre, mes posterior a las elecciones presidenciales y coindidente con el inicio del próximo gobierno. Según los cálculos de Quantum, entonces vencerán unos $33,2 billones, el 35% del total del año, equivalentes a unos USD 22.500 millones.

Según el informe de la consultora, el aumento en la tasa de renovación de este año se debió a que Economía adaptó las características de los títulos ofrecidos —plazo, tasa, tipo de ajuste y premio— a las “preferencias cambiantes de la demanda” y a que los bancos, principales tomadores de títulos del Tesoro, dispusieron de mayores recursos porque limitaron el crédito al sector privado. Si, en palabras de Economía, cuando aumentaban el crédito a los privados los bancos “actuaban como bancos”, en 2026 lo hicieron en menor medida.

Lo cierto es que la emisión de deuda en pesos por sobre los vencimientos brindó al Tesoro recursos para cubrir necesidades de caja transitorias y comprar dólares al Banco Central de la República Argentina (BCRA) para afrontar servicios de deuda en esa moneda.

“El Tesoro depositó prácticamente la totalidad de ese excedente en la cuenta que tiene en el BCRA, funcionando como una herramienta adicional que agrega flexibilidad a la instrumentación de la política monetaria por parte de esa institución. Por ejemplo, en junio, dado el aumento estacional de la demanda de dinero, la tasa de renovación de los vencimientos de la deuda cayó al 79% del total: para pagar la diferencia el Tesoro utilizó fondos que tenía depositados en la cuenta del BCRA, liberando pesos para atender la mayor demanda puntual”, explicó Quantum.

El canuto en pesos del Tesoro en el BCRA

Las cuentas del informe indican que el stock actual de pesos del Tesoro en el BCRA es de $11,6 billones, de los cuales poco más de la mitad, equivalente a unos USD 4.000 millones, resultó de las renovaciones de deuda superiores al 100 por ciento.

En cuanto al panorama general de vencimientos, el informe señala que, “con la información disponible”, de octubre a diciembre vencen unos $80,2 billones, equivalentes al 7,5% del PBI, de los cuales $39,3 billones, el 3,7% del PBI, son con el mercado. En 2027 vencen $96,7 billones, el 9% del PBI, de los que $53,2 billones, el 4,9% del PBI, son con el mercado, además de la ya marcada concentración en diciembre, para el próximo gobierno.

Según pasan los meses

El informe identifica dos “adaptaciones” en la estrategia de deuda.

Entre enero y julio, el plazo promedio de las emisiones aumentó de 169 días en enero a 340 días en julio y cambió la composición de los títulos emitidos, con una reducción del costo para el Tesoro. La tasa de la Lecap corta, de 50 a 80 días, pasó de 4,1% de Tasa Efectiva Mensual (TEM) en enero a 2,3% en julio, y la de la Lecer corta, de 150 días, bajó de CER+6,9% a CER+5,1 por ciento. En esos cambios fue clave, dijo Quantum, la inclusión en el menú de “instrumentos duales”, que dan al inversor la opción de elegir, al vencimiento, si prefiere ajustar por inflación o por dólar.

En cambio, en agosto y septiembre el plazo promedio se redujo, al inicio, a 128 días y, ya en septiembre, a 106 días, con 30% a tasa fija y el resto a tasa variable. En rendimiento, las tasas de las emisiones de Lecap se mantuvieron relativamente estables, pero subieron en las emisiones de Lecer, de CER+4,5% en agosto a CER+5,5% en septiembre, un entero punto más.

La cantidad de cheques rechazados por falta de fondos encadenó en agosto su segunda baja consecutiva, en una señal que apunta a una tenue mejora en la cadena de pagos de la economía argentina.

Según el Informe Mensual de Pagos Minoristas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), la relación entre los rechazos por “sin fondos suficientes” y el total de cheques compensados se ubicó en 1,7% en cantidades y en 1% en montos, con caídas de 0,2 puntos porcentuales y 0,1 puntos porcentuales, respectivamente, frente a julio.

En términos absolutos, en agosto se rechazaron 82.050 cheques por falta de fondos, una cifra que implicó una baja mensual del 16,2%, aunque todavía marcó un incremento interanual del 14,4 por ciento. El monto total de esos rechazos alcanzó $283.191,5 millones, con una reducción del 12,7% respecto de julio en términos nominales y del 14,1% en términos reales.

Gana terreno el cheque electrónico

Durante agosto se compensaron 4,7 millones de cheques físicos y electrónicos en pesos por un total de $27,5 billones, cifras que representaron caídas mensuales del 8,3% en cantidad y del 2,2% en monto nominal. Pese a esa retracción mensual, la comparación interanual mostró subas del 52,5% en montos nominales y del 14,2% en términos reales.

Dentro de ese universo, el cheque electrónico (ECHEQ) consolidó su peso dominante. Los ECHEQ representaron el 65,6% de los cheques compensados en cantidad, con 3,1 millones de documentos, y el 87,2% en montos, equivalentes a $24 billones. Ambas proporciones crecieron frente a agosto de 2025: 7,8 puntos porcentuales en cantidad y 6 puntos porcentuales en monto.

El instrumento también avanzó en su versión en moneda extranjera. En agosto se compensaron 247 ECHEQ en dólares por un total de USD 39,3 millones, en el marco de la implementación de ese formato.

El total de cheques rechazados, que incluye motivos más allá de la falta de fondos, sumó 125.645 documentos por $429.549,5 millones, con una baja mensual del 22,4% en cantidad y del 21,8% en monto nominal.

Tarjetas: se impone el débito sobre el crédito

El informe destacó que, en julio, último mes con datos disponibles para tarjetas, las tarjetas de débito superaron en cantidad de operaciones a las de crédito. Se registraron 172 millones de transacciones con débito por $5,7 billones, con una caída interanual del 8,4% en cantidad y del 14,7% en montos reales. En moneda extranjera, el débito sumó 10.300 operaciones por USD 6,1 millones, de las cuales el 97,1% se canalizó a través de comercio electrónico.

Las tarjetas de crédito, en cambio, registraron variaciones interanuales negativas tanto en cantidad como en monto: -9,2% en operaciones y -17,6% en montos reales, con un total de 159,3 millones de pagos por $10 billones. El comercio electrónico concentró el 41,7% de esas operaciones, seguido por los pagos presenciales con POS y QR, con el 33,5%, y el débito automático, con el 15,9%. El QR interoperable representó el 4,8% del total de operaciones con tarjeta de crédito, mientras que la modalidad de pago en una cuota explicó el 88,6% de las operaciones en cantidad y el 67,7% en monto.

Las tarjetas prepagas, con datos correspondientes a junio, sumaron 43,5 millones de operaciones, con un incremento interanual del 27,3% en cantidad, aunque una leve baja del 0,1% en montos reales.

Crecen las transferencias inmediatas

Los envíos de dinero mediante transferencias inmediatas “push” en pesos totalizaron 779 millones de operaciones en agosto, con un alza interanual del 20,3% en cantidad y del 5,5% en montos reales, por un total de $96 billones. El 76,9% de esas transacciones tuvo como origen o destino una cuenta virtual uniforme (CVU). En moneda extranjera, se registraron 2,2 millones de operaciones por USD 3.792 millones, con un crecimiento interanual del 43,5% en moneda de origen.

Los ingresos de dinero mediante transferencias inmediatas “pull” alcanzaron 44,5 millones de operaciones por $4,7 billones, con subas interanuales del 12,3% en cantidad y del 1,6% en montos reales.

Los pagos con transferencia interoperables (PCT) sumaron 118,3 millones de operaciones por $3 billones, con un salto interanual del 65,6% en cantidad y del 60,4% en montos reales. El código QR concentró el 99,1% de esos pagos, con 117,2 millones de operaciones y un crecimiento interanual del 67,5%. Del lado de los clientes, el 52,7% de esos pagos se originó en cuentas a la vista (CBU) y el 47,3% en cuentas de pago (CVU); del lado de los comercios, el 53,8% se acreditó en cuentas de pago y el 46,2% en cuentas a la vista. Actualmente hay 92 billeteras digitales interoperables y 67 aceptadores de PCT registrados ante el BCRA.

Los pagos iniciados mediante token, en cambio, retrocedieron: representaron apenas el 0,9% de los PCT, con 1,1 millones de operaciones y una caída interanual del 23,8%.

Caen las extracciones de efectivo

El 88,4% de las extracciones de efectivo se realizó a través de cajeros automáticos, canal que registró una caída interanual del 28% en cantidad de operaciones y del 16% en monto real. Con datos de julio, se efectuaron 41 millones de extracciones en 16.662 cajeros disponibles por $4,8 billones, con un promedio de 2.459 extracciones por cajero y un monto promedio de $118.300 por operación.

Las extracciones extrabancarias con tarjeta de débito sumaron 3,1 millones por $0,2 billones, con un monto promedio de $72.100, mientras que las realizadas desde cuentas de pago dentro del mismo proveedor de servicios (“closed loop”) alcanzaron 2,3 millones por $0,18 billones, con un promedio de $81.400.

En el segmento de transporte, la tarjeta SUBE registró en julio 270,2 millones de viajes, con una baja interanual del 22%, por un total de $0,19 billones. En agosto, el sistema Viaje con QR sumó 26,3 millones de viajes por $36.400 millones, con el 89,1% de los usos en colectivos y el 10,9% restante en líneas de subterráneos.