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En medio de la discusión por el nivel de consumo y las diferencias entre los canales de venta, la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) informó que las ventas minoristas pyme registraron en septiembre una suba real interanual de 0,3%, aunque cayeron 1,2% frente a agosto y acumularon una retracción de 2,1% en lo que va del año.

El informe de la entidad ubicó al canal digital como una de las principales diferencias dentro del desempeño comercial del mes. Las operaciones online realizadas por comercios con local a la calle crecieron 19,4% en la comparación con septiembre del año anterior y subieron 8,7% frente a agosto.

Esa evolución contrastó con el comportamiento del índice general, que incluyó las ventas efectuadas bajo todas las modalidades por los comercios relevados. Mientras las transacciones digitales mostraron incrementos en ambas comparaciones, la actividad minorista pyme apenas avanzó frente al mismo mes del año anterior y retrocedió en la medición mensual.

La CAME indicó que septiembre combinó una recuperación interanual marginal con una demanda que permaneció fragmentada. Los hogares orientaron sus gastos hacia compras cotidianas, productos de menor valor y reposiciones indispensables, con menor espacio para consumos de mayor monto.

El freno respecto de agosto respondió a la finalización de los picos comerciales vinculados con fechas festivas y escolares del octavo mes del año. El relevamiento también señaló una pérdida de dinamismo en los ingresos disponibles de los hogares y límites para sostener el endeudamiento con tarjetas.

El empuje del canal digital y las cuotas

Las ventas online de los comercios con atención presencial registraron una suba interanual de 19,4% en septiembre. La variación mensual fue de 8,7%, según el informe de la CAME, que relevó el comportamiento de los negocios bajo distintas modalidades de comercialización.

Las cuotas cortas sin interés y las promociones bancarias influyeron en el cierre de operaciones. La entidad indicó que esas herramientas resultaron determinantes ante la cautela de los consumidores y ante la menor capacidad para asumir compromisos de financiamiento de largo plazo.

Los comercios enfrentaron un escenario de presupuestos familiares restringidos. En ese contexto, el canal digital convivió con un consumo orientado a la necesidad inmediata, a la búsqueda de precios y a la utilización de alternativas de financiación acotada.

La expansión de las operaciones digitales se registró durante un mes en el que la demanda general perdió tracción tras los movimientos comerciales de agosto. Las compras vinculadas con el inicio de la primavera generaron actividad en segmentos específicos, pero no compensaron el retroceso del consumo general.

Por rubros

En el desagregado sectorial, cinco de los siete rubros incluidos en la medición presentaron variaciones interanuales positivas. El mayor aumento correspondió a Textil e indumentaria, que registró una suba de 5% en un mes de cambio de temporada.

Calzado y marroquinería se ubicó en segundo lugar, con un incremento de 3,5%. Ferretería, materiales eléctricos y materiales para la construcción avanzó 3,3%, mientras que Farmacia creció 1,5% y Perfumería registró una suba de 0,7 por ciento.

Dos sectores cerraron septiembre con caídas respecto del mismo mes del año anterior. Bazar, decoración, textiles para el hogar y muebles retrocedió 3,4%, en tanto que Alimentos y bebidas bajó 3,1 por ciento.

La CAME señaló que Textil e indumentaria y Calzado y marroquinería mostraron mejoras interanuales frente a las caídas pronunciadas que registraron en septiembre de 2025. Comerciantes consultados en esos rubros indicaron que aceptaron rentabilidad negativa para obtener una mayor liquidez financiera.

La situación de esos negocios reflejó la presión sobre los márgenes. Los comercios afrontaron cambios en los costos de reposición, competencia de los canales mayoristas y presencia de comercio informal o productos importados.

El aumento de las unidades vendidas o de las operaciones en algunos segmentos no implicó una mejora de la rentabilidad. Según el informe, parte de los comerciantes priorizó la disponibilidad de recursos financieros por encima de los márgenes de ganancia.

Cambios en las expectativas

El 50,2% de los titulares de pymes encuestados manifestó que la situación de su empresa no presentó modificaciones respecto de septiembre del año anterior. Esa proporción aumentó 2,8 puntos porcentuales en relación con el 47,4% que se registró en agosto.

El 44,3% de los encuestados informó un retroceso en las condiciones de su actividad. Esa cifra bajó 2,2 puntos porcentuales (p.p.) frente a la medición previa, de acuerdo con el balance cualitativo difundido por la entidad empresaria.

El grupo que indicó una evolución favorable representó el 5,6% de las respuestas. Esa participación mostró una baja marginal de 0,5 p.p. durante el período.

Las respuestas reflejaron que la estabilidad fue la percepción más extendida entre los comerciantes relevados, aunque una proporción cercana a la mitad informó condiciones menos favorables que un año antes. El segmento que informó una mejora mantuvo una representación menor dentro de la muestra.

La consulta sobre las perspectivas para los próximos 12 meses mostró un escenario dividido. El 44,1% de los participantes anticipó que el desempeño de su firma permanecerá sin cambios, una cifra 0,2 p.p. superior a la registrada en agosto.

Las personas que frecuentaron al presidente Javier Milei en los últimos días revelaron a Infobae que las elecciones presidenciales en Brasil se colaron en varias conversaciones que mantuvo en las últimas horas. El mandatario sigue desde la quinta de Olivos el desempeño del candidato de derecha, el senador Flávio Bolsonaro, que este domingo se mide contra el presidente Luiz Inácio Lula da Silva por la presidencia del país vecino.

Durante la jornada del domingo, el libertario se mostró activo en redes sociales y, pese a no haberse pronunciado de manera explícita, compartió mensajes en respaldo al hijo de Jair Bolsonaro, el expresidente con el que trazó un vínculo de cercanía.

Asimismo, replicó desde su cuenta de Instagram un posteo para marcar diferencias con el líder del Partido de los Trabajadores (PT), en medio del peor momento de la relación bilateral, con los vínculos diplomáticos reducidos al nivel de encargados de negocios.

La publicación consta de una foto que contrapone el pasado de Milei como arquero de Chacarita con el de Lula da Silva. Para retratar al presidente brasileño, eligieron una imagen tomada por la policía durante su detención, ordenada por la dictadura brasileña en 1980, tras haber encabezado una huelga en el sector metalúrgico de la zona metropolitana de São Paulo.

El posteo coincide con las recientes críticas de Milei, quien en declaraciones al medio francés Le Point volvió a calificar a su par de Brasil de “ladrón” y lo acusó de estar libre “por un tecnicismo administrativo orquestado por un juez cómplice (en referencia al magistrado del Tribunal Supremo Federal de Brasil, Alexandre de Moraes)”.

Como contó este medio, el oficialismo se muestra optimista ante la posibilidad de avanzar en una nueva expresión de la derecha en la región, aunque descuenta que los resultados de los comicios darán lugar a una segunda vuelta electoral, prevista para el 25 de octubre. Si bien sostienen que este domingo Lula da Silva podría imponerse, se ilusionan con un triunfo de Flávio Bolsonaro en un eventual balotaje.

Según supo Infobae de fuentes oficiales, aún no hubo comunicación del Poder Ejecutivo con el senador carioca, pero aseguran que una vez que estén oficializados los primeros resultados, previstos para después de las 17, se concretarán los primeros intercambios. “Ya llegar al balotaje es un triunfo para Flávio. Milei puso el cuerpo para que le vaya bien. Ya nadie habla de que Lula gana cómodo en primera vuelta”, precisó un funcionario del entorno de Milei.

Esta mañana, Flávio Bolsonaro reveló que tiene intenciones de invitar a Milei a Brasil y planteó que su país necesita “un cambio”. Incluso, pronunció la frase “viva la libertad, carajo”, frase popularizada por el libertario, ante la rueda de medios que lo escoltó hasta la escuela Barão Homem de Mello de Vila Isabel, en Río de Janeiro, en la que votó.

Tras la invitación, en Casa Rosada revelaron que, si bien el calendario internacional es complejo, dado que en agenda figura una nueva visita a Estados Unidos para mediados de octubre, no descartan un nuevo viaje de Milei a Brasil si los resultados acompañan al dirigente del Partido Liberal (PL).

Si el escenario es favorable para el referente de derecha, el continente sumará una nueva expresión a la “ola azul”, como denominan en Balcarce 50 al avance conservador, que consideran clave para “la transformación”. No obstante, algunas voces de la administración libertaria plantean que, de imponerse el líder del Partido Liberal, se verían complejizados los planes de consolidar a Milei como el líder natural de la derecha regional y principal interlocutor con el gobierno de Donald Trump.

Pese a los diagnósticos internos, desde el entorno del mandatario aseguran que los deseos de triunfo son genuinos. “Cree en el cambio y está convencido de que Brasil tiene que ser parte. Está más allá de cualquier especulación política”, precisaron ante este medio.

“El pozo tipo de Sea Lion debería recuperar en su vida útil unos 14 millones de barriles de petróleo y el Capex (Capital Expenditures”, o gasto de capital) de pozos y facilidades sería de cerca de USD 36 millones por pozo, para cumplir con los requerimientos de reservas probadas + probables (2P) asignadas. Con base en la información pública disponible, estos valores unitarios no lucen razonables”.

Así dice un estudio técnico titulado “La cuestión Malvinas y la explotación de petróleo” elaborado por el petrofísico argentino Juan Carlos Glorioso, exprofesional de YPF y Repsol, que también trabajó en certificación de recursos internacionales, integra el Instituto Argentino de Energía General Mosconi y es miembro senior de la Society of Petrophysicists & Well Log Analysts (SPWLA), que agrupa a analistas de recursos hidrocarburíferos.

El informe hace un racconto histórico de los intentos petroleros en torno de las islas argentinas ocupadas de facto por el gobierno británico y un minucioso examen técnico de la información y datos conocidos hasta ahora sobre el proyecto Sea Lion, en el que se asociaron la compañía israelí Navitas Petroleum Development & Production Limited (65%), y la británica Rockhopper Exploration PLC (35%) para iniciar operaciones en el último trimestre de este año y extraer petróleo crudo a partir del primer trimestre de 2028 en una zona unos 220 kilómetros al norte de las islas.

“Fuera de las Reservas Probadas que el auditor certificó, los recursos contingentes y prospectivos de Sea Lion tienen aún un alto grado de incertidumbre de ser recuperados y su desarrollo estará sujeto a la respuesta de producción que se obtenga en la zona probada, una vez que comiencen las operaciones”, agrega el estudio, que entre otras cosas muestra el mapa que la firma texana Netherlands Sewell & Associates Inc (NSAI) incluyó en su informe de auditoría petrolera fechado el 31 de julio pasado y enviado a fines de agosto a Sam Moody. CEO de Rockhopper.

El jueves pasado, cuando presentó un informe semestral de Rockhopper en la Bolsa de Londres, Moody redobló la apuesta contra las cautelares y los exhortos penales de la justicia argentina, el arbitraje ante el Tribunal del Mar anunciado por el presidente argentino Javier Milei y las sanciones a firmas y ejecutivos directa o indirectamente vinculados al proyecto petrolero marino. Afirmó que la primera unidad flotante para el proyecto ya llegó a astilleros del sudeste asiático y que ya adquirieron el buque OSX-1 para aumentar la producción a 180.000 barriles diarios, más del triple del ritmo productivo anunciado inicialmente.

De las incertidumbres a las analogías

Sin embargo, dice el estudio de Glorioso, “en la industria, para respaldar las proyecciones de un yacimiento que aún no ha entrado en producción, pero que posee datos de ensayos limitados en tiempo y capacidad, se suelen establecer analogías geológicas y de ingeniería de reservorios con otros yacimientos que hayan tenido una prolongada historia de producción”. Se desconoce en cambio si NSAI, el auditor texano, hizo ese tipo de analogía, aunque sí afirmó expresamente que recurrió a “casos análogos” para estimar que los recursos prospectivos “tienen una chance razonable de ser económicamente viables”. De ahí la conclusión de que los “valores unitarios” hasta ahora difundidos del proyecto “no lucen razonables”.

“El proyecto todavía tiene que demostrar que puede producir lo que anunciaron. Si comienzan las actividades, esperarán la respuesta de los primeros pozos en producción antes de pasar a una segunda fase, que implica un esfuerzo de inversión mayor. No será el primer caso de un proyecto pensado en grande, que luego queda en algo muy modesto y que, con fortuna, salva la inversión inicial”, dijo el profesional ante la consulta de Infobae.

La información pública, explicó, “parece indicar que tiene apoyo financiero para una primera etapa, cosa que suele ser habitual cuando no se conoce de manera cabal la productividad de los pozos, antes de pasar a una segunda fase”. De hecho, agregó, con los datos publicados hasta ahora se deduce que para cumplir con los volúmenes de reservas asignadas al proyecto cada pozo deberá recuperar 14 millones de barriles de petróleo y con las escasas conclusiones sobre el nivel de productividad que han aportado los ensayos, parece difícil poder asegurarlo y más aún si no se avanza hacia una segunda fase. Todo está pendiente de la respuesta de los pozos, cuando éstos comiencen a producir”.

Según el experto, esa es la razón por la cual, para una empresa que presta servicios o que vende herramientas de producción, “Vaca Muerta sería hoy una opción más atractiva en el caso que les obliguen a elegir por uno u otro. Vaca Muerta es una realidad con un horizonte de desarrollo para varias décadas y con una demanda de servicios y materiales constante en el corto y largo plazo, mientras que Sea Lion es un proyecto con ciertas expectativas, hasta que se demuestre lo contrario”.

El estudio de Glorioso recuerda que la búsqueda de hidrocarburos al norte y al sur de Malvinas se remonta a la década del ’70 del siglo pasado, en 1996 se avanzó en licencias de producción y la adjudicación de siete licencias que abarcaron 48 bloques y nunca entraron en producción.

Otra campaña de perforación a partir de 2010, hizo “hallazgos” en Sea Lion y áreas aledañas, como Casper, Casper South, Beverley, Liz, Zebedee e Isobel Deep. Luego, en mayo de ese año, Rockhopper anunció que había hallado petróleo en el sondeo 14/10-2 de Sea Lion. Ya entonces la cancillería argentina advirtió que tomaría todas las medidas legales posibles para impedir la exploración petrolera británica en la zona.

Entre 2012 y 2025 se realizaron campañas de adquisición sísmica 2D y 3D y se realizaron estudios de impacto ambiental y ya en 2013 la Argentina inhabilitó por 20 años a Rockhopper para operar en el país y en 2022 sancionó a Navitas.

En cuanto a las medidas y sanciones que en septiembre anunció el gobierno del presidente Javier Milei el estudio subraya que la dimensión de Vaca Muerta es un factor clave para los negocios de numerosas empresas productoras y de servicios nacionales e internacionales, como ya evidenciaron empresas como SLB (Schlumberger), Halliburton y Baker Hughes al anunciar que no trabajan ni lo harán para el proyecto Sea Lion, como forma de proteger sus inversiones y operaciones en la Argentina y en especial en Vaca Muerta.

Al respecto, dice el documento: “el horizonte de trabajo en los yacimientos que explotan petróleo y gas de la Formación Vaca Muerta es de unos 50 años a la fecha, mientras que Sea Lion y otros prospectos de sus alrededores aún no han demostrado que puedan ser más atractivos. Es evidente que el consorcio podría tener que adaptar su estrategia de contratación”.

“Riesgo técnico evidente”

No es algo inocuo. Según Glorioso, “la ausencia de empresas de servicios petroleros de primer nivel introduce mayores riesgos operativos y potenciales retrasos. Una operación costa afuera como la del proyecto malvinense demanda el respaldo de empresas de servicios de gran nivel, para una zona de mares no precisamente calmos. Si no se consigue una fórmula para que los servicios sean prestados por compañías competentes y confiables, el riesgo técnico es evidente y un fallo en el mar con daño para la economía de las islas y la ecología es una cuestión de consecuencias muy graves para los causantes, como lo demostró el incidente de la empresa británica BP en el Golfo de México”.

Se trata de un antecedente ominoso: la explosión de la plataforma petrolera DeepWater Horzon, el 20 de abril de 2010, es uno de los mayores desastres históricos de la industria petrolera: se cobró seis vidas humanas, vertió al mar 5 millones de barriles de crudo que se esparcieron por casi 150.000 kilómetros cuadrados, provocó la muerte de unos 800.000 pájaros, 170.000 tortugas y un número impreciso de especies marinas (incluidas focas y ballenas), obligó al uso de unos 7 millones de litros de dispersantes químicos y derivó en una compensación de USD 20.000 millones de la empresa inglesa a sectores y particulares afectados. Según el informe de la Oficina de Regulación y Control de Energía Marina y la Guardia Costera de EE.UU., “las decisiones sobre el proceso de instalación tomadas por BP fueron la causa del fracaso”.

En otras palabras, operar en un entorno marino como el Atlántico Sur (mucho más desafiante que el caso de BP, que operaba a 66 kilómetros de la costa de Louisiana) exige el concurso de operadores y empresas de primer nivel, e incluso eso no exime de riesgos.

Lo cierto es que la auditoría de la firma texana NSAI determinó que Sea Lion contiene 314 Millones de barriles de petróleo (MMbo) de reserva recuperables entre probadas y probables, que se estira a 408 MMBo si se consideran también las “posibles”.

Sea Lion vs Vaca Muerta

El estudio de Glorioso, que ya había cotejado los datos de Sea Lion con algunas de las áreas de Vaca Muerta, precisa que el área de producción y prospección de la formación geológica con epicentro en Neuquén (y extensiones a partes de Mendoza, Rio Negro y La Pampa) es de 44.000 kilómetros cuadrados (Km2 ) con 1.800 Km2 ya desarrollados, mientras que para Sea Lion se infieren unos 225 Km2 totales.

Además, prosigue, para explotar Vaca Muerta ya hay 55 concesiones en marcha y se llevan acumulados 800 Millones de barriles de petróleo y 5 billones (millones de millones) de pies cúbicos (Tcf) de gas natural producidos. “Sea Lion es un activo con expectativas que sufrió varios retrasos desde el año 2015, mientras que Vaca Muerta es un activo en marcha con un amplio horizonte de desarrollo y explotación”, dice el estudio, que resume en un cuadro los potenciales de cada uno.

“La gran diferencia se produce en la comparación del total de recursos estimados. Y mucho más allá, un buen entendido en el nivel de incertidumbre que afecta a cada una de estas estimaciones valoraría el hecho de que los 232 MMbo de Sea Lion son el 3% de los 8.134 MMbo ya descubiertos en Vaca Muerta”, dice otro pasaje, mientras las “Reservas Probadas de Sea Lion aún no están en producción. Su potencial de producción inicial ha sido estimado en 50 mil barriles diarios de petróleo, que se extraerían mediante 11 pozos. Ese escenario se ha basado en ensayos de corta duración en los pozos”

Entre principios de año y julio de este año el principal factor de expansión de la base monetaria fueron las compras de divisas del Banco Central al sector externo, por exportaciones netas y emisiones de deuda netas de formación de activos externos, pero el BCRA y el Tesoro esterilizaron (absorbieron, sacaron de circulación) los pesos que estimaba superaban a la demanda de dinero.

El último reporte semanal de la consultora Quantum resalta que desde agosto menguó la compra de divisas del BCRA, debido a una menor oferta de dólares por la estacionalidad de la liquidación de exportaciones del agro y de las emisiones de deuda empresaria: el promedio de compras diarias pasó de USD 103 millones en julio a USD 39 millones en agosto y a USD 15 millones en septiembre, una caída de casi 85% que redujo la expansión de la base por ese factor sin afectar la tasa de interés, que se mantuvo estable.

El informe identifica dos etapas de la dinámica monetaria en lo que va del año.

Enero-julio: expansión y absorción monetaria

La base monetaria en pesos se expandió $462.000 millones por mes, principalmente impulsada por la compra de divisas al sector privado (a un promedio mensual de USD 2.700 millones) y facilitada por el hecho de que esa etapa abarca meses de alta estacionalidad en la demanda de pesos, en especial enero y julio.

Quantum explica que esa expansión fue absorbida, de un lado, por un aumento de los depósitos del Tesoro en el BCRA y por las compras de divisas que el Tesoro le hizo también al Central (promedio mensual de $1,1 billones), originada también en la renovación de los vencimientos de deuda en pesos, la proporción del resultado de caja depositado en el BCRA y la transferencia de utilidades contables al Tesoro por $24 billones de mayo pasado. De ese total el Tesoro aplicó ARS 16 billones a cancelar Letras Intransferibles que tenía el BCRA y depositó el resto. De otro lado, también hubo absorción por el excedente de liquidez de los bancos debido al bajo crecimiento del crédito y a la mayor cantidad de recursos por la reducción de los requisitos de liquidez y la forma de integración en los primeros meses del año.

De hecho, precisa el informe, el actual requisito de liquidez, de 34% sobre los depósitos, si bien es más bajo que el pico de 38% al que se había llegado en noviembre de 2025 (corrida contra el peso en contexto electoral), es alto comparado con el 25% promedio de todo ese año. En igual sentido cambiaron los ratios de cobertura con títulos públicos.

La baja de encajes dotó al sistema de mayor capacidad prestable y de financiamiento al Tesoro, cuya tasa de renovación promedio de vencimientos trepó al 116%, absorbiendo por esa vía $16,5 billones, mientras el BCRA estabilizaba la tasa de interés en niveles de 2% efectivo mensual, similar a las expectativas de inflación.

De resultas, el Tesoro tiene saldos en el BCRA por $8,1 billones, neutrales mientras no se usen, y el Central tiene realizadas operaciones pasivas con los bancos por $1,3 billones, sumando por ambas vías el 20% de la base monetaria, porción a la que puede recurrir si la demanda de pesos y el crédito lo requiere.

Agosto-septiembre: menor compra de divisas y desaceleración de base

Hasta el 24 del mes pasado la base monetaria se contrajo $222.000 millones por mes y, debido a menores compras de dólares por el BCRA, el aporte del sector externo a la expansión de base bajó a $753.000 millones por mes. En cambio, ahora las operaciones del sector público casi no alteraron las disponibilidades del Tesoro en el BCRA. El sector financiero siguió subiendo las colocaciones de excedentes en el BCRA a $991.000 millones por mes y la tasa de interés casi no varió.

He ahí la llamativa relación entre la política monetaria y la inflación actuales: desde fines de julio la base monetaria aumentó 0,5% nominal, mientras la inflación del período fue 3,9%, casi ocho veces más. Y comparada con un año atrás, la base monetaria se incrementó 11,7% nominal, contra una inflación acumulada de 33,6%, una contracción real de 16 por ciento. La fe monetaria oficial se mantiene, aunque los resultados se demoran.