{"id":9791,"date":"2026-05-13T07:21:35","date_gmt":"2026-05-13T10:21:35","guid":{"rendered":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=9791"},"modified":"2026-05-13T07:21:35","modified_gmt":"2026-05-13T10:21:35","slug":"disonancias-de-una-economia-en-transicion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=9791","title":{"rendered":"Disonancias de una econom\u00eda en transici\u00f3n"},"content":{"rendered":"
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La argentina enfrenta nuevamente el desaf\u00edo de saltar el cerco de la trampa populista <\/strong>y no morir en el intento. El reto consiste en normalizar el gasto p\u00fablico hasta niveles consistentes con el equilibrio fiscal, abrir la econom\u00eda al comercio internacional <\/strong>y no ser derrotado por el p\u00e9ndulo en el intento. <\/p>\n

El Gobierno ha avanzado r\u00e1pidamente en los dos frentes. El gasto p\u00fablico medido en relaci\u00f3n al PBI, que el kirchnerismo dej\u00f3 en 42% del PBI en 2015, baj\u00f3 a 36% en 2019, subi\u00f3 a 38% en 2023 y ha ca\u00eddo en la actualidad a 31%, <\/strong>y se logr\u00f3 volver al equilibrio fiscal por primera vez desde 2008. En t\u00e9rminos de apertura comercial, <\/strong>se han eliminado todas las licencias no autom\u00e1ticas a la importaci\u00f3n, tenemos un tipo de cambio cercano a la unificaci\u00f3n y el arancel promedio de importaci\u00f3n ha ca\u00eddo de 12% a 9%. <\/p>\n

En este contexto de normalizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica, luego de un crecimiento de 4,4% en 2025, parece muy dif\u00edcil que la econom\u00eda no muestre un buen desempe\u00f1o en lo que queda de 2026.<\/strong> Las megatasas de inter\u00e9s reales que lleg\u00f3 a pagar el Gobierno para renovar su deuda en pesos, del 40% en octubre de 2025, hoy son cercanas a cero, <\/strong>y la inflaci\u00f3n, que toc\u00f3 3,4% mensual en marzo, da se\u00f1ales de ceder y encaminarse a cifras m\u00e1s cercanas al 2% que al 3%<\/strong> en los pr\u00f3ximos meses. Adem\u00e1s, las exportaciones superar\u00e1n los US$100.000 millones este a\u00f1o, y con el riesgo pa\u00eds en una zona cercana a los 500 puntos b\u00e1sicos, la inversi\u00f3n se expandir\u00e1 cerca de 8% en 2026 seg\u00fan nuestras estimaciones. <\/strong><\/p>\n

De esta forma, asumiendo un buen marzo para el desempe\u00f1o del PBI, en l\u00ednea con el adelanto en los datos de industria y construcci\u00f3n e imputando un leve crecimiento mensual (conservador) de 0% mensual a partir de mayo, la econom\u00eda crecer\u00eda cerca de 2,5% (puede ser m\u00e1s) en el a\u00f1o, <\/strong>y en diciembre pr\u00f3ximo marcar\u00eda un aumento medido de punta a punta de 10%, comparada con el PBI promedio de noviembre\/diciembre de 2023. <\/p>\n

De verificarse este desempe\u00f1o, la econom\u00eda se habr\u00eda expandido a un ritmo de 3,1% anual en el per\u00edodo que va de 2024 a 2026.<\/strong> Dicho desempe\u00f1o para un trienio no se verifica desde marzo de 2013, fecha de defunci\u00f3n para el superciclo de los commodities,<\/em> que abarc\u00f3 desde 2004 a 2013 y que, con la exuberancia de la soja y el crecimiento al 10% de China e India, financi\u00f3 los descalabros macroecon\u00f3micos de los primeros kirchnerismos. <\/p>\n

Sin embargo, aun en medio de este contexto razonablemente positivo, el clima que se ha generado en los \u00faltimos meses muestra que el desaf\u00edo de la normalizaci\u00f3n no es f\u00e1cil. <\/strong>Muchos sectores de la producci\u00f3n y el empleo plantean una situaci\u00f3n de crisis que los n\u00fameros globales no reflejan. Lejos de plantear una confrontaci\u00f3n entre quienes miran la pintura global con satisfacci\u00f3n y quienes sufren la aspereza del cambio de r\u00e9gimen, es \u00fatil entender el origen de esta dicotom\u00eda. <\/strong><\/p>\n

Es que, aun cuando la econom\u00eda crece, la normalizaci\u00f3n de los precios regulados y la apertura a la competencia internacional generan desaf\u00edos al sector privado distintos a los de la econom\u00eda inflacionaria y cerrada. <\/strong>Hay nuevos sectores que se expanden, como la energ\u00eda, la miner\u00eda, el agro y el comercio, mientras que otros que tradicionalmente se beneficiaban, como la industria sustitutiva de importaciones y especialmente el sector textil, se contraen. Del lado del consumo, la canasta ahora incluye precios normalizados para los servicios p\u00fablicos. Entonces, si bien el consumo agregado crece seg\u00fan las cifras de la contabilidad nacional, una parte sustantiva de ese consumo incluye ahora el pago de servicios que antes solo se pagaban parcialmente. <\/strong><\/p>\n

Aspereza micro y aumento en la productividad van de la mano. Los pa\u00edses crecen cuando se vuelven m\u00e1s productivos y el motor que impulsa el aumento en la productividad es la competencia: para superarla hay que invertir. Cuando invertimos en capital f\u00edsico y en capital humano, nos volvemos m\u00e1s productivos, <\/strong>los salarios son m\u00e1s altos y el pa\u00eds camina hacia el desarrollo. Pero en ese camino, es muy dif\u00edcil no pasar por un per\u00edodo en el que, mientras la inversi\u00f3n y el trabajo se mueven desde los sectores de menor a los de mayor productividad, el empleo sufra.<\/p>\n

En esta reconversi\u00f3n, el empleo no ha crecido entre el cuarto trimestre de 2023 y el cuarto trimestre de 2025. <\/strong>Cay\u00f3 el empleo formal y subi\u00f3 el empleo informal, pero el empleo total pr\u00e1cticamente no se movi\u00f3, generando un aumento en la tasa de desempleo de 5,7% a 7,5%. <\/strong>La contracara de un PBI que crece con empleo estancado es que, seg\u00fan estima el economista Iv\u00e1n Bauman, la productividad total de los factores habr\u00eda crecido 7,7% desde el cambio de Gobierno.<\/p>\n

En Espa\u00f1a, en 1985, el desempleo subi\u00f3 hasta 22%, <\/strong>especialmente por la p\u00e9rdida de empleos en los sectores naval, sider\u00fargico y textil, al abrir su econom\u00eda al entrar a la Uni\u00f3n Europea en 1986. En Chile, el fen\u00f3meno fue similar al espa\u00f1ol, a comienzos de los 80. Hoy, el PBI per c\u00e1pita de Espa\u00f1a es de US$41.000, el de Chile es de US$20.000 y el de Argentina, de US$14.000. El desaf\u00edo es alcanzarlos sin pasar por esa crisis de empleo. <\/strong>Para ello, m\u00e1s flexibilidad y menos impuestos al trabajo son vitales.<\/p>\n

Hacia adelante, parte de la transici\u00f3n deber\u00eda incluir una aceleraci\u00f3n del programa de infraestructura, <\/strong>en buena medida ejecutado por el sector privado: hace tres a\u00f1os que no se invierte en rutas y la hidrov\u00eda debi\u00f3 haberse licitado hace tiempo.<\/p>\n

Tambi\u00e9n hay medidas posibles para facilitar la migraci\u00f3n de la vieja econom\u00eda a la nueva econom\u00eda. <\/strong>El Gobierno ha mantenido las transferencias a los sectores de menores recursos, como la Asignaci\u00f3n Universal por Hijo (AUH), en niveles m\u00e1s elevados que los de la administraci\u00f3n precedente, <\/strong>y esa pol\u00edtica deber\u00eda sostenerse durante la transici\u00f3n. Al mismo tiempo, los salarios del sector p\u00fablico cayeron cerca de 30% en t\u00e9rminos reales <\/strong>durante el \u00faltimo trienio, generando dificultades para retener una planta estatal de calidad y competitiva frente al sector privado. <\/p>\n

El problema sigue siendo una dotaci\u00f3n p\u00fablica sobredimensionada.<\/strong> Si bien los puestos en el empleo p\u00fablico nacional bajaron de 343.000 a 276.000, el empleo p\u00fablico total sigue en torno a 3,4 millones, apenas por debajo de los 3,5 millones de fines de 2023 y muy por encima de los 2,7 millones de 2012. Esto muestra que todav\u00eda hay amplio espacio para optimizar, especialmente a nivel subnacional. La pr\u00f3xima etapa deber\u00eda pasar de la motosierra al bistur\u00ed: <\/strong>conservar el Estado que se necesita, mucho menor que el actual, pero con concursos, cumplimiento efectivo de dedicaciones exclusivas en universidades y salarios competitivos y una modernizaci\u00f3n de nuestras fuerzas armadas.<\/p>\n

Finalmente, hay que institucionalizar la pol\u00edtica monetaria. <\/strong>El Banco Central debe ser independiente y su presidente, Santiago Bausili, debe ser ratificado por el Senado. <\/strong>As\u00ed, los diferentes partidos pol\u00edticos deber\u00e1n manifestar en la campa\u00f1a electoral de 2027 si planean romper el camino a la estabilidad despidiendo a Bausili, o si lo mantendr\u00e1n en el cargo. Tendremos la oportunidad entonces de mantener la continuidad de las pol\u00edticas de prudencia monetaria aun ante un eventual cambio de gobierno o, al menos, estar advertidos como votantes acerca de los riesgos de votar a cada una de las opciones <\/strong>que se presenten a la contienda.<\/p>\n

En ese marco, la pol\u00edtica monetaria tiene mucho espacio para colaborar en la siguiente etapa de la desinflaci\u00f3n. Avanzar en desmontar los controles de capitales, y tener una pol\u00edtica de tasa de referencia o de agregados monetarios expl\u00edcita, o un objetivo de inflaci\u00f3n, van a contribuir a una baja m\u00e1s marcada de la inflaci\u00f3n. Aqu\u00ed no hay dilemas; una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s clara y potente va a colaborar a cerrar en parte la brecha que vemos entre los n\u00fameros macro y los padecimientos micro.<\/strong><\/p>\n

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