{"id":5780,"date":"2026-03-26T21:19:46","date_gmt":"2026-03-27T00:19:46","guid":{"rendered":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=5780"},"modified":"2026-03-26T21:19:46","modified_gmt":"2026-03-27T00:19:46","slug":"el-gobierno-enfrenta-un-largo-invierno-economico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=5780","title":{"rendered":"El Gobierno enfrenta un largo invierno econ\u00f3mico"},"content":{"rendered":"
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Fueron tres d\u00edas de rosca a pleno. Los abogados de negocios m\u00e1s importantes de la regi\u00f3n \u2014socios de estudios con oficinas en Nueva York, Santiago, Montevideo, San Pablo y Buenos Aires, con carteras que incluyen fondos de private equity, <\/em>bancos multilaterales y corporaciones multinacionales\u2014 eligieron el hotel Enjoy de Punta del Este para llevar a cabo esta semana su Foro Regional Latinoamericano de la International Bar Association.<\/em> Lo que dijeron ah\u00ed, en los salones del complejo frente al Atl\u00e1ntico, fue casi calcado de lo que se escuch\u00f3 hace pocas semanas en Argentina Week. La Argentina forma, por primera vez en mucho tiempo, parte de todas las conversaciones. Todos tienen clientes que miran. Pero mirar no es lo mismo que comprar.<\/p>\n

La Argentina es hoy un activo que genera inter\u00e9s genuino, pero el dinero de verdad, el que mueve agujas, prefiere seguir esperando. La referencia temporal que apareci\u00f3 con m\u00e1s frecuencia fue la de 2027. Como si hubiera un consenso t\u00e1cito respecto de que reci\u00e9n despu\u00e9s de las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales \u2014y de ver si el oficialismo puede sostener o ampliar su poder\u2014 el capital externo va a estar dispuesto a apretar el bot\u00f3n. \u201cSalvo excepciones, el real money <\/em>no vendr\u00e1 hasta despu\u00e9s de las elecciones\u201d, se sincer\u00f3 uno de los argentinos presentes. \u201cMientras, estamos todos detr\u00e1s del RIGI [por el R\u00e9gimen de Incentivo de las Grandes Inversiones]\u201d, explic\u00f3. <\/p>\n

La frase captura bien el esp\u00edritu del momento. No es desconfianza en el Gobierno. Es algo m\u00e1s parecido a la cautela profesional. El Gobierno parece por ahora imbatible. No tiene en todo el arco pol\u00edtico un contendiente claro. Elige todav\u00eda confrontar con un kirchnerismo de ideas vetutas, pero que a los ojos de los inversores sigue generando pavor. Su mayor debilidad, sin embargo, surge de su propia interna -nunca resuelta- y de la escasez, hace algunos meses, de resultados econ\u00f3micos tangibles. <\/p>\n

Aunque pocas encuestas terminaron acertando en los \u00faltimos a\u00f1os los resultados electorales, todos siguen de cerca los sondeos de opini\u00f3n p\u00fablica que se publicaron en estos d\u00edas. El \u00faltimo, de AtlasIntel Bloomberg, muestra una ca\u00edda en los niveles de aprobaci\u00f3n del presidente Javier Milei (al 36,4%, el valor m\u00e1s bajo de su gesti\u00f3n) y un crecimiento de los niveles de desaprobaci\u00f3n (al 62,6%). Los resultados no son necesariamente infalibles, pero hablan de una tendencia en la que, adem\u00e1s, las preocupaciones de la sociedad empiezan a migrar ya m\u00e1s claramente a dos temas: la corrupci\u00f3n (43,3% de los encuestados) y el desempleo (42,2%).<\/p>\n

En el primer caso, flaco favor le hizo el caso de Manuel Adorni a la imagen del Gobierno, que hab\u00eda comenzado a levantar la bandera de la renovaci\u00f3n moral en pos de contener a un electorado al que hay que pedirle todav\u00eda m\u00e1s paciencia, para que termine de ver una salida a todas sus penurias econ\u00f3micas. <\/p>\n

Y es que la econom\u00eda dom\u00e9stica empieza a mostrar s\u00edntomas que complican el relato del crecimiento \u201ccomo pedo de buzo\u201d. Porque mientras que algunos motores est\u00e1n aceit\u00e1ndose -caso de la miner\u00eda o del petr\u00f3leo-, otros que ven\u00edan empujando la recuperaci\u00f3n est\u00e1n perdiendo fuerza. El cr\u00e9dito al sector privado, que fue uno de los grandes protagonistas de la reactivaci\u00f3n del a\u00f1o pasado, est\u00e1 cayendo en t\u00e9rminos reales. Subi\u00f3, seg\u00fan datos del Banco Central (BCRA), apenas 2,3% en lo que va de 2026, contra una inflaci\u00f3n estimada para el periodo m\u00e1s cercana a 9%. <\/p>\n

Todo, en un contexto en el que la mora se dispar\u00f3, despu\u00e9s del apret\u00f3n de tasas del segundo semestre de 2025. \u201cEmpieza a caer incipientemente la cantidad de atrasos, pero, \u00bfpor qu\u00e9 cae? M\u00e1s prudencia en la colocaci\u00f3n, refinanciaciones, y va quedando atr\u00e1s el episodio de volatilidad de tasas de septiembre\/octubre de 2025. Es una buena se\u00f1al, pero no es un dato conclusivo aun\u201d, dicen en un banco de primera l\u00ednea. El Banco Central parece estar tomando nota. Lentamente, empieza a descomprimir el torniquete sobre los pesos, aflojando los encajes, pero siempre con cautela.<\/p>\n

El gasto p\u00fablico, entretanto, no es el colch\u00f3n que puede amortiguar una desaceleraci\u00f3n. La consolidaci\u00f3n fiscal que el Gobierno exhibe con orgullo \u2014y que es, hay que decirlo, uno de los activos que le reconocen incluso los m\u00e1s esc\u00e9pticos\u2014 implica exactamente eso: que el Estado no va a salir a gastar para sostener la demanda. Los n\u00fameros que empiezan a manejar en Hacienda anticipan que el segundo trimestre viene con un desempe\u00f1o igual de flojo que el primero. En mayo y junio se espera una mejora en la recaudaci\u00f3n con el ingreso de fondos del impuesto a las Ganancias, pero tambi\u00e9n a mitad de a\u00f1o crece con fuerza el gasto previsional por el aguinaldo y las actualizaciones.<\/p>\n

El consumo privado tampoco est\u00e1 para grandes alegr\u00edas. La recuperaci\u00f3n del salario real fue real, pero su impulso se est\u00e1 agotando. Los datos del Indec de enero no fueron positivos: la mejora para los salarios registrados fue del 2% versus una inflaci\u00f3n de 2,9%. Y la inversi\u00f3n privada \u2014la que vendr\u00eda a reemplazar todo lo anterior\u2014 a\u00fan no aparece en el volumen que la narrativa oficial promet\u00eda. Y se concentra exclusivamente en sectores como el petr\u00f3leo y el gas, la miner\u00eda y el agro. Dicho en otros t\u00e9rminos: los motores de crecimiento no est\u00e1n funcionando parejos.<\/p>\n

En paralelo, el aura de un Gobierno de outsiders<\/em>, impolutos de los vicios de la casta empieza a horadarse. En el sector privado, la atenci\u00f3n m\u00e1s caliente se concentra en algunas de las licitaciones que avanzan en la agenda. El Gobierno tiene sobre la mesa un conjunto de procesos de privatizaciones y concesiones que, si cierran bien, podr\u00edan ser una se\u00f1al potente para el capital internacional. Pero que, si cierran mal, o si se enredan en disputas pol\u00edticas o en problemas de dise\u00f1o, podr\u00edan alimentar exactamente las dudas que hoy frenan a los inversores.<\/p>\n

Hay una lupa especial sobre tres procesos, que concentran la atenci\u00f3n de los grandes estudios jur\u00eddicos con pr\u00e1ctica en infraestructura y concesiones, adem\u00e1s de las grandes representaciones diplom\u00e1ticas. Dos de ellos son, por lejos, los m\u00e1s grandes y los m\u00e1s complejos. <\/p>\n

El primero es el de la hidrov\u00eda. La licitaci\u00f3n del sistema de navegaci\u00f3n troncal del Paran\u00e1-Paraguay es, probablemente, la concesi\u00f3n m\u00e1s importante que el Estado argentino va a otorgar en las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas. El volumen de comercio que pasa por esa v\u00eda, la complejidad t\u00e9cnica del dragado y mantenimiento y el per\u00edodo de la concesi\u00f3n hacen de este proceso una operaci\u00f3n de magnitud regional. Los estudios que tienen mandatos en este segmento siguen cada movimiento del pliego con una atenci\u00f3n que roza la obsesi\u00f3n. No es un sector que se caracteriz\u00f3 en el pasado por sus manejos transparentes. Entre los actores interesados ya comenzaron las denuncias cruzadas. <\/p>\n

El segundo caso es el del Belgrano Cargas. La concesi\u00f3n del ferrocarril de cargas que conecta el norte productivo con los puertos del litoral es otra apuesta de largo plazo que el gobierno quiere destrabar. Ac\u00e1 tambi\u00e9n hay expectativa real, pero tambi\u00e9n preguntas sin respuesta sobre las inversiones comprometidas y el modelo de negocios que plantea el Estado. <\/p>\n

Y hay un tercer proceso, algo m\u00e1s silencioso pero igualmente relevante, que completa el tr\u00edo de licitaciones, que es el de AySA, la empresa de aguas estatizada en el kirchnerismo. <\/p>\n

En los tres procesos, sirve de referencia la figura del asesor Santiago Caputo. Las versiones sobre una posible avanzada del karinismo en algunas de sus \u00e1reas de injerencia -caso de la Aduana o de la Secretaria de Inteligencia- hizo que en las \u00faltimas semanas desde el sector privado empezaran las especulaciones sobre posibles cambios en los interlocutores. Pero, tras el tembladeral provocado por el affaire Adorni, pareciera que los cambios ser\u00e1n m\u00e1s lentos que lo que algunos jugadores desear\u00edan. <\/p>\n

En cualquier caso, el Gobierno tiene tres meses por delante dif\u00edciles. Es su responsabilidad demostrarle a los inversores que esperar hasta 2027 puede terminar siendo una mala elecci\u00f3n. Todav\u00eda no est\u00e1 tan claro. <\/p>\n

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