La cantidad de cheques rechazados por falta de fondos se aceler\u00f3 hacia fin del a\u00f1o pasado y al comienzo de 2026, con un incremento interanual del 200%. Entre diciembre y febrero se acumularon casi USD 600 millones en rechazos, lo que evidencia las tensiones en la cadena de pagos. Ese dato, que refleja las dificultades que atraviesan las pymes, se suma al aumento de la mora bancaria. La irregularidad en los cr\u00e9ditos para pymes se ubica en el 4%, muy por encima del 0,9% de las grandes empresas.<\/p>\n
\u201cLa econom\u00eda argentina atraviesa una fase de estabilizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica con recuperaci\u00f3n heterog\u00e9nea por sector. Sin embargo, la cadena de pagos y la base pyme muestran se\u00f1ales de tensi\u00f3n que pueden trasladarse a cr\u00e9dito, abastecimiento y continuidad operativa\u201d, se\u00f1al\u00f3 un informe de Fidelitas, con datos sobre la situaci\u00f3n financiera, en el que analiza un contexto de “apreciaci\u00f3n cambiaria, cr\u00e9dito restrictivo, costos en alza y demanda fr\u00e1gil” <\/p>\n
El reporte destaca que el ratio de cheques emitidos contra rechazados crece \u201castron\u00f3micamente\u201d, ya que el cheque f\u00edsico, a pesar de ser cada vez m\u00e1s reemplazado por el e-cheq como medio de pago, \u201csigue a\u00fan muy presente en pymes\u201d.<\/p>\n
Los datos de Fidelitas muestran que en diciembre se registr\u00f3 el m\u00e1ximo hist\u00f3rico de la serie con 97.612 cheques rechazados, un 200% m\u00e1s que el mismo mes del a\u00f1o anterior. Los datos de enero (89.352) y febrero (86.350) de 2026 \u201cconfirman que el nivel de tensi\u00f3n permanece significativamente por encima de la media hist\u00f3rica, llegando a superar los niveles pand\u00e9micos de 2020\u2033.<\/p>\n
Medido en dinero, el monto de cheques rechazados se dispar\u00f3 desde un promedio mensual de USD 30 millones hasta USD 180 millones en el \u00faltimo trimestre. En diciembre, los rechazos alcanzaron USD 198,8 millones; en enero y febrero, los valores se ubicaron en USD 175,7 millones y USD 172,8 millones respectivamente. \u201cLa persistencia de estos niveles en los primeros meses de 2026 sugiere que la presi\u00f3n sobre el capital de trabajo de las empresas se mantiene elevada\u201d, apunt\u00f3 el informe. <\/p>\n
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Al mismo tiempo, el reporte marca la diferencia entre los cheques rechazados y la irregularidad en los pr\u00e9stamos bancarios, las dos se\u00f1ales que exhiben la fragilidad financiera de la peque\u00f1a y mediana empresa: \u201cEl cheque rechazado por falta de fondos es uno de los indicadores m\u00e1s directos del estado de liquidez de las empresas. A diferencia de los datos de mora bancaria \u2014que capturan deterioro acumulado\u2014 el rechazo de cheques refleja una incapacidad de pago puntual y anticipada, funcionando como indicador de alerta temprana en la cadena de pagos\u201c.<\/p>\n
En los cr\u00e9ditos bancarios destinados a empresas, la mora alcanza un promedio en torno al 2,5%\u20132,7%. Sin embargo, este dato global oculta \u201cuna dispersi\u00f3n cr\u00edtica\u201d. Las grandes empresas, que son las que concentran el 42% del cr\u00e9dito corporativo, tienen una mora de solamente 0,9%, sostenida por su acceso a financiamiento y su capacidad de gesti\u00f3n de tesorer\u00eda. \u201cSon las PyMEs las que concentran el deterioro: su tasa de mora se ubica en el 4,0% y en sectores espec\u00edficos los niveles son considerablemente m\u00e1s elevados\u201d, se\u00f1ala Fidelitas. <\/p>\n
El riesgo de problemas en la cadena de pagos abre la puerta a riesgos en la cadena de suministros. Fidelitas menciona a los sectores m\u00e1s da\u00f1ados, que presentan niveles de morosidad muy elevados, como Moliner\u00eda (43,3%), Cueros (40,7%), Muebles (7,9%), Indumentaria (7,7%) y Construcci\u00f3n (6,1%). Pero lo m\u00e1s grave no est\u00e1 all\u00ed.<\/p>\n
La morosidad de esos sectores no es solo un problema de solvencia individual. Muchas de esas pymes \u201cson, en su gran mayor\u00eda, proveedores de insumos o subcontratistas de grandes compa\u00f1\u00edas industriales. Cuando un proveedor clave de la cadena falla \u2014ya sea por quiebra, interrupci\u00f3n operativa o incapacidad de entregar pedidos\u2014 el impacto se traslada aguas arriba: retrasos de producci\u00f3n, quiebres de stock e interrupciones operativas en empresas de mayor tama\u00f1o\u201c. <\/p>\n
De ese modo, surge el riesgo concreto de provocar un \u201cefecto contagio\u201d en la cadena de pagos, dado que el cheque rechazado de una empresa representa el ingreso no percibido de otra. \u201cEn cadenas productivas con m\u00faltiples eslabones \u2014automotriz, servicios petroleros, alimenticia, textil, agro\u2014 un proveedor que no puede cumplir arrastra a quienes dependen de sus entregas o de sus pagos. El nivel actual de rechazos indica que este mecanismo de contagio ya est\u00e1 activo y que su propagaci\u00f3n puede afectar a empresas con perfiles de riesgo aparentemente s\u00f3lidos” puntualiz\u00f3 el informe. <\/p>\n
\u201cLas empresas medianas (que suelen ser proveedores y clientes de grandes) tienen a su vez como clientes y proveedores a empresas chicas, lo que implica que el riesgo pueda crecer capilarmente, estresando toda la cadena\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n
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En materia de cr\u00e9dito, el riesgo para las empresas es una contracci\u00f3n a\u00fan mayor. El aumento de la mora llev\u00f3 a los bancos a ajustar sus pol\u00edticas de otorgamiento: hay plazos m\u00e1s cortos, scoring m\u00e1s exigente y falta de actualizaci\u00f3n en los l\u00edmites de tarjetas de cr\u00e9dito. \u201cEste comportamiento, racional desde la perspectiva individual de cada entidad, puede amplificar la restricci\u00f3n de liquidez en el sistema, dificultando el financiamiento del capital de trabajo de las pymes\u201d, seg\u00fan Fidelitas.<\/p>\n
Aunque la econom\u00eda argentina muestre “una mejora macro relevante”, la heterogeneidad de la expansi\u00f3n trae otras consecuencias. No se observan en lo inmediato se\u00f1ales de \u201cuna reversi\u00f3n abrupta del proceso de estabilizaci\u00f3n, ni de cat\u00e1strofes pol\u00edticas, sino la persistencia de desequilibrios relativos que limitan la calidad del crecimiento y la escena social\u201d. <\/p>\n
\u201cLa combinaci\u00f3n de apreciaci\u00f3n cambiaria, cr\u00e9dito restrictivo, costos en alza y demanda fr\u00e1gil configura un entorno exigente para el ejercicio empresario, tanto en peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas expuestas a riesgos muy elevados, como de grandes compa\u00f1\u00edas para administrar las contingencias de terceros y la planificaci\u00f3n a largo plazo\u201d, concluy\u00f3 el informe.<\/p>\n
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