Miguel Kiguel, director ejecutivo de EconViews, asegur\u00f3 durante el panel \u201cLa macro que viene\u201d en el 21.\u00b0 Simposio de Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas del IAEF que la econom\u00eda argentina atraviesa tensiones persistentes en el riesgo pa\u00eds y una marcada dualidad entre sectores. Ante un auditorio de empresarios y referentes del sector, ambos especialistas plantearon diagn\u00f3sticos sobre la situaci\u00f3n actual y las posibles l\u00edneas de pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\n
En primer lugar, Kiguel se\u00f1al\u00f3 que la Argentina se encuentra en una etapa de transici\u00f3n tras \u201cdos a\u00f1os que implicaron un cambio importante y en la direcci\u00f3n correcta en donde va el pa\u00eds\u201d. A\u00f1adi\u00f3 que el reto principal es consolidar el programa econ\u00f3mico frente a variables que muestran fragilidad, entre ellas el riesgo pa\u00eds, las reservas internacionales, la inflaci\u00f3n y la desigual din\u00e1mica de los distintos sectores productivos.<\/p>\n
El ejecutivo de EconViews destac\u00f3 que el riesgo pa\u00eds argentino ronda los 600 puntos, un nivel relevante comparado con los 400 puntos que suelen considerarse umbral de alto riesgo. \u201cNo hay una explicaci\u00f3n sencilla; son un conjunto de factores\u201d, afirm\u00f3, y remarc\u00f3 que la deuda p\u00fablica como porcentaje del PBI no es elevada, lo que torna m\u00e1s inquietante esa situaci\u00f3n. \u201c\u00bfUn pa\u00eds solvente por qu\u00e9 enfrenta este problema? Uno podr\u00eda decir la historia, pero Ecuador no es la madre Teresa. Algo est\u00e1 pasando\u201d, expres\u00f3.<\/p>\n
Al analizar la visi\u00f3n de los inversores internacionales, subray\u00f3 que las reservas persistentemente bajas siguen siendo motivo de preocupaci\u00f3n a pesar de que el Banco Central empez\u00f3 a comprar. \u201cNuestras reservas siguen flacas a pesar de que el Banco Central est\u00e1 empezando a comprar. \u00bfY por qu\u00e9 son importantes las reservas argentinas m\u00e1s que en otros pa\u00edses? Porque nuestra deuda es casi toda en d\u00f3lares; esa es la diferencia, por ejemplo, con Brasil y Uruguay, que tienen un mercado en moneda local din\u00e1mico. Nosotros estamos en la situaci\u00f3n inversa: mucha deuda en d\u00f3lares y poca en pesos, a pesar de que esto est\u00e1 cambiando, pero lleva tiempo\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
En ese sentido calific\u00f3 ese desequilibrio como el tal\u00f3n de Aquiles de la econom\u00eda local. \u201cA pesar de todo, tenemos mucha deuda en moneda extranjera y, para la tranquilidad del mercado, necesitamos m\u00e1s reservas\u201d, afirm\u00f3. A la vez plante\u00f3 que el proceso de recomposici\u00f3n de reservas ya empez\u00f3, aunque la velocidad y la oportunidad para volver a los mercados de capitales son objeto de debate. \u201cUno puede argumentar que se puede haber ido m\u00e1s r\u00e1pido, se podr\u00eda haber emitido deuda en el mercado de capitales, discutible si habr\u00eda sido una buena decisi\u00f3n o no, la oportunidad estuvo, no la aprovechamos en ese momento\u201d, precis\u00f3.<\/p>\n
Otro eje del an\u00e1lisis fue la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. Kiguel observ\u00f3 que los precios retomaron impulso despu\u00e9s de un per\u00edodo prolongado sin descensos: \u201cde repente empez\u00f3 a subir, cuando tuvimos ocho meses seguidos sin que la inflaci\u00f3n baje y en casi todos subieron\u201d. Reconoci\u00f3 que hay varias hip\u00f3tesis sobre las causas, sin una respuesta concluyente. \u201cPuede ser que esa inflaci\u00f3n de 1,5% fuera un golpe de suerte. Se acuerdan que en marzo y abril hab\u00eda muchas dudas sobre si se iba a depreciar la moneda o no, mucha presi\u00f3n sobre los d\u00f3lares paralelos, el Central estaba complicado, el tipo de cambio parec\u00eda que iba a subir; probablemente los precios se anticiparon y tuvimos m\u00e1s inflaci\u00f3n en marzo y abril que en los otros dos meses\u201d, relat\u00f3.<\/p>\n
Al considerar la tendencia de los precios, indic\u00f3 que entre octubre de 2024 y la fecha se registr\u00f3 una inflaci\u00f3n promedio de 2,4 por ciento. Se\u00f1al\u00f3 que el registro reciente de 2,9% no refleja necesariamente la tendencia de fondo, sino que est\u00e1 influido por choques temporales y factores estacionales. \u201cAntes era demasiado bueno, ahora demasiado malo. Pero para bajarla de ese 2,4% va a hacer falta pensar en un plan de pol\u00edtica antiinflacionaria que est\u00e1 y no est\u00e1\u201d, enfatiz\u00f3.<\/p>\n
Kiguel tambi\u00e9n se refiri\u00f3 a la tasa de inter\u00e9s, que calific\u00f3 de \u201cmuy vol\u00e1til\u201d. Record\u00f3 subas y bajas significativas en meses previos, con una relativa estabilizaci\u00f3n en d\u00edas recientes, y compar\u00f3 la TAMAR con una inflaci\u00f3n cercana al 3% en los \u00faltimos meses, lo que implica una tasa real negativa y sugiere que la tasa no se est\u00e1 utilizando como la herramienta principal para contener la inflaci\u00f3n. \u201cNo est\u00e1 claro cu\u00e1l es el r\u00e9gimen monetario, a lo largo del tiempo ha ido cambiando: fue el tipo de cambio al principio, la tasa de inter\u00e9s para frenar la inflaci\u00f3n y el tipo de cambio en el periodo preelectoral y ahora est\u00e1 medio mezclado\u201d, describi\u00f3.<\/p>\n
Sobre la actividad, sostuvo que el desempe\u00f1o es dispar entre sectores. \u201cHay una sensaci\u00f3n t\u00e9rmica en muchos sectores de que la econom\u00eda no arranca y en otros que anda b\u00e1rbaro. Es una econom\u00eda en K, no por los Kirchner, sino porque hay una parte que sube y otra que baja\u201d, afirm\u00f3. Explic\u00f3 la idea de una econom\u00eda dual: \u201cTenemos energ\u00eda, agro, miner\u00eda, servicios financieros, econom\u00eda del conocimiento pum para arriba y despu\u00e9s tenemos otros sectores como construcciones, industria, consumo masivo, salario y empleos que la est\u00e1n llevando como pueden. La tendencia es muy buena, pero estamos en un pozo, necesitamos empujar para que la econom\u00eda empiece a andar un poco m\u00e1s\u201d.<\/p>\n
En ese contexto propuso que el Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad (FGS) podr\u00eda servir como herramienta para impulsar el crecimiento. \u201cHay algo que en la Argentina podr\u00eda ayudar y no se est\u00e1 usando, que es el FGS, una forma de empujar esta econom\u00eda es empezar a inyectarle m\u00e1s fuerza. \u00bfQu\u00e9 tiene el FGS? Fondeo a largo plazo, es una de las pocas instituciones que puede dar pr\u00e9stamos a largo plazo\u201d, argument\u00f3.<\/p>\n
En relaci\u00f3n con los vencimientos de deuda, remarc\u00f3 que, si bien los montos son relevantes, el pa\u00eds dispone de los recursos necesarios siempre que mantenga un rumbo favorable. Subray\u00f3 la acumulaci\u00f3n de reservas como eje clave para la estabilidad financiera y valor\u00f3 la posibilidad de profundizar el mercado local para ofrecer alternativas a quienes hoy solo pueden colocar sus d\u00f3lares en plazos fijos. \u201cMe gust\u00f3 la idea de seguir usando el mercado local donde hay d\u00f3lares que a la gente se le hace dif\u00edcil colocar m\u00e1s all\u00e1 de ir a un banco a un plazo fijo. A medida que pase el tiempo, la gente se va a tranquilizar en ese sentido\u201d, opin\u00f3.<\/p>\n
Ambos referentes coincidieron en la necesidad de instrumentos de pol\u00edtica econ\u00f3mica que fortalezcan el mercado dom\u00e9stico, gestionen la volatilidad inflacionaria y recuperen la confianza de agentes e inversores, en un escenario donde algunos sectores muestran se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n mientras otros permanecen rezagados.<\/p>\n
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