{"id":32562,"date":"2026-10-30T02:04:43","date_gmt":"2026-10-30T05:04:43","guid":{"rendered":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=32562"},"modified":"2026-10-30T02:04:43","modified_gmt":"2026-10-30T05:04:43","slug":"cuantas-onzas-hay-donde-estan-y-la-estrategia-zero-cost-collar-20-frases-de-santiago-bausili-sobre-el-polemico-oro-del-bcra","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=32562","title":{"rendered":"Cu\u00e1ntas onzas hay, d\u00f3nde est\u00e1n y la estrategia \u201czero cost collar\u201d: 20 frases de Santiago Bausili sobre el pol\u00e9mico oro del BCRA"},"content":{"rendered":"<div class=\"ai-tools\"><button type=\"button\" class=\"ai-tools-item\" aria-pressed=\"false\" aria-busy=\"true\" disabled id=\"ai-tool-listen\"><span class=\"ai-tools-icon\"><svg width=\"16\" height=\"16\" viewbox=\"0 0 16 16\" fill=\"none\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" aria-hidden=\"true\" focusable=\"false\"><path d=\"M14.99 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EST<\/span><\/div>\n<div class=\"sharebar-buttons-container display_flex\">\n<div aria-label=\"Guardar\" class=\"sharebar-buttons button-save\" role=\"button\" tabindex=\"0\"><svg width=\"9\" height=\"12\" viewbox=\"0 0 8 10\" fill=\"none\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"saved-icon saved\"><path d=\"M6.64286 0.5V9.31687L4.1116 7.16407L4.11106 7.16361C3.79894 6.89891 3.34392 6.89891 3.03179 7.16361L3.03126 7.16407L0.5 9.31687V0.5H6.64286Z\"><\/path><\/svg><span class=\"buttons-save-text\">Guardar<\/span><\/div>\n<div class=\"sharebar-buttons-separator\"><\/div>\n<p><button class=\"sharemenu-buttons display_flex\" aria-label=\"Compartir en Telegram\"><svg width=\"38\" height=\"38\" viewbox=\"0 0 38 38\" fill=\"none\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"><rect x=\"0.5\" y=\"0.5\" width=\"37\" height=\"37\" rx=\"18.5\" fill=\"white\"><\/rect><rect x=\"0.5\" y=\"0.5\" width=\"37\" height=\"37\" rx=\"18.5\" stroke=\"#C2C2C2\"><\/rect><path d=\"M24.9696 12.5511L10.3405 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title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/10\/29\/polemica-por-el-oro-del-bcra-la-entidad-respondio-a-las-criticas-de-la-agn-y-defendio-lo-que-considera-una-ganancia-inedita\/\">Como detall\u00f3 <b>Infobae <\/b>esta ma\u00f1ana<\/a>, en su \u00faltimo Informe de Pol\u00edtica Monetaria, la entidad sostuvo que los derivados deben evaluarse junto con la evoluci\u00f3n del activo f\u00edsico y no de forma separada, ya que su objetivo fue limitar el riesgo frente a una eventual ca\u00edda del precio internacional.<\/p>\n<div class=\"marfeel-recommender marfeel-recommender-1\"><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"2\">Ayer por la tarde, <a href=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/10\/29\/el-presidente-del-bcra-explico-como-podria-usar-los-swap-con-china-y-eeuu-y-volvio-a-hablar-del-oro-no-tenemos-nada-en-inglaterra\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer\" title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/10\/29\/el-presidente-del-bcra-explico-como-podria-usar-los-swap-con-china-y-eeuu-y-volvio-a-hablar-del-oro-no-tenemos-nada-en-inglaterra\/\">en una conferencia de prensa<\/a>, el presidente del BCRA, <b>Santiago Bausili<\/b>, afirm\u00f3 que las tenencias no disminuyeron y que el traslado de parte del oro f\u00edsico tuvo como objetivo mejorar la liquidez de las reservas dada la herencia que recibieron de la gesti\u00f3n anterior. <\/p>\n<div class=\"inline ad-wrapper dfpAd ad-inline ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"inline\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/inline\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/inline\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/inline\" class=\"infobae\/economia\/nota\/inline arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/inline\"><\/div>\n<\/div>\n<div id=\"fusion-static-enter:raw_html_raw_html3\" style=\"display:none\" data-fusion-component=\"raw_html_raw_html3\"><\/div>\n<div class=\"rawHTML raw_html \">\n<div style=\"position: relative; width: 100%; height: 0px; padding: 80.57% 0px 0px; overflow: hidden; will-change: transform;\"><iframe loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/e.infogram.com\/b2bada28-c937-4cae-91bb-ef3c8cfaee05?src=embed&amp;embed_type=responsive_iframe\" title=\"Liquidez en 2023, seg\u00fan el BCRA\" allowfullscreen=\"\" allow=\"fullscreen\" style=\"position: absolute; width: 100%; height: 100%; top: 0px; left: 0px; border-width: medium; border-style: none; border-color: currentcolor; border-image: none; padding: 0px; margin: 0px;\"><\/iframe><\/div>\n<\/div>\n<div id=\"fusion-static-exit:raw_html_raw_html3\" style=\"display:none\" data-fusion-component=\"raw_html_raw_html3\"><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"3\">En los datos que expuso Bausili, al 12 de diciembre de 2023, las reservas internacionales del BCRA eran de <b>USD 20.920 millones<\/b>. Pero las netas -en funci\u00f3n de la medici\u00f3n del Fondo Monetario Internacional (FMI)- estaban en <b>USD -11.200 millones<\/b>. Sumado a que el 21 de diciembre hab\u00eda que pagarle <b>USD 921 millones <\/b>a dicho organismo y el 9 de enero hab\u00eda un pago a bonista por <b>USD 1.550 millones<\/b>. Adem\u00e1s, de la deuda por importaciones por<b> USD 42.600 millones<\/b> y que los dep\u00f3sitos en el BCRA eran de <b>USD -9.300 millones<\/b>. <\/p>\n<div class=\"marfeel-recommender marfeel-recommender-3\"><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"4\">Tambi\u00e9n defendi\u00f3 el uso de un <i>zero cost collar<\/i>, una estrategia que estableci\u00f3 un piso de protecci\u00f3n y un techo para las ganancias, y respondi\u00f3 a las observaciones del ex presidente del Banco Central, <b>Mart\u00edn Redrado<\/b>.<\/p>\n<div class=\"inline_2 ad-wrapper dfpAd ad-inline ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"inline_2\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2\" class=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2 arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2\"><\/div>\n<\/div>\n<div class=\"visual__image\"><picture><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/GHQ3HI6H4VBSNLZ5GOTJ2EDHIA.jpg?auth=e31bed685eb9c1a8a1bea8cb58e7625fb441095a950bdd54c7f85edfb780bcd1&amp;smart=true&amp;width=992&amp;height=558&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 1000px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/GHQ3HI6H4VBSNLZ5GOTJ2EDHIA.jpg?auth=e31bed685eb9c1a8a1bea8cb58e7625fb441095a950bdd54c7f85edfb780bcd1&amp;smart=true&amp;width=768&amp;height=432&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 768px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/GHQ3HI6H4VBSNLZ5GOTJ2EDHIA.jpg?auth=e31bed685eb9c1a8a1bea8cb58e7625fb441095a950bdd54c7f85edfb780bcd1&amp;smart=true&amp;width=577&amp;height=325&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 580px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/GHQ3HI6H4VBSNLZ5GOTJ2EDHIA.jpg?auth=e31bed685eb9c1a8a1bea8cb58e7625fb441095a950bdd54c7f85edfb780bcd1&amp;smart=true&amp;width=420&amp;height=236&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 350px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/GHQ3HI6H4VBSNLZ5GOTJ2EDHIA.jpg?auth=e31bed685eb9c1a8a1bea8cb58e7625fb441095a950bdd54c7f85edfb780bcd1&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=197&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 80px)\"><\/source><img alt=\"Conferencia de prensa BCRA IPOM - Octubre 2026\" class=\"global-image\" decoding=\"async\" fetchpriority=\"low\" height=\"1080\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/GHQ3HI6H4VBSNLZ5GOTJ2EDHIA.jpg?auth=e31bed685eb9c1a8a1bea8cb58e7625fb441095a950bdd54c7f85edfb780bcd1&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=197&amp;quality=85\" width=\"1920\"><\/picture><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"5\">Los principales 20 conceptos del titular de la autoridad monetaria sobre la pol\u00e9mica con el oro.<\/p>\n<div class=\"marfeel-recommender marfeel-recommender-5\"><\/div>\n<ol data-icon=\"\u2b24\" class=\"list\">\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cEn la reserva del Banco Central hay 1.984.960,60 onzas troy de oro. Ese n\u00famero no cambi\u00f3 desde 2011. Siguen estando ah\u00ed\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cLas tenencias del Banco Central al 31 de diciembre del 2023, 2024 y 2025, que es cuando estuvimos nosotros, fueron auditadas por completo en tres niveles: los auditores internos del Banco Central, los auditores externos, que en ese per\u00edodo era PwC, y la AGN\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cEl Banco Central mantuvo el oro desde el 2004 en dos lugares, en la b\u00f3veda del Banco Central, en este edificio, y en el BIS\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cHubieron operaciones de rebalanceo en la tenencia del oro del Banco Central en el 2024, a trav\u00e9s de las cuales una porci\u00f3n del oro que estaba en la b\u00f3veda del Banco Central fue depositado en el BIS. O sea, la proporci\u00f3n de oro f\u00edsico versus dep\u00f3sito que hab\u00eda cuando nosotros llegamos y en diciembre del 2023 cambi\u00f3 durante el 2024. No la cantidad, la composici\u00f3n\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cEl BIS recibi\u00f3 ese dep\u00f3sito en Inglaterra, pero eso no es un tema de administraci\u00f3n de los activos, es un tema de la administraci\u00f3n del BIS. No tiene nada que ver con la administraci\u00f3n del Banco Central. <b>El Banco Central no tiene nada en Inglaterra<\/b>\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cEl valor de la tenencia de oro en la reserva del Banco Central era USD 4.100 millones al cierre de 2023. Pero m\u00e1s del 85% estaba en las b\u00f3vedas del Banco Central, o sea, no ten\u00eda acceso a liquidez\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cAnte la posibilidad de que una parte de los lingotes, que t\u00edpicamente no eran f\u00e1cilmente aceptables para ser depositados, s\u00ed pod\u00edan recibirlos, luc\u00eda como lo m\u00e1s prudente rebalancear la tenencia de oro y mover una parte del oro f\u00edsico a un dep\u00f3sito en el BIS, contra la cual se pod\u00eda eventualmente obtener liquidez para afrontar los retiros de dep\u00f3sitos de los argentinos\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cNunca se necesit\u00f3 obtener liquidez contra los dep\u00f3sitos de oro en el BIS. El oro nunca se us\u00f3 como garant\u00eda o colateral de ning\u00fan tipo de financiamiento\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cT\u00e9cnicamente, un zero cost collar se construye con la compra de una opci\u00f3n <i>put <\/i>y la venta de una opci\u00f3n <i>call<\/i>. En t\u00e9rminos pr\u00e1cticos, primero se define un piso para el precio del oro que se busca proteger y, como esa protecci\u00f3n tiene un costo, se financia ese costo cediendo parte de las ganancias por encima de un determinado nivel, que pasa a ser el techo de la cobertura\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cSe est\u00e1 protegiendo frente a ca\u00eddas por debajo del piso, pero tambi\u00e9n se renuncia a las ganancias que pudieran obtenerse por encima del techo establecido. Repito, se renuncia a las ganancias\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cTodas las veces que el Banco Central oper\u00f3 coberturas de oro, us\u00f3 un <i>zero cost collar<\/i>\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cUn par de comentarios del tema, porque hubo un par de entrevistas donde Redrado, que fue presidente del Banco Central, hizo algunos comentarios sobre esto. \u00c9l dijo: \u2018Nunca se puede cubrir el 100% de una posici\u00f3n. Siempre se cubre una parte de una posici\u00f3n para tener cierto respaldo, cierto piso\u2019\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cEs un principio que quiz\u00e1s puede ser debatible. Yo no lo entiendo completamente, quiz\u00e1s conversando con \u00e9l lo podr\u00eda aclarar, pero debe ser algo que incorpor\u00f3 despu\u00e9s de su paso por el Banco Central, porque entre el 2008 y el 2010, se lleg\u00f3, cuando \u00e9l estaba ac\u00e1, se lleg\u00f3 a cubrir el 100% de la tenencia de oro\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cY en esos a\u00f1os no hab\u00eda tantos pasivos en moneda extranjera en el Banco Central. Los encajes comparables a nuestros USD 9.000 millones eran USD 2.000 millones. Pero ellos s\u00ed ten\u00edan USD 25.000 millones de reservas internacionales\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201c\u00c9l tambi\u00e9n describi\u00f3 una forma, que probablemente era la forma en la que se operaba en esa \u00e9poca, que ahora cambi\u00f3. Coment\u00f3 que la Gerencia de Administraci\u00f3n le elevaba al presidente un informe y, en base a ese informe, el presidente ejecutaba. Hoy no funciona as\u00ed\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cComo coment\u00e9, desde el 2015 hay una Gerencia de Administraci\u00f3n de Reservas que funciona aut\u00f3nomamente seg\u00fan par\u00e1metros que establece un manual de operaciones, sin involucrar al presidente del Banco Central. Se informa una vez que las operaciones se llevaron a cabo en base a los par\u00e1metros establecidos por el manual\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cNo hubo por parte de la AGN o alg\u00fan auditor externo ning\u00fan se\u00f1alamiento o p\u00e1rrafo de \u00e9nfasis respecto a las operaciones de cobertura del Banco Central en los \u00faltimos 20 a\u00f1os. En ninguno de los doce ejercicios anteriores hubo un se\u00f1alamiento como el que s\u00ed hicieron este a\u00f1o\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cLos precios de ejercicio del techo le permit\u00edan al Banco Central capturar subas adicionales de hasta un 30%. O sea, proteg\u00edamos la ganancia del 2024 entera y todav\u00eda pod\u00edamos capturar un 30% de ganancia adicional\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cCon la estrategia implementada bajo el manual de administraci\u00f3n de reservas, el Banco Central captur\u00f3 el 100% de la apreciaci\u00f3n del oro en 2024 y el 70% de la apreciaci\u00f3n del oro en 2025, equivaliendo a USD 3.500 millones de d\u00f3lares\u201d.<\/span><\/li>\n<li data-icon=\"\u2b24\"><span>\u201cEl oro se valoriz\u00f3 fuertemente y la cobertura cumpli\u00f3 su funci\u00f3n: limit\u00f3 el riesgo ante una eventual ca\u00edda. La gesti\u00f3n de reservas se eval\u00faa de manera integral, no se selecciona el rengl\u00f3n que me conviene mirar cuando estoy haciendo una evaluaci\u00f3n\u201d.<\/span><\/li>\n<\/ol>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>EscucharPuntos claveResumen Santiago Bausili dio detalles de las tenencias en oro del BCRA 30 Oct, 2026 12:47 a. m. 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