{"id":23325,"date":"2026-08-23T11:01:44","date_gmt":"2026-08-23T14:01:44","guid":{"rendered":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=23325"},"modified":"2026-08-23T11:01:44","modified_gmt":"2026-08-23T14:01:44","slug":"fausto-spotorno-la-macro-mejoro-pero-hay-mucha-gente-que-efectivamente-hoy-esta-peor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=23325","title":{"rendered":"Fausto Spotorno: \u201cLa macro mejor\u00f3, pero hay mucha gente que efectivamente hoy est\u00e1 peor\u201d"},"content":{"rendered":"<div class=\"visual__image image-initial-width\"><picture><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/7B6HN5Y6QJDW5BRE5SLOH2E2AQ.jpg?auth=8a41ed0a3e8f6436da99c369bf2e5c5099bc9336ac773668912049374de16532&amp;smart=true&amp;width=992&amp;height=558&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 1000px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/7B6HN5Y6QJDW5BRE5SLOH2E2AQ.jpg?auth=8a41ed0a3e8f6436da99c369bf2e5c5099bc9336ac773668912049374de16532&amp;smart=true&amp;width=768&amp;height=432&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 768px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/7B6HN5Y6QJDW5BRE5SLOH2E2AQ.jpg?auth=8a41ed0a3e8f6436da99c369bf2e5c5099bc9336ac773668912049374de16532&amp;smart=true&amp;width=577&amp;height=325&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 580px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/7B6HN5Y6QJDW5BRE5SLOH2E2AQ.jpg?auth=8a41ed0a3e8f6436da99c369bf2e5c5099bc9336ac773668912049374de16532&amp;smart=true&amp;width=420&amp;height=236&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 350px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/7B6HN5Y6QJDW5BRE5SLOH2E2AQ.jpg?auth=8a41ed0a3e8f6436da99c369bf2e5c5099bc9336ac773668912049374de16532&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=197&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 80px)\"><\/source><img alt='\"Las condiciones que ten\u00eda la econom\u00eda argentina antes de 2024 no eran compatibles con el desarrollo econ\u00f3mico ni con la prosperidad\"' class=\"global-image\" decoding=\"async\" fetchpriority=\"high\" height=\"720\" loading=\"eager\" src=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/7B6HN5Y6QJDW5BRE5SLOH2E2AQ.jpg?auth=8a41ed0a3e8f6436da99c369bf2e5c5099bc9336ac773668912049374de16532&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=197&amp;quality=85\" width=\"1280\"><\/picture><\/div>\n<div class=\"sharebar-container display_flex sharebar-new\" style=\"opacity:1\">\n<div class=\"share-bar-article-date-container \"><span class=\"sharebar-article-date\">23 Ago, 2026 08:43 a. m. EST<\/span><\/div>\n<div class=\"sharebar-buttons-container display_flex\">\n<div aria-label=\"Guardar\" class=\"sharebar-buttons button-save\" role=\"button\" tabindex=\"0\"><svg width=\"9\" height=\"12\" viewbox=\"0 0 8 10\" fill=\"none\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"saved-icon saved\"><path d=\"M6.64286 0.5V9.31687L4.1116 7.16407L4.11106 7.16361C3.79894 6.89891 3.34392 6.89891 3.03179 7.16361L3.03126 7.16407L0.5 9.31687V0.5H6.64286Z\"><\/path><\/svg><span class=\"buttons-save-text\">Guardar<\/span><\/div>\n<div class=\"sharebar-buttons-separator\"><\/div>\n<p><button class=\"sharemenu-buttons display_flex\" aria-label=\"Compartir en Telegram\"><svg width=\"38\" height=\"38\" viewbox=\"0 0 38 38\" fill=\"none\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"><rect x=\"0.5\" y=\"0.5\" width=\"37\" height=\"37\" rx=\"18.5\" fill=\"white\"><\/rect><rect x=\"0.5\" y=\"0.5\" width=\"37\" height=\"37\" rx=\"18.5\" stroke=\"#C2C2C2\"><\/rect><path d=\"M24.9696 12.5511L10.3405 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Spotorno<\/b>, economista y director del Centro de Estudios Econ\u00f3micos de OJ Ferreres y del Instituto de Econom\u00eda de la UADE, adem\u00e1s de profesor en UADE y Ucema y miembro de la Fundaci\u00f3n Norte y Sur, para analizar la coyuntura y sus expectativas para los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n<div class=\"inline ad-wrapper dfpAd ad-inline ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"inline\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/inline\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/inline\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/inline\" class=\"infobae\/economia\/nota\/inline arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/inline\"><\/div>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"3\"><b>\u2014 Si la macro mejora, \u00bfpor qu\u00e9 tanta gente siente que est\u00e1 peor?<\/b><\/p>\n<div class=\"marfeel-recommender marfeel-recommender-3\"><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"4\">\u2014 Cuando hablamos de la macroeconom\u00eda estamos hablando de las condiciones que generan el Gobierno, las instituciones y las leyes de un pa\u00eds para que se desarrolle la econom\u00eda. En ese sentido, las condiciones que ten\u00eda la econom\u00eda argentina antes de 2024 no eran compatibles con el desarrollo econ\u00f3mico ni con la prosperidad. <\/p>\n<div class=\"inline_2 ad-wrapper dfpAd ad-inline ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"inline_2\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2\" class=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2 arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/inline_2\"><\/div>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"5\"><b>No se puede crecer ni invertir con alta inflaci\u00f3n, ca\u00edda del ahorro, baja inversi\u00f3n<\/b> o inversi\u00f3n distorsionada, y ca\u00edda en la productividad. Como resultado de eso, las exportaciones estaban completamente estancadas medidas en volumen f\u00edsico, el estancamiento econ\u00f3mico dur\u00f3 m\u00e1s de una d\u00e9cada, incluso en la industria, y los niveles de pobreza llegaron a tocar el 50% de la poblaci\u00f3n.<\/p>\n<div class=\"marfeel-recommender marfeel-recommender-5\"><\/div>\n<div class=\"blockquote\">\n<blockquote class=\"color_figcaption\"><p>\u201cLas exportaciones estaban completamente estancadas medidas en volumen f\u00edsico, el estancamiento econ\u00f3mico dur\u00f3 m\u00e1s de una d\u00e9cada, incluso en la industria, y los niveles de pobreza llegaron a tocar el 50% de la poblaci\u00f3n\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"6\">O sea, no es solo que la macro estaba mal, la micro tambi\u00e9n. Por eso, en la medida en que se fue ordenando el Banco Central, el Estado, la <a rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/18\/la-deuda-publica-aumento-en-julio-por-la-politica-de-cobertura-para-pagar-proximos-vencimientos\/\" target=\"_blank\" title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/18\/la-deuda-publica-aumento-en-julio-por-la-politica-de-cobertura-para-pagar-proximos-vencimientos\/\">deuda p\u00fablica<\/a>, el sistema bancario y se redujeron las distorsiones como los m\u00faltiples tipos de cambio y los precios relativos, etc\u00e9tera, nos encontramos con una microeconom\u00eda que tambi\u00e9n estaba profundamente distorsionada. <\/p>\n<div class=\"ad_1 ad-wrapper dfpAd ad-1-al-6 ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"ad_1\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/ad_1\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/ad_1\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_1\" class=\"infobae\/economia\/nota\/ad_1 arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_1\"><\/div>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"7\">Para peor, en estos a\u00f1os en los que <b>Argentina se \u201cdesconect\u00f3\u201d parcialmente de lo que suced\u00eda en el mundo<\/b>, nos fuimos apartando de los cambios en los negocios que suced\u00edan en el resto del planeta. Todo ello provoca la necesidad de una transformaci\u00f3n importante en la econom\u00eda a nivel de empresas, empleo y sectores econ\u00f3micos. <\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"8\">No es de extra\u00f1ar que mucha gente no solamente perciba que est\u00e1 en una situaci\u00f3n peor, sino que efectivamente lo est\u00e1, y es dif\u00edcil explicar por qu\u00e9 hoy se puede estar peor que inicialmente, porque cualquier cambio de esquema econ\u00f3mico va a generar ganadores y perdedores. Lo importante es si el esquema econ\u00f3mico que se est\u00e1 desarrollando en Argentina a la larga va a hacer que todos sean ganadores en mayor o menor medida.<\/p>\n<div class=\"ad_2 ad-wrapper dfpAd ad-1-al-6 ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"ad_2\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/ad_2\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/ad_2\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_2\" class=\"infobae\/economia\/nota\/ad_2 arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_2\"><\/div>\n<\/div>\n<div class=\"visual__image\"><picture><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FP75O5LX75CJXILI64GVOTIWIM.jpg?auth=66e1d8e1c8af984c277b9f6e8623ff6f233187ac9989d4a05ff233790078dd79&amp;smart=true&amp;width=992&amp;height=558&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 1000px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FP75O5LX75CJXILI64GVOTIWIM.jpg?auth=66e1d8e1c8af984c277b9f6e8623ff6f233187ac9989d4a05ff233790078dd79&amp;smart=true&amp;width=768&amp;height=432&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 768px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FP75O5LX75CJXILI64GVOTIWIM.jpg?auth=66e1d8e1c8af984c277b9f6e8623ff6f233187ac9989d4a05ff233790078dd79&amp;smart=true&amp;width=577&amp;height=325&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 580px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FP75O5LX75CJXILI64GVOTIWIM.jpg?auth=66e1d8e1c8af984c277b9f6e8623ff6f233187ac9989d4a05ff233790078dd79&amp;smart=true&amp;width=420&amp;height=236&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 350px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FP75O5LX75CJXILI64GVOTIWIM.jpg?auth=66e1d8e1c8af984c277b9f6e8623ff6f233187ac9989d4a05ff233790078dd79&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=197&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 80px)\"><\/source><img alt='\"Es dif\u00edcil explicar por qu\u00e9 hoy se puede estar peor que inicialmente, porque cualquier cambio de esquema econ\u00f3mico va a generar ganadores y perdedores\"' class=\"global-image\" decoding=\"async\" fetchpriority=\"low\" height=\"720\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FP75O5LX75CJXILI64GVOTIWIM.jpg?auth=66e1d8e1c8af984c277b9f6e8623ff6f233187ac9989d4a05ff233790078dd79&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=197&amp;quality=85\" width=\"1280\"><\/picture><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"9\"><b>\u2014 \u00bfHoy pesa m\u00e1s el humor social que los datos de la econom\u00eda?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"10\">\u2014 Algo de eso hay. En primer lugar, lo que sucede es que los datos de la econom\u00eda muestran mucha heterogeneidad entre sectores y regiones distintas. Para colmo, e incluso cuando uno mira dentro de cada sector, se va a encontrar con diferentes realidades. As\u00ed que la realidad no es igual para todos: m\u00e1s all\u00e1 de que los grandes n\u00fameros como el PBI puedan mostrar una mejora, hay mucha dispersi\u00f3n en las realidades econ\u00f3micas.<\/p>\n<div class=\"ad_3 ad-wrapper dfpAd ad-1-al-6 ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"ad_3\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/ad_3\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/ad_3\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_3\" class=\"infobae\/economia\/nota\/ad_3 arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_3\"><\/div>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"11\">Por otra parte, es cierto que cuando se miran los gastos de las familias, sobre todo en la clase media, con trabajos formales, se ve que hay un aumento de la proporci\u00f3n del ingreso que va a pagar servicios p\u00fablicos, servicios de salud, educaci\u00f3n y todo lo que sea gasto fijo. Ello reduce la capacidad de gasto en consumo masivo. Al principio, esto se vio compensado por una recuperaci\u00f3n del salario real y una expansi\u00f3n del cr\u00e9dito que se llev\u00f3 a cabo entre la segunda mitad de 2024 y 2025.<\/p>\n<div class=\"blockquote\">\n<blockquote class=\"color_figcaption\"><p>\u201cEs cierto que cuando se miran los gastos de las familias, sobre todo en la clase media, con trabajos formales, se ve que hay un aumento de la proporci\u00f3n del ingreso de todo lo que sea gasto fijo\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"12\">Pero a partir del segundo semestre del a\u00f1o pasado, la <b>volatilidad financiera de las elecciones<\/b> tuvo un impacto negativo en algunas variables como el cr\u00e9dito, las tasas de inter\u00e9s y la morosidad bancaria. Adem\u00e1s, en los primeros meses de este a\u00f1o se observ\u00f3 una aceleraci\u00f3n inflacionaria que no fue del todo anticipada en los acuerdos laborales y ello provoc\u00f3 una ca\u00edda del salario real, a lo que se le sum\u00f3 una suba de tarifas. <\/p>\n<div class=\"ad_4 ad-wrapper dfpAd ad-1-al-6 ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"ad_4\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/ad_4\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/ad_4\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_4\" class=\"infobae\/economia\/nota\/ad_4 arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_4\"><\/div>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"13\">Todo ello provoc\u00f3 un freno en la absorci\u00f3n dom\u00e9stica (consumo privado m\u00e1s consumo p\u00fablico m\u00e1s inversi\u00f3n) en el primer trimestre de este a\u00f1o, medida en forma desestacionalizada.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"14\"><b>\u2014 \u00bfEl Gobierno est\u00e1 mostrando mejores n\u00fameros que percepci\u00f3n de mejora real?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"15\">\u2014 En este contexto que le cont\u00e9, se observ\u00f3 una<a rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/20\/la-confianza-del-consumidor-volvio-a-caer-en-agosto-por-el-deterioro-de-la-situacion-personal\/\" target=\"_blank\" title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/20\/la-confianza-del-consumidor-volvio-a-caer-en-agosto-por-el-deterioro-de-la-situacion-personal\/\"> ca\u00edda de la confianza del consumidor<\/a> que mide la UTDT, que pas\u00f3 de promediar m\u00e1s de 45 puntos en el primer semestre de 2025 a algo m\u00e1s de 40 puntos en el \u00faltimo dato de agosto. <\/p>\n<div class=\"ad_5 ad-wrapper dfpAd ad-1-al-6 ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"ad_5\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/ad_5\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/ad_5\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_5\" class=\"infobae\/economia\/nota\/ad_5 arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_5\"><\/div>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"16\">Sin embargo, cuando se ven los datos de actividad se observa que, seg\u00fan el EMAE del Indec (Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica), la actividad econ\u00f3mica creci\u00f3 1,5% en ese per\u00edodo. Lo que pasa es que se observa una clara prevalencia de sectores y empresas exportadoras por sobre los sectores y empresas orientadas al mercado local, y eso podr\u00eda explicar esa discrepancia.<\/p>\n<div class=\"visual__image\"><picture><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/HXPC2G3DFJEVJDOOP56AR6AXC4.jpg?auth=b039d4bd842ca14bb332816a23972a2d98e891e4b7f20af5e06c36b6d4118b4f&amp;smart=true&amp;width=992&amp;height=596&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 1000px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/HXPC2G3DFJEVJDOOP56AR6AXC4.jpg?auth=b039d4bd842ca14bb332816a23972a2d98e891e4b7f20af5e06c36b6d4118b4f&amp;smart=true&amp;width=768&amp;height=461&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 768px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/HXPC2G3DFJEVJDOOP56AR6AXC4.jpg?auth=b039d4bd842ca14bb332816a23972a2d98e891e4b7f20af5e06c36b6d4118b4f&amp;smart=true&amp;width=577&amp;height=347&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 580px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/HXPC2G3DFJEVJDOOP56AR6AXC4.jpg?auth=b039d4bd842ca14bb332816a23972a2d98e891e4b7f20af5e06c36b6d4118b4f&amp;smart=true&amp;width=420&amp;height=252&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 350px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/HXPC2G3DFJEVJDOOP56AR6AXC4.jpg?auth=b039d4bd842ca14bb332816a23972a2d98e891e4b7f20af5e06c36b6d4118b4f&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=210&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 80px)\"><\/source><img alt=\"SPOTORNO 238\" class=\"global-image\" decoding=\"async\" fetchpriority=\"low\" height=\"1153\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/HXPC2G3DFJEVJDOOP56AR6AXC4.jpg?auth=b039d4bd842ca14bb332816a23972a2d98e891e4b7f20af5e06c36b6d4118b4f&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=210&amp;quality=85\" width=\"1920\"><\/picture><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"17\"><b>\u2014 Los sectores liberales que antes ped\u00edan menos Estado hoy reclaman m\u00e1s contenci\u00f3n. \u00bfCambi\u00f3 la realidad o cambi\u00f3 el discurso?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"18\">\u2014 Creo que no son temas ideol\u00f3gicos, sino m\u00e1s bien recomendaciones de pragmatismo econ\u00f3mico, en un contexto de reordenamiento econ\u00f3mico. El proceso de apertura, desregulaci\u00f3n y liberaci\u00f3n de la econom\u00eda no es homog\u00e9neo y los resultados, tampoco. En especial en una econom\u00eda tan vol\u00e1til. Creo que el <b>debate dentro del propio liberalismo no es de fondo, sobre si el Estado debe o no intervenir en estos casos<\/b>. O, por lo menos, no es el debate actual. Creo que se trata m\u00e1s bien de un debate sobre c\u00f3mo controlar el proceso de liberalizaci\u00f3n.<\/p>\n<div class=\"ad_6 ad-wrapper dfpAd ad-1-al-6 ad-text ad-component-container\" style=\"--ad-shell-height:250px;--ad-shell-width:300px\" data-ad-wrapper=\"arcad\" data-ad-type=\"ad_6\" data-ad-slot=\"infobae\/economia\/nota\/ad_6\" data-ad-container=\"dfp\" data-ad-slot-name=\"infobae\/economia\/nota\/ad_6\">\n<p class=\"ad-shell-label\">PUBLICIDAD<\/p>\n<div id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_6\" class=\"infobae\/economia\/nota\/ad_6 arcad ad-slot-node ad-slot-node--boxed\" data-ad-slot-id=\"infobae\/economia\/nota\/ad_6\"><\/div>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"19\">En este caso en particular del crecimiento de la mora, b\u00e1sicamente es esto. Despu\u00e9s de a\u00f1os de creciente inflaci\u00f3n, la mora siempre terminaba licu\u00e1ndose. Esto implicaba que no hab\u00eda casi historias crediticias en condiciones razonables. La baja de la inflaci\u00f3n, junto con la r\u00e1pida expansi\u00f3n del cr\u00e9dito y la irrupci\u00f3n de la tecnolog\u00eda, puso un gran <a rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/17\/ya-son-nueve-los-bancos-que-se-sumaron-al-programa-de-desendeudamiento-en-caba-como-es-y-quienes-pueden-acceder\/\" target=\"_blank\" title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/17\/ya-son-nueve-los-bancos-que-se-sumaron-al-programa-de-desendeudamiento-en-caba-como-es-y-quienes-pueden-acceder\/\">estr\u00e9s sobre el sistema de riesgo crediticio en un per\u00edodo muy breve<\/a>. <\/p>\n<div class=\"blockquote\">\n<blockquote class=\"color_figcaption\"><p>\u201cEl proceso de apertura, desregulaci\u00f3n y liberaci\u00f3n de la econom\u00eda no es homog\u00e9neo y los resultados, tampoco\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"20\">A eso hay que sumarle la fuerte volatilidad financiera experimentada el a\u00f1o pasado, justo luego de que el gobierno eliminara las Lefi y unificara el tipo de cambio. Por eso hay una visi\u00f3n de que la suba de la morosidad en parte es el resultado de un cambio en las condiciones que se multiplic\u00f3 violentamente por la percepci\u00f3n de riesgo electoral.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"21\"><b>\u2014 \u00bfLa suba de la morosidad crediticia fue un costo inevitable del ajuste o una se\u00f1al de que algo no est\u00e1 cerrando?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"22\">\u2014 Un poco y un poco. Un breve estudio que hicimos nos indic\u00f3 que muchos -por no decir todos- <b>los planes de estabilizaci\u00f3n pasan por un proceso de incremento de la mora<\/b>. Por ejemplo, en <b>Brasil, con el Plan Real<\/b>, la morosidad subi\u00f3 de niveles del 8% al 13%. En <b>M\u00e9xico, a finales de los 80<\/b>, se duplic\u00f3, pasando del 7% al 15% (incluso lleg\u00f3 en algunos puntos al 20%); en <b>Israel, el plan de estabilizaci\u00f3n de mediados de los 80<\/b> tambi\u00e9n mostr\u00f3 un aumento en la mora, m\u00e1s peque\u00f1o, de 3 puntos porcentuales. Pero en casi todos se observa un incremento de la morosidad, en algunos casos muy bajo, como el de Israel, y en otros mucho m\u00e1s fuerte, como el de <b>Turqu\u00eda<\/b>, de 20 puntos.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"23\">Esto es bastante l\u00f3gico, porque, como dec\u00eda antes, la inflaci\u00f3n licua la volatilidad. Pero adem\u00e1s, los programas de estabilizaci\u00f3n tambi\u00e9n implican una transformaci\u00f3n profunda de la econom\u00eda. En esa transformaci\u00f3n habr\u00e1, al inicio, ganadores y perdedores. Los perdedores pueden tener problemas para pagar su deuda.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"24\"><b>\u2014El Gobierno y los bancos dicen que la morosidad ya fue contenida. \u00bfEst\u00e1 resuelto el problema o se lo est\u00e1 minimizando?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"25\">\u2014 Parecer\u00eda que est\u00e1 contenida. No s\u00e9 si resuelta. Pero lo que vemos es que ya no crece y todo hace pensar que, si el proceso de desinflaci\u00f3n contin\u00faa, las tasas de inter\u00e9s podr\u00edan bajar en este segundo semestre y, con ello, empezar a bajar la mora.<\/p>\n<div class=\"visual__image\"><picture><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TXHCTXLHC5CQTIZZRST3UIFAKI.jpg?auth=cfcabede3d82ccd928b381797400dc8f22988815b6085f6fc33509aa98901a68&amp;smart=true&amp;width=992&amp;height=596&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 1000px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TXHCTXLHC5CQTIZZRST3UIFAKI.jpg?auth=cfcabede3d82ccd928b381797400dc8f22988815b6085f6fc33509aa98901a68&amp;smart=true&amp;width=768&amp;height=462&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 768px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TXHCTXLHC5CQTIZZRST3UIFAKI.jpg?auth=cfcabede3d82ccd928b381797400dc8f22988815b6085f6fc33509aa98901a68&amp;smart=true&amp;width=577&amp;height=347&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 580px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TXHCTXLHC5CQTIZZRST3UIFAKI.jpg?auth=cfcabede3d82ccd928b381797400dc8f22988815b6085f6fc33509aa98901a68&amp;smart=true&amp;width=420&amp;height=252&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 350px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TXHCTXLHC5CQTIZZRST3UIFAKI.jpg?auth=cfcabede3d82ccd928b381797400dc8f22988815b6085f6fc33509aa98901a68&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=210&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 80px)\"><\/source><img alt=\"SPOTORNO 238\" class=\"global-image\" decoding=\"async\" fetchpriority=\"low\" height=\"1154\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TXHCTXLHC5CQTIZZRST3UIFAKI.jpg?auth=cfcabede3d82ccd928b381797400dc8f22988815b6085f6fc33509aa98901a68&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=210&amp;quality=85\" width=\"1920\"><\/picture><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"26\"><b>\u2014 \u00bfLe preocupa m\u00e1s el desgaste social o el adelantamiento de la pelea pol\u00edtica por 2027?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"27\">\u2014 Creo que una cosa habilita a la otra. Hay cierto desgaste social, porque no todos est\u00e1n pudiendo recibir los beneficios de los cambios econ\u00f3micos. Es cierto que <a rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/20\/javier-milei-estamos-pagando-muy-caro-la-locura-de-los-panuelitos-verdes\/\" target=\"_blank\" title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/20\/javier-milei-estamos-pagando-muy-caro-la-locura-de-los-panuelitos-verdes\/\">el propio Presidente ha dicho que iba a costar y que esta transformaci\u00f3n era para mejorar<\/a> las posibilidades futuras. Pero claramente<b> empieza a haber alg\u00fan desgaste social<\/b> y es m\u00e1s dif\u00edcil seguir pidiendo un esfuerzo, como se ve en algunos n\u00fameros. Ello creo que habilita a que empiece a adelantarse algo de la pelea pol\u00edtica.<\/p>\n<div class=\"blockquote\">\n<blockquote class=\"color_figcaption\"><p>\u201cLo que m\u00e1s me preocupa es que se puedan poner en riesgo ciertos fundamentos clave de la econom\u00eda, como la responsabilidad en el manejo fiscal, la responsabilidad en el manejo monetario y cambiario\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"28\">Pero lo que m\u00e1s me preocupa es que se puedan poner en riesgo ciertos fundamentos clave de la econom\u00eda, como la responsabilidad en el manejo fiscal, la responsabilidad en el manejo monetario y cambiario y el funcionamiento libre de los mercados.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"29\"><b>\u2014 Cuando algunos reclaman una pol\u00edtica m\u00e1s \u201csocial\u201d y un tipo de cambio m\u00e1s alto, \u00bfest\u00e1n planteando una salida o una ilusi\u00f3n?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"30\">\u2014 Pol\u00edtica social creo que hay. Argentina tiene una estructura de pol\u00edticas sociales bastante s\u00f3lida, desde la educaci\u00f3n y la salud gratuitas hasta programas de asistencia. Adem\u00e1s, la <b>baja de la inflaci\u00f3n y sobre todo la baja de los precios relativos de los alimentos<\/b> ha permitido una baja sustancial de la pobreza.<\/p>\n<div class=\"visual__image\"><picture><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/C555SGRSFZCBRBB4IWPZ34CTTA.jpg?auth=2b6e69c087878daf8dcb37e4a518ac34bdc6bcef76f53854fc9af55f4de6b894&amp;smart=true&amp;width=992&amp;height=549&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 1000px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/C555SGRSFZCBRBB4IWPZ34CTTA.jpg?auth=2b6e69c087878daf8dcb37e4a518ac34bdc6bcef76f53854fc9af55f4de6b894&amp;smart=true&amp;width=768&amp;height=425&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 768px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/C555SGRSFZCBRBB4IWPZ34CTTA.jpg?auth=2b6e69c087878daf8dcb37e4a518ac34bdc6bcef76f53854fc9af55f4de6b894&amp;smart=true&amp;width=577&amp;height=319&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 580px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/C555SGRSFZCBRBB4IWPZ34CTTA.jpg?auth=2b6e69c087878daf8dcb37e4a518ac34bdc6bcef76f53854fc9af55f4de6b894&amp;smart=true&amp;width=420&amp;height=232&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 350px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/C555SGRSFZCBRBB4IWPZ34CTTA.jpg?auth=2b6e69c087878daf8dcb37e4a518ac34bdc6bcef76f53854fc9af55f4de6b894&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=194&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 80px)\"><\/source><img alt=\"SPOTORNO 238\" class=\"global-image\" decoding=\"async\" fetchpriority=\"low\" height=\"1062\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/C555SGRSFZCBRBB4IWPZ34CTTA.jpg?auth=2b6e69c087878daf8dcb37e4a518ac34bdc6bcef76f53854fc9af55f4de6b894&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=194&amp;quality=85\" width=\"1920\"><\/picture><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"31\">Cuando hablamos de tipo de cambio alto o bajo estamos hablando del <b>tipo de cambio real, que es el tipo de cambio ajustado por inflaci\u00f3n<\/b>. Por lo tanto, aquellos que piden un tipo de cambio m\u00e1s alto se encuentran con un problema: no lo define el Estado, lo define el mercado. Si quiero tener un tipo de cambio m\u00e1s alto y deval\u00fao para lograrlo, es posible que la inflaci\u00f3n posterior se coma toda la mejora del tipo de cambio. Entonces hay dos opciones: o deval\u00faa de nuevo o controla los precios, algo que nunca funciona.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"32\">Tal vez la <a rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/20\/tras-la-relajacion-del-cepo-se-dispararon-los-giros-de-dividendos-de-las-empresas-al-exterior-usd-3400-millones-este-ano\/\" target=\"_blank\" title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/20\/tras-la-relajacion-del-cepo-se-dispararon-los-giros-de-dividendos-de-las-empresas-al-exterior-usd-3400-millones-este-ano\/\">discusi\u00f3n m\u00e1s realista es si no conviene liberar lo que queda del cepo<\/a> y de restricciones cambiarias para que el tipo de cambio termine de encontrar su nivel. Pero ojo, puede pasar que no se mueva mucho, sobre todo porque ya a un a\u00f1o de la unificaci\u00f3n cambiaria es posible que el mercado ya le haya encontrado la vuelta para saltar esas barreras.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"33\"><b>\u2014 \u00bfPedir un d\u00f3lar m\u00e1s alto sin hablar del efecto sobre inflaci\u00f3n y pobreza es una forma de irresponsabilidad pol\u00edtica?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"34\">\u2014 Bueno, depende de qui\u00e9n sea el que lo pide. Un industrial puede pedirlo sin mirar las consecuencias, o bien puede hacerlo, as\u00ed como un empleado puede pedir un aumento de sueldo sin saber si se puede pagar. Ahora, si es una propuesta de pol\u00edtica econ\u00f3mica, entonces hay que explicar la pol\u00edtica que se propone. Porque si se trata de devaluar y esperar lo mejor, claramente no funciona.<\/p>\n<div class=\"blockquote\">\n<blockquote class=\"color_figcaption\"><p>\u201cSi se trata de devaluar y esperar lo mejor, claramente no funciona\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"35\">Solo basta ver lo que pas\u00f3 en los \u00faltimos 12 meses. Tras la unificaci\u00f3n cambiaria en abril del a\u00f1o pasado, el d\u00f3lar subi\u00f3 un 22% hasta diciembre de 2025, por todo el ruido pol\u00edtico. En ese per\u00edodo <a rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/13\/la-inflacion-en-julio-fue-de-21-y-acumulo-338-en-los-ultimos-doce-meses\/\" target=\"_blank\" title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/08\/13\/la-inflacion-en-julio-fue-de-21-y-acumulo-338-en-los-ultimos-doce-meses\/\">la inflaci\u00f3n<\/a> fue del 18%. Con lo cual, alguien que apoya el mecanismo de devaluaci\u00f3n podr\u00eda cantar \u201c\u00a1Victoria!\u201d y mostrar c\u00f3mo se logr\u00f3 levantar el tipo de cambio real cerca del 4%.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"36\"><b>\u2014 \u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 este a\u00f1o?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"37\">\u2014 Tras la devaluaci\u00f3n de finales de 2025, se aceler\u00f3 la inflaci\u00f3n, que acumul\u00f3 17% en el primer semestre, y el d\u00f3lar solo se movi\u00f3 un 2%, perdiendo toda la depreciaci\u00f3n e incluso m\u00e1s.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"38\"><b>\u2014 \u00bfPor qu\u00e9?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"39\">\u2014 Porque <b>fue m\u00e1s importante el impacto en los precios de las materias primas y la apreciaci\u00f3n de las monedas latinoamericanas<\/b> que lo que haya pasado en el mercado local. Sinceramente, cuando se habla solo de un tipo de cambio m\u00e1s alto, hay que plantear bien c\u00f3mo se logra y cu\u00e1l es el programa real que se quiere aplicar. Porque el tipo de cambio m\u00e1s alto es un resultado de un programa y no una herramienta.<\/p>\n<div class=\"visual__image\"><picture><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FJTZTAB7ENEV3NVTUDOCXH3XF4.jpg?auth=a97bc62319be4489181febc200bc6dbdf06b75485d851fe349f5c8952123cd88&amp;smart=true&amp;width=992&amp;height=558&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 1000px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FJTZTAB7ENEV3NVTUDOCXH3XF4.jpg?auth=a97bc62319be4489181febc200bc6dbdf06b75485d851fe349f5c8952123cd88&amp;smart=true&amp;width=768&amp;height=432&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 768px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FJTZTAB7ENEV3NVTUDOCXH3XF4.jpg?auth=a97bc62319be4489181febc200bc6dbdf06b75485d851fe349f5c8952123cd88&amp;smart=true&amp;width=577&amp;height=325&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 580px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FJTZTAB7ENEV3NVTUDOCXH3XF4.jpg?auth=a97bc62319be4489181febc200bc6dbdf06b75485d851fe349f5c8952123cd88&amp;smart=true&amp;width=420&amp;height=236&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 350px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FJTZTAB7ENEV3NVTUDOCXH3XF4.jpg?auth=a97bc62319be4489181febc200bc6dbdf06b75485d851fe349f5c8952123cd88&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=197&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 80px)\"><\/source><img alt='\"Cuando se habla solo de un tipo de cambio m\u00e1s alto, hay que plantear bien c\u00f3mo se logra y cu\u00e1l es el programa real que se quiere aplicar\"' class=\"global-image\" decoding=\"async\" fetchpriority=\"low\" height=\"720\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FJTZTAB7ENEV3NVTUDOCXH3XF4.jpg?auth=a97bc62319be4489181febc200bc6dbdf06b75485d851fe349f5c8952123cd88&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=197&amp;quality=85\" width=\"1280\"><\/picture><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"40\"><b>\u2014 \u00bfEl ruido pol\u00edtico ya puede empezar a frenar inversiones y recuperaci\u00f3n?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"41\">\u2014 No s\u00e9 si es la \u00fanica causa de que esto est\u00e9 pasando, pero sin lugar a dudas tiene un impacto. Hay tres tipos de inversiones: la reinversi\u00f3n de las empresas establecidas localmente con utilidades o deuda, sean de capitales locales o extranjeros; las fusiones y adquisiciones; y el \u201cgreenfield\u201d, que es traer plata y poner una empresa.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"42\">Lo que estamos viendo es que las inversiones en sectores petroleros con deuda y capital propio vienen bien, pero no tanto en otros rubros. Hemos visto cierta mejora en las fusiones y adquisiciones en general y los <i>greenfield<\/i> est\u00e1n muy dominados por el RIGI, que todav\u00eda no se ejecut\u00f3 del todo o est\u00e1 en los primeros pasos. <\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"43\">Ejemplos de ellos son los proyectos mineros. En este \u00faltimo caso, claramente el ruido pol\u00edtico afecta. Porque son inversiones largas y que llevan tiempo, as\u00ed que esperar un poco m\u00e1s no cambia mucho las cosas. En los casos en que no se trate de miner\u00eda o inversiones donde la localizaci\u00f3n sea clave, competimos con pa\u00edses que no tienen inflaci\u00f3n, que no tienen control de capitales, que vienen invirtiendo en infraestructura y que est\u00e1n completamente normalizados, cosa que Argentina todav\u00eda no ha logrado.<\/p>\n<div class=\"blockquote\">\n<blockquote class=\"color_figcaption\"><p>\u201cCompetimos con pa\u00edses que no tienen inflaci\u00f3n, que no tienen control de capitales, que vienen invirtiendo en infraestructura y que est\u00e1n completamente normalizados\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"44\">Algo parecido pasa en otro tipo de operaciones. En gran medida parece ser que el sector petrolero est\u00e1 un poco aparte, porque ya demostr\u00f3 Argentina con tres gobiernos diferentes (<b>Macri<\/b>, <b>Fern\u00e1ndez <\/b>y<b> Milei<\/b>) que tiene el objetivo de desarrollar este sector, m\u00e1s all\u00e1 de que algunas pol\u00edticas hayan sido mejores que otras.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"45\">Pero en el resto de los casos creo que, adem\u00e1s de las dificultades naturales que tiene la econom\u00eda argentina, el ruido pol\u00edtico juega un papel importante. Porque en las elecciones locales no discutimos si vamos a hacer m\u00e1s obra p\u00fablica, c\u00f3mo la vamos a financiar o c\u00f3mo debe ser el sistema tributario, sino que <b>discutimos si el modelo es Cuba o es Irlanda<\/b>.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"46\"><b>\u2014 \u00bfCu\u00e1l es hoy la principal fragilidad del programa econ\u00f3mico?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"47\">\u2014 Yo <b>lo que m\u00e1s miro es la inversi\u00f3n<\/b>. Mayores niveles de inversi\u00f3n garantizan un crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s r\u00e1pido y, por lo tanto, que los beneficios que promete el programa econ\u00f3mico lleguen m\u00e1s r\u00e1pido a la sociedad. La verdad es que los n\u00fameros de inversi\u00f3n no est\u00e1n siendo todo lo buenos que me gustar\u00eda. De hecho, en junio registramos una ca\u00edda de la inversi\u00f3n de 6,2% interanual, medida en t\u00e9rminos de volumen f\u00edsico (sin contar el efecto de la inflaci\u00f3n), acumulando para el primer semestre del a\u00f1o una baja de 7,6 por ciento.<\/p>\n<div class=\"visual__image\"><picture><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/X5HYZN64GBEIVL7A3A2OAW6RJY.jpg?auth=2c7953dd5a5e57eeab648f46b7f54de129adac96a3da82c8796dd60430991bfe&amp;smart=true&amp;width=992&amp;height=593&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 1000px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/X5HYZN64GBEIVL7A3A2OAW6RJY.jpg?auth=2c7953dd5a5e57eeab648f46b7f54de129adac96a3da82c8796dd60430991bfe&amp;smart=true&amp;width=768&amp;height=459&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 768px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/X5HYZN64GBEIVL7A3A2OAW6RJY.jpg?auth=2c7953dd5a5e57eeab648f46b7f54de129adac96a3da82c8796dd60430991bfe&amp;smart=true&amp;width=577&amp;height=345&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 580px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/X5HYZN64GBEIVL7A3A2OAW6RJY.jpg?auth=2c7953dd5a5e57eeab648f46b7f54de129adac96a3da82c8796dd60430991bfe&amp;smart=true&amp;width=420&amp;height=251&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 350px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/X5HYZN64GBEIVL7A3A2OAW6RJY.jpg?auth=2c7953dd5a5e57eeab648f46b7f54de129adac96a3da82c8796dd60430991bfe&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=209&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 80px)\"><\/source><img alt=\"SPOTORNO 238\" class=\"global-image\" decoding=\"async\" fetchpriority=\"low\" height=\"1147\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/X5HYZN64GBEIVL7A3A2OAW6RJY.jpg?auth=2c7953dd5a5e57eeab648f46b7f54de129adac96a3da82c8796dd60430991bfe&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=209&amp;quality=85\" width=\"1920\"><\/picture><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"48\">Pero los datos de anuncios de inversi\u00f3n vienen bien, al igual que los anuncios de fusiones y adquisiciones. De hecho, los anuncios de inversiones en los \u00faltimos 12 meses fueron por un monto que triplic\u00f3 <b>los anuncios hechos en los 12 meses anteriores, pasando de USD 46.000 millones a m\u00e1s de USD 150.000 millones<\/b>. Sin embargo, al parecer eso no se traduce todav\u00eda en inversiones concretas.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"49\"><b>\u2014 \u00bfQu\u00e9 puede salir mal en esta etapa, incluso si el Gobierno mantiene el orden fiscal y monetario?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"50\">\u2014 Es muy dif\u00edcil que con equilibrio fiscal y orden monetario algo salga muy mal. Porque esas dos cosas le dan orden financiero a la econom\u00eda. Como a cualquier persona que tiene bien cuidadas sus finanzas, le puede ir mejor o peor en sus negocios, pero<b> mientras tenga sus cuentas ordenadas, las cosas no pueden salir del todo mal<\/b>.<\/p>\n<div class=\"visual__image\"><picture><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/YV7J5DDN3NDRTBQREYO36FL5CY.jpg?auth=26ac7e34b3361dd5607fae44d01e0deaeff01f2005f76aa5dfc2282bbb86d60f&amp;smart=true&amp;width=992&amp;height=456&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 1000px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/YV7J5DDN3NDRTBQREYO36FL5CY.jpg?auth=26ac7e34b3361dd5607fae44d01e0deaeff01f2005f76aa5dfc2282bbb86d60f&amp;smart=true&amp;width=768&amp;height=353&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 768px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/YV7J5DDN3NDRTBQREYO36FL5CY.jpg?auth=26ac7e34b3361dd5607fae44d01e0deaeff01f2005f76aa5dfc2282bbb86d60f&amp;smart=true&amp;width=577&amp;height=265&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 580px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/YV7J5DDN3NDRTBQREYO36FL5CY.jpg?auth=26ac7e34b3361dd5607fae44d01e0deaeff01f2005f76aa5dfc2282bbb86d60f&amp;smart=true&amp;width=420&amp;height=193&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 350px)\"><\/source><source srcset=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/YV7J5DDN3NDRTBQREYO36FL5CY.jpg?auth=26ac7e34b3361dd5607fae44d01e0deaeff01f2005f76aa5dfc2282bbb86d60f&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=161&amp;quality=85\" media=\"(min-width: 80px)\"><\/source><img alt=\"SPOTORNO 238\" class=\"global-image\" decoding=\"async\" fetchpriority=\"low\" height=\"883\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/YV7J5DDN3NDRTBQREYO36FL5CY.jpg?auth=26ac7e34b3361dd5607fae44d01e0deaeff01f2005f76aa5dfc2282bbb86d60f&amp;smart=true&amp;width=350&amp;height=161&amp;quality=85\" width=\"1920\"><\/picture><\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"51\">Pero s\u00ed es cierto que cuanto m\u00e1s se tarde en ver aumentos generalizados de sueldos y aumentos de la demanda de trabajadores, m\u00e1s atractivo puede ser el canto de las sirenas de \u201cponer plata en el bolsillo\u201d artificialmente. Por eso creo que <b>es cada vez m\u00e1s importante enfocarse en el crecimiento de la inversi\u00f3n, de la infraestructura<\/b> y de todo aquello que pueda potenciar el crecimiento econ\u00f3mico y el empleo.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"52\"><b>\u2014 La econom\u00eda formal sigue d\u00e9bil y la informal resiste mejor. \u00bfSe est\u00e1 ordenando la econom\u00eda o se est\u00e1 precarizando? \u00bfCu\u00e1nto puede ser consecuencia de la judicializaci\u00f3n de la reforma laboral?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"53\">\u2014 Creo que el efecto que uno est\u00e1 viendo, de mejora de los salarios informales y de crecimiento del empleo independiente, pero con ca\u00edda del empleo formal, es el resultado de la transformaci\u00f3n econ\u00f3mica, un paso intermedio, si se quiere. Aquellas empresas que compet\u00edan con importaciones y que ten\u00edan como destino el mercado interno probablemente necesiten reestructurarse y eso genera cambios en la planta laboral.<\/p>\n<div class=\"blockquote\">\n<blockquote class=\"color_figcaption\"><p>\u201cCuanto m\u00e1s se tarde en ver aumentos generalizados de sueldos y aumentos de la demanda de trabajadores, m\u00e1s atractivo puede ser el canto de las sirenas de \u201cponer plata en el bolsillo\u201d artificialmente\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"54\">Con la tecnolog\u00eda actual, sumado al monotributo y a esquemas recaudatorios simplificados, muchas de las <a rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/07\/25\/el-trabajo-independiente-explico-casi-el-80-del-crecimiento-de-los-ingresos-en-el-sector-privado-en-los-ultimos-dos-anos\/\" target=\"_blank\" title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/07\/25\/el-trabajo-independiente-explico-casi-el-80-del-crecimiento-de-los-ingresos-en-el-sector-privado-en-los-ultimos-dos-anos\/\">personas que dejaron el sector formal empezaron a trabajar como independientes<\/a>, m\u00e1s que como informales. Lo l\u00f3gico ser\u00eda que, en la medida en que la econom\u00eda argentina termine de reordenarse y modifique su perfil productivo, mucha de esa gente vuelva al mercado formal.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"55\"><b>\u2014 Hace casi un a\u00f1o usted dijo que la econom\u00eda hab\u00eda salido de terapia intensiva. \u00bfHoy sigue en recuperaci\u00f3n o todav\u00eda no sali\u00f3 de peligro?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"56\">\u2014 Yo creo que seguimos en recuperaci\u00f3n, pero <a rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2025\/09\/28\/fausto-spotorno-la-economia-argentina-salio-de-terapia-intensiva-pero-no-del-hospital\/\" target=\"_blank\" title=\"https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2025\/09\/28\/fausto-spotorno-la-economia-argentina-salio-de-terapia-intensiva-pero-no-del-hospital\/\">estamos empezando a pensar qu\u00e9 hay despu\u00e9s de haber salido del hospital<\/a>.<\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"57\"><b>\u2014 De cara a 2027, \u00bfva a pesar m\u00e1s el bolsillo o el clima pol\u00edtico?<\/b><\/p>\n<p class=\"paragraph\" data-paragraph-number=\"58\">\u2014 <b>El bolsillo domina sin lugar a duda<\/b>. Pero el problema es que no sabemos si el bolsillo efectivamente tendr\u00e1 la fuerza necesaria para determinar las decisiones pol\u00edticas, porque la dificultad de esta heterogeneidad es que no queda claro qu\u00e9 domina: si las perspectivas de futuro o la dificultad para afrontar las dificultades actuales, que son diversas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>23 Ago, 2026 08:43 a. m. 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