{"id":15115,"date":"2026-06-27T23:12:51","date_gmt":"2026-06-28T02:12:51","guid":{"rendered":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=15115"},"modified":"2026-06-27T23:12:51","modified_gmt":"2026-06-28T02:12:51","slug":"utrera-la-inflacion-se-va-a-quedar-clavada-en-el-30-anual-y-el-ano-que-viene-puede-ser-peor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=15115","title":{"rendered":"Utrera: “La inflaci\u00f3n se va a quedar clavada en el 30% anual y el a\u00f1o que viene puede ser peor”"},"content":{"rendered":"
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El sal\u00f3n principal de Once11 recibi\u00f3 a ejecutivos y empresarios que llegaron con preguntas concretas sobre c\u00f3mo sobrevivir \u2014y crecer\u2014 en una econom\u00eda en plena mutaci\u00f3n. Gast\u00f3n Utrera, titular de la consultora Economic Trends y director acad\u00e9mico del Centro de Estudios Econ\u00f3micos de la Universidad Siglo 21, fue el encargado de trazar el mapa. El escenario que dibuj\u00f3, en el marco del Desayuno de An\u00e1lisis de Coyuntura organizado por la editorial Punto a Punto<\/strong>, no fue tranquilizador, pero s\u00ed claro: Argentina atraviesa un cambio estructural genuino que convive con una inflaci\u00f3n que no va a bajar, un costo financiero que asfixia a las empresas y a la espera de un a\u00f1o electoral que promete turbulencias cambiarias.<\/p>\n

Un pa\u00eds que cambia de piel. <\/strong>El punto de partida del an\u00e1lisis de Utrera es que la econom\u00eda argentina est\u00e1 experimentando una transformaci\u00f3n estructural que no es coyuntural ni accidental, sino el resultado de pol\u00edticas de promoci\u00f3n concretas. “Lo que plantea la Ley de Bases en su discurso, y tiene pol\u00edticas de promoci\u00f3n asociadas, se empez\u00f3 a ver hace varios meses en la econom\u00eda argentina, y todos los meses cuando van apareciendo nuevos datos van confirmando que est\u00e1 cambiando la estructura”, sostuvo el economista.<\/p>\n

Esa transformaci\u00f3n tiene ganadores y perdedores claros. El sector agroexportador, el energ\u00e9tico \u2014petr\u00f3leo, gas y miner\u00eda\u2014, la log\u00edstica, la construcci\u00f3n y el financiero son los sectores que seg\u00fan la hoja de ruta oficial ganar\u00e1n participaci\u00f3n en el PBI durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada. En el lado opuesto: industria y comercio, que vienen perdiendo empleo y actividad.<\/p>\n

La proyecci\u00f3n de largo plazo es ambiciosa: si Argentina consolida su perfil exportador en energ\u00eda y miner\u00eda, el PBI per c\u00e1pita podr\u00eda pasar de los actuales 14.000 d\u00f3lares a cerca de 30.000 en los pr\u00f3ximos veinte a\u00f1os. “Todav\u00eda no va a alcanzar a Espa\u00f1a, que tiene 45.000, pero implicar\u00eda un salto grande”, reconoci\u00f3, fijando expectativas realistas sin renunciar a la perspectiva positiva.<\/p>\n

La inflaci\u00f3n que no cede. <\/strong>Uno de los mensajes m\u00e1s contundentes de Utrera fue sobre la inflaci\u00f3n. En pocas palabras: no va a bajar del nivel actual, y quien lo niegue no tiene los datos a su favor.<\/p>\n

El razonamiento es estructural. Los precios de la econom\u00eda se determinan por tres grandes grupos de bienes: los transables, cuyo precio depende del tipo de cambio; los no transables, que siguen la evoluci\u00f3n salarial; y los regulados, que se mueven por decisi\u00f3n pol\u00edtica. “Las paritarias hoy suben con un techo del dos por ciento mensual, los servicios regulados promediaron desde diciembre a la fecha un 3,8% mensual, y el tipo de cambio subi\u00f3 5% en el \u00faltimo mes”, detall\u00f3. “Si todos los grandes componentes de la formaci\u00f3n de precios suben por encima del dos, \u00bfc\u00f3mo es que la inflaci\u00f3n se va a acercar a cero?”, plante\u00f3.<\/p>\n

La conclusi\u00f3n es que Argentina terminar\u00e1 el ciclo de Milei con tres a\u00f1os consecutivos de inflaci\u00f3n en torno al 30%, 32% o 33% anual. “Es indefectible, casi”, dijo. Y eso tiene implicancias pol\u00edticas concretas: esa inflaci\u00f3n del 30% anual es similar a la que tuvo el gobierno de Cristina Fern\u00e1ndez en su segunda etapa y m\u00e1s alta que la que promedi\u00f3 Macri. “\u00bfCu\u00e1l es el logro?”, se pregunt\u00f3, anticipando el argumento que usar\u00e1 la oposici\u00f3n en campa\u00f1a.<\/p>\n

La buena noticia, si es que puede llamarse as\u00ed, es que, a diferencia de los ciclos anteriores, esa inflaci\u00f3n probablemente no acelere. El gobierno tiene d\u00e9ficit cero, no necesita emitir y se compromete p\u00fablicamente a no devaluar. “Lo que podr\u00edamos tener es lo mismo que vimos en 2013 a 2017: inflaci\u00f3n clavada en el dos mensual, sin esas aceleraciones que despu\u00e9s demoran meses en resolverse”, apunt\u00f3 Utrera. Estabilidad a medias, pero estabilidad al fin.<\/p>\n

El costo financiero. <\/strong>Quiz\u00e1s el debate m\u00e1s rico del encuentro fue el que se instal\u00f3 alrededor del sistema financiero. Un empresario del sector interrumpi\u00f3 para hacer la pregunta que muchos ten\u00edan: \u00bfde qu\u00e9 sirve hablar de crecimiento si el costo financiero sigue siendo prohibitivo?<\/p>\n

“La inflaci\u00f3n viene a la baja, los precios relativos se acomodaron, pero el costo financiero sigue siendo alt\u00edsimo y su impacto en cualquier tipo de producci\u00f3n es alto”, plante\u00f3 el empresario. Y otro ejecutivo remat\u00f3: “\u00bfQui\u00e9n financia el supuesto crecimiento que se viene?”<\/p>\n

Utrera tom\u00f3 el guante y construy\u00f3 una respuesta estructural. Argentina tiene un ratio de cr\u00e9dito al sector privado sobre PBI del 15%. Uruguay tiene 30%, Colombia y Paraguay entre 40% y 60%, Chile entre 100% y 120%. La brecha no es casual: es consecuencia de d\u00e9cadas de represi\u00f3n financiera, corridas cambiarias, defaults y de un Estado que hist\u00f3ricamente se apropi\u00f3 de los recursos bancarios antes de que llegaran al sector privado.<\/p>\n

“Hasta que no se retire el Estado \u2014volviendo a los mercados internacionales para no tener que forzar tanto el mercado de pesos\u2014 no va a crecer la posibilidad de cr\u00e9dito”, explic\u00f3. La hoja de ruta que describi\u00f3 tiene tres capas: aumentar la liquidez del sistema v\u00eda mayor dep\u00f3sito sobre PBI; mejorar la intermediaci\u00f3n financiera para que los bancos puedan prestar m\u00e1s de lo que reciben; y profundizar el mercado de capitales con ahorro institucional, fondos de pensi\u00f3n y seguros que apalanquen todo el sistema, como ocurre en Chile.<\/p>\n

Sobre cada uno de esos tres ejes, Utrera identific\u00f3 se\u00f1ales de que el gobierno est\u00e1 yendo en esa direcci\u00f3n: el blanqueo apunt\u00f3 a aumentar liquidez, la flexibilizaci\u00f3n de restricciones sobre el uso de d\u00f3lares depositados apunta a mejorar la intermediaci\u00f3n, y el FAL \u2014Fondo de Asistencia Laboral\u2014 podr\u00eda tener una lectura de profundizaci\u00f3n del mercado de capitales, aunque tambi\u00e9n puede leerse, dijo, como una nueva forma de financiamiento del Estado. “Hay que ver c\u00f3mo termina implementado”, advirti\u00f3.<\/p>\n

El a\u00f1o electoral y el cepo que no se va. <\/strong>El otro gran tema fue el escenario para 2027. Utrera fue directo: no hay ninguna posibilidad de que un a\u00f1o electoral transcurra sin presiones cambiarias. “El a\u00f1o pasado tuvimos la novedad de que las presiones ya no son solo en elecciones presidenciales, sino tambi\u00e9n en de medio t\u00e9rmino de una provincia. El riesgo pol\u00edtico que hay por detr\u00e1s de cualquier elecci\u00f3n en Argentina es tan alto que va a haber presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar”, afirm\u00f3.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 el gobierno no sali\u00f3 del cepo? La respuesta de Utrera no fue t\u00e9cnica, sino pol\u00edtica: miedo. “Si tuvieras sentado ac\u00e1 a alguno de ellos en confianza, te dir\u00eda: d\u00e9jame que pase el a\u00f1o que viene”. El gobierno entiende que la liberaci\u00f3n cambiaria en un contexto de incertidumbre electoral ser\u00eda un riesgo inaceptable. Y despu\u00e9s de las elecciones, en cambio, el economista s\u00ed ve las condiciones maduras: una econom\u00eda que genera d\u00f3lares crecientes por el perfil exportador, super\u00e1vit fiscal consolidado y eventual acceso a los mercados internacionales hacen que mantener el cepo sea cada vez m\u00e1s absurdo, incluso para un gobierno de perfil industrialista. “Cuando sobran los d\u00f3lares, tener cepo es una contradicci\u00f3n en s\u00ed misma”, resumi\u00f3.<\/p>\n

El desaf\u00edo del sector privado. <\/strong>Utrera cerr\u00f3 con un llamado al sector empresarial a no quedarse en el rol de espectador. Si el sistema financiero no acompa\u00f1a la transici\u00f3n, si el Estado no devuelve los saldos t\u00e9cnicos de IVA que inmoviliza capital en las empresas industriales, si el mercado de capitales no se profundiza, el crecimiento que promete el cambio estructural llegar\u00e1 m\u00e1s lento y m\u00e1s desigual. “Desde las entidades empresariales tenemos que pensar en esos tres grandes ejes: c\u00f3mo hacemos que vayan m\u00e1s recursos a los bancos, c\u00f3mo hacemos que los bancos puedan prestar m\u00e1s, y c\u00f3mo profundizamos el mercado de capitales”, sintetiz\u00f3.<\/p>\n<\/p><\/div>\n

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El economista diseccion\u00f3 la coyuntura argentina ante empresarios y ejecutivos cordobeses: cambio estructural, costo financiero, escenario electoral y los desaf\u00edos del sector privado para los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":15117,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[133],"class_list":["post-15115","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorized","tag-salto-grande"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15115","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=15115"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15115\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":15116,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15115\/revisions\/15116"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/15117"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=15115"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=15115"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=15115"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}