{"id":14735,"date":"2026-06-25T05:22:53","date_gmt":"2026-06-25T08:22:53","guid":{"rendered":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=14735"},"modified":"2026-06-25T05:22:53","modified_gmt":"2026-06-25T08:22:53","slug":"con-los-numeros-en-rojo-que-provincias-tienen-margen-para-buscar-financiamiento-en-el-mercado-y-cuales-estan-al-limite","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/?p=14735","title":{"rendered":"Con los n\u00fameros en rojo, qu\u00e9 provincias tienen margen para buscar financiamiento en el mercado y cu\u00e1les est\u00e1n al l\u00edmite"},"content":{"rendered":"
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Semanas atr\u00e1s, un equipo de t\u00e9cnicos del gobernador Axel Kicillof<\/strong> aterriz\u00f3 en Wall Street para mantener un raid <\/em>de reuniones con fondos de inversi\u00f3n y bancos de primera l\u00ednea, entre ellos el Deutsche Bank<\/strong>. La misi\u00f3n buscaba tantear el escenario financiero y quiz\u00e1s ensayar un gesto de acercamiento con los mercados. Sin embargo, la realidad de los n\u00fameros es otra: si la provincia de Buenos Aires quisiera salir hoy a emitir nueva deuda, no tiene esa posibilidad.<\/strong><\/p>\n

El cerrojo bonaerense es apenas la punta del iceberg de un mapa federal que experiment\u00f3 un cambio de ciclo. En 2025, el consolidado de las provincias dej\u00f3 atr\u00e1s siete a\u00f1os consecutivos de super\u00e1vit para cerrar con un d\u00e9ficit primario equivalente al 0,1% del PIB<\/strong> y un rojo financiero del 0,4% del PIB<\/strong>. La cantidad de jurisdicciones con n\u00fameros en verde se redujo dram\u00e1ticamente, pasando de 19 a solo 10<\/strong>.<\/p>\n

A pesar de este deterioro fiscal generalizado, la deuda provincial conjunta se mantiene en niveles reducidos, en torno al 4% del PIB<\/strong>, lo que constituye un activo clave, indic\u00f3 un relevamiento de la consultora MAP. Las provincias ya emitieron m\u00e1s de USD 4.300 millones<\/strong> desde finales de 2025. Pero frente a un riesgo pa\u00eds comprimi\u00e9ndose en la zona de los 438 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, el acceso a los d\u00f3lares frescos est\u00e1 lejos de ser uniforme: el mercado segment\u00f3 a los gobernadores entre los que tienen pista libre, los que ya agotaron su cupo y los que miran desde afuera.<\/p>\n

El peso de la deuda bonaerense<\/h2>\n

La incapacidad de Buenos Aires para capitalizar el clima financiero favorable responde a su propia estructura de pasivos. Aunque la provincia ostenta una autonom\u00eda tributaria moderada-alta, hoy explica por s\u00ed sola el 57,6% del d\u00e9ficit financiero consolidado provincial<\/strong>. M\u00e1s grave a\u00fan para la mirada de los inversores: concentra el 58,5% de toda la deuda provincial en formato de bonos<\/strong>.<\/p>\n

“La provincia de Buenos Aires est\u00e1 complicada para colocar un nuevo bono porque tiene un peso fuerte de los vigentes en circulaci\u00f3n con vencimientos muy lejanos (2037)”, explic\u00f3 a PERFIL Alejandro Pegoraro<\/strong>, economista y director de Politikon Chaco. En el mercado financiero coinciden en que, ante esa curva de vencimientos extendida, “emitir para meter un tender<\/em> (oferta de recompra o canje) no ser\u00eda muy viable”. El volumen de su presupuesto y su pasivo la dejan virtualmente fuera del mercado voluntario internacional en el corto plazo.<\/p>\n

La ventana abierta: regal\u00edas y cuentas ordenadas<\/h2>\n

En la otra vereda, un selecto grupo de provincias se perfila como el gran candidato para capturar d\u00f3lares. Eric Ritondale<\/strong>, economista jefe de PUENTE, detall\u00f3: “La reciente compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds y el upgrade<\/em> soberano extienden la ventana de oportunidad, ya aprovechada por algunas provincias, para colocar bonos en d\u00f3lares en el mercado internacional por parte de emisores subsoberanos, aunque el acceso no ser\u00e1 uniforme. El grupo integrado por distritos con perfiles fiscales m\u00e1s robustos se encuentra en condiciones de capturar esta ventana en los pr\u00f3ximos meses”. <\/p>\n

Dentro de ese lote brillan los distritos atados a la energ\u00eda y la miner\u00eda. Neuqu\u00e9n<\/strong>, impulsada por Vaca Muerta, ostenta una alta autonom\u00eda de ingresos del 54,6%<\/strong> y logr\u00f3 conservar un super\u00e1vit primario del 2,1%<\/strong> sobre sus ingresos totales. Salta<\/strong>, por su parte, fue la \u00fanica provincia que increment\u00f3 su super\u00e1vit en 2025, alcanzando un envidiable margen del 4,2%<\/strong>.<\/p>\n

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Neuqu\u00e9n es una de las favorecidas por el boom de Vaca Muerta<\/figcaption><\/figure>\n

Pegoraro asegur\u00f3 que ambas jurisdicciones tienen luz verde: “S\u00ed podr\u00edan hacerlo Salta y Neuqu\u00e9n atando el bono a regal\u00edas, como tiene Neuqu\u00e9n, y porque tienen niveles fiscales aceptables que, con una baja del riesgo pa\u00eds, podr\u00edan salir en condiciones favorables”. Jujuy<\/strong>, empujada por el litio, presenta un escenario “parecido”, con un resultado primario holgado del 3,1% sobre sus recursos<\/strong>.<\/p>\n

Otro caso de solidez, aunque fuera del radar petrolero, es San Luis<\/strong>. La jurisdicci\u00f3n cuyana es un esp\u00e9cimen raro en el mercado: tiene una carga de deuda nula (0,0% de sus ingresos)<\/strong>. Su balance limpio le otorga un margen t\u00e9cnico si decidiera pedir cr\u00e9dito, a pesar de que su autonom\u00eda de recaudaci\u00f3n propia es baja, en torno al 19,2%<\/strong>.<\/p>\n

Saturaci\u00f3n y modo “wait and see”<\/em><\/h2>\n

No basta con tener buenos n\u00fameros para conseguir fondos frescos, tambi\u00e9n juega el apetito del inversor y el riesgo de sobreendeudamiento. Jurisdicciones como la Ciudad de Buenos Aires<\/strong> (CABA), C\u00f3rdoba<\/strong>, Santa Fe<\/strong>, Entre R\u00edos<\/strong> y Chubut<\/strong> ya colocaron deuda recientemente.<\/p>\n

CABA<\/strong> lidera el ranking general de salud fiscal con una autonom\u00eda de ingresos brutal del 74,1%<\/strong> y destina el 19,0% de su presupuesto a gasto de capital<\/strong>. Sin embargo, Pegoraro advierte que tanto la gesti\u00f3n porte\u00f1a como la cordobesa “ya salieron dos veces, es muy dif\u00edcil que salgan de nuevo” debido al riesgo de saturar su propio cupo.<\/p>\n

En despachos santafesinos, por ejemplo, aseguran que la caja est\u00e1 cubierta. “Con lo que tomamos en diciembre tenemos calzada la curva de gasto de capital hasta fin de este a\u00f1o”, aseguraron fuentes de la provincia litorale\u00f1a ante la consulta de si planeaban una nueva incursi\u00f3n en Wall Street.<\/p>\n

Las provincias al l\u00edmite<\/h2>\n

En el fondo de la tabla hay las jurisdicciones que necesitan los fondos, pero a las que el mercado les cerr\u00f3 la puerta o les exige un peaje car\u00edsimo. Entre ellas est\u00e1 Chaco<\/strong>, con una autonom\u00eda baja, del 10,2%,<\/strong> y la peor carga de deuda de todo el pa\u00eds<\/strong>. “Chaco es muy dif\u00edcil, sobre todo porque la calificadora FIX le baj\u00f3 la perspectiva de estable a negativo<\/strong>. Es el \u00fanico caso”, sentenci\u00f3 Pegoraro.<\/p>\n

Chubut<\/strong> y Entre R\u00edos<\/strong> est\u00e1n ambas afectadas por el deterioro fiscal. Chubut pas\u00f3 a terreno deficitario en medio de una ca\u00edda real de sus regal\u00edas del 15%<\/strong>. Pegoraro record\u00f3 que la provincia patag\u00f3nica “sali\u00f3 aplicando tender<\/em>, pero de baja aceptaci\u00f3n, por lo que podr\u00eda salir de nuevo a riesgo de cargar mucho el perfil de vencimientos, en el marco de mucha debilidad de cuentas p\u00fablicas”.<\/p>\n

Entre R\u00edos, por su parte, es la provincia que m\u00e1s aceler\u00f3 su obra p\u00fablica en el pa\u00eds, con un salto interanual del 71,9% en su gasto de capital<\/strong>. Para fonearlo dependi\u00f3 de transferencias nacionales que crecieron un 110,6%<\/strong>. Hoy destina un 2,8% de sus ingresos solo a pagar intereses<\/strong>, una carga pesada. Pegoraro analiz\u00f3 que Entre R\u00edos “tiene cuentas d\u00e9biles pero podr\u00eda salir nuevamente si lo usa para recompra del bono vigente, cosa que no hizo en la emisi\u00f3n anterior, lo que le podr\u00eda generar mejores condiciones”.<\/p>\n

Seg\u00fan Ritondale, el resto de las jurisdicciones “es probable que se mantenga en modo wait and see<\/em>, postergando cualquier salida al mercado internacional y a la espera de que una eventual emisi\u00f3n del soberano act\u00fae como catalizador”. Mientras tanto, este grupo continuar\u00e1 priorizando el financiamiento en el mercado local en pesos o a trav\u00e9s de organismos multilaterales.<\/p>\n<\/p>\n

AM\/ML<\/em><\/p>\n<\/p><\/div>\n

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El fin del super\u00e1vit fragment\u00f3 el mapa subnacional. Pese a la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds, la ventana de Wall Street no est\u00e1 abierta para todos. El ranking de los gobernadores con luz verde y los que tienen bloqueado el acceso al cr\u00e9dito voluntario.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":11473,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[4],"class_list":["post-14735","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorized","tag-entre-rios"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/14735","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=14735"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/14735\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":14736,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/14735\/revisions\/14736"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/11473"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=14735"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=14735"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=14735"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}