El estallido del conflicto en Medio Oriente entre Estados Unidos e Ir\u00e1n provoc\u00f3 una reacci\u00f3n inmediata en el mercado financiero argentino y oblig\u00f3 al Gobierno a ajustar sobre la marcha su incipiente estrategia para manejar la liquidez y la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar. La coyuntura internacional elev\u00f3 la volatilidad, por lo que las autoridades econ\u00f3micas intervinieron en el mercado de pesos para controlar la cantidad de dinero, seg\u00fan operadores y economistas.<\/p>\n
Desde que el 1\u00b0 de enero pasado el programa econ\u00f3mico entr\u00f3 en una nueva fase \u2014con objetivo de compra de reservas, bandas cambiarias ajustadas por inflaci\u00f3n y control de la cantidad de dinero\u2014, el Banco Central (BCRA) procura tantear las aguas del mercado monetario. Si Santiago Bausili consigue comprar d\u00f3lares para las reservas sin tener que esterilizar los pesos que emite cada vez que adquiere divisas, la econom\u00eda se remonetiza y eso otorga un respiro necesario a la actividad. En cambio, si cada compra de d\u00f3lares obliga a retirar pesos del mercado \u2014ya sea con licitaciones del Tesoro o vendiendo t\u00edtulos en el secundario\u2014, la esperada relajaci\u00f3n monetaria no llega. La semana pasada, tras una licitaci\u00f3n del Tesoro que no renov\u00f3 todos los vencimientos, parec\u00eda abrirse un intento de relajaci\u00f3n: la guerra en Ir\u00e1n oblig\u00f3 a frenarlo con cautela.<\/p>\n
El d\u00eda en que se desat\u00f3 la tensi\u00f3n geopol\u00edtica mostr\u00f3 un salto en el volumen operado de los t\u00edtulos D30A6, un instrumento que refleja la demanda de cobertura frente a un aumento del tipo de cambio oficial. El gr\u00e1fico de IEB Research revela que ese d\u00eda la barra correspondiente a D30A6 super\u00f3 por amplio margen los valores de las ruedas previas y posteriores, para luego volver a niveles normales. Esa reacci\u00f3n evidenci\u00f3 la sensibilidad del sistema financiero local ante shocks externos y la necesidad de maniobras oficiales para contener el impacto en la plaza cambiaria.<\/p>\n
Seg\u00fan Nicol\u00e1s Cappella, Sales Trader del Grupo IEB, el Banco Central intervino con intensidad en el mercado de dollar-linked durante la jornada de mayor volatilidad provocada por el conflicto internacional. \u201cEl d\u00eda que absorbi\u00f3 fuerte con dollar-linked fue tambi\u00e9n el d\u00eda que estaba todo m\u00e1s vol\u00e1til por el conflicto de Estados Unidos e Ir\u00e1n. Por lo que estimo, hizo un control de da\u00f1os y se puso a vender para controlar el d\u00f3lar un poco. De todas maneras, como siempre, mete y saca liquidez de acuerdo con c\u00f3mo lo vea oportuno, pero siempre mirando el nivel del d\u00f3lar para que no impacte tanto en la inflaci\u00f3n\u201d, describi\u00f3 el operador en di\u00e1logo con Infobae. Cappella a\u00f1adi\u00f3 que las autoridades monitorean la cantidad de pesos que necesita el sistema y ajustan su pol\u00edtica de absorci\u00f3n o emisi\u00f3n seg\u00fan las expectativas de devaluaci\u00f3n o los shocks externos, como el provocado por la tensi\u00f3n b\u00e9lica.<\/p>\n
La operatoria de t\u00edtulos dollar-linked reflej\u00f3 esa intervenci\u00f3n puntual. Los vol\u00famenes operados muestran c\u00f3mo la barra de D30A6 se dispar\u00f3 el d\u00eda del conflicto, lo que sugiere una fuerte presencia oficial para responder a la escalada de la demanda de cobertura cambiaria. Tras ese episodio, el volumen retorn\u00f3 a los niveles previos y la din\u00e1mica volvi\u00f3 a la normalidad, seg\u00fan los datos de IEB Research.<\/p>\n
La estrategia del Central en ese tramo se bas\u00f3 en la flexibilidad para ajustar la liquidez disponible en el sistema financiero, combinando licitaciones de deuda con la operatoria en los mercados de cobertura cambiaria. Los funcionarios buscaron evitar que la volatilidad internacional se trasladara directamente a los precios internos y a la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Salvador Vitelli, head of research de Romano Gruop, ofreci\u00f3 su mirada sobre la intervenci\u00f3n oficial. \u201cLas estad\u00edsticas de A3 no muestran que haya aumentado mucho la posici\u00f3n vendida del Banco Central, incluso est\u00e1 relativamente neutra. Si el Banco Central quiere salir a vender, deber\u00eda abrir contratos y eso te hace saltar el inter\u00e9s abierto, que en este caso no fue as\u00ed. En d\u00f3lar futuro hay una incongruencia entre lo que dice la informaci\u00f3n y lo que se habla. En d\u00f3lar linked s\u00ed hubo una fuerte participaci\u00f3n; todav\u00eda no est\u00e1n las estad\u00edsticas monetarias de estos d\u00edas para estimar por cu\u00e1nto intervino, pero ah\u00ed se vieron ventas. Lo que va en contraposici\u00f3n de los pesos que se liberan en la \u00faltima licitaci\u00f3n. Si tu intenci\u00f3n es retirar pesos, y solo tienes eso como intenci\u00f3n, pod\u00e9s tomarlos en el mercado. Pero es un mercado que te est\u00e1 pidiendo cobertura, entonces lo que se est\u00e1 ofreciendo es el retiro de pesos y dar la cobertura del d\u00f3lar linked principal a abril\u201d, explic\u00f3 Vitelli en declaraciones recogidas por Infobae.<\/p>\n
El especialista destac\u00f3 la diferencia entre la din\u00e1mica del mercado de futuros del d\u00f3lar y la de los bonos d\u00f3lar linked. Mientras el primero no mostr\u00f3 un aumento significativo en la posici\u00f3n vendida oficial, el segundo exhibi\u00f3 una intervenci\u00f3n relevante del Banco Central. Esto ocurri\u00f3 a la par de la decisi\u00f3n de soltar pesos mediante la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda p\u00fablica, lo que genera una tensi\u00f3n entre absorber liquidez y ofrecer instrumentos de cobertura ante la demanda del mercado.<\/p>\n
Christian Buteler, economista consultado por Infobae, tambi\u00e9n vincul\u00f3 las ventas de dollar-linked con el contexto internacional. \u201cLas ventas de dollar-linked fueron producto de la suba del d\u00f3lar que vino tras la guerra; se valoriz\u00f3 el d\u00f3lar a nivel mundial y eso tuvo impacto en la Argentina. Y contuvo parte de esa demanda vendiendo esos instrumentos; adem\u00e1s, eso no termin\u00f3 afectando la tasa en pesos, que baj\u00f3 con respecto a la semana pasada y con esta venta de dollar linked la tasa no volvi\u00f3 a subir\u201d, se\u00f1al\u00f3. Su an\u00e1lisis subray\u00f3 que la intervenci\u00f3n oficial logr\u00f3 mitigar la presi\u00f3n sobre la tasa en pesos pese a la mayor demanda de cobertura, y que la venta de instrumentos dollar linked estuvo justificada por la reacci\u00f3n global al conflicto.<\/p>\n
Para Nicol\u00e1s Guaia, CEO de Max Capital, la operatoria del Central frente a la volatilidad no contradice la estrategia de absorci\u00f3n de pesos mediante licitaciones programadas. \u201cNo s\u00e9 si es tan contradictorio, siendo que las licitaciones son cada dos semanas y equilibrar los agregados monetarios es dif\u00edcil aun hasta haci\u00e9ndolo intra d\u00eda. Son estrategias complementarias. En los d\u00edas de mayor demanda de d\u00f3lares, es normal que se ofrezcan futuros y bonos dollar linked, para evitar vender d\u00f3lares y continuar con el sendero de acumulaci\u00f3n de reservas\u201d, explic\u00f3. En su visi\u00f3n, usar futuros y bonos dollar linked en jornadas de tensi\u00f3n cambiaria permite atender la demanda de cobertura sin da\u00f1ar el proceso de recomposici\u00f3n de reservas internacionales.<\/p>\n
El contexto de las intervenciones del Banco Central incluy\u00f3 tambi\u00e9n el efecto de la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda, que liber\u00f3 pesos con el objetivo de bajar las tasas y contener las expectativas de inflaci\u00f3n, seg\u00fan inform\u00f3 Infobae en su an\u00e1lisis de la operatoria oficial. Las autoridades buscaron calibrar la liquidez del sistema para responder a la demanda de cobertura sin perder el foco en anclar expectativas y mantener la inflaci\u00f3n bajo control.<\/p>\n
En la secuencia de hechos, la jornada del conflicto en Medio Oriente marc\u00f3 un punto de inflexi\u00f3n en la din\u00e1mica de la intervenci\u00f3n oficial. El salto en el volumen operado de D30A6, registrado por IEB Research, mostr\u00f3 la magnitud de la reacci\u00f3n del mercado y la respuesta del Banco Central para evitar que la volatilidad internacional se trasladara de inmediato al precio del d\u00f3lar en Argentina. El retorno a los vol\u00famenes habituales en las jornadas siguientes indica que la intervenci\u00f3n fue puntual y focalizada en contener el shock externo.<\/p>\n
La coordinaci\u00f3n entre la pol\u00edtica de absorci\u00f3n de pesos y la intervenci\u00f3n en los mercados de cobertura cambiaria constituy\u00f3 el eje de la respuesta oficial ante el episodio de volatilidad global. Los analistas consultados coinciden en que el Banco Central combin\u00f3 distintas herramientas para evitar una escalada en la demanda de d\u00f3lares y sostener la estabilidad de la plaza cambiaria, aun frente a un entorno internacional adverso.<\/p>\n
Banco CentralArgentinaIEB ResearchMercado CambiarioBonos D\u00f3lar LinkedVolatilidad Internacional<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
La reacci\u00f3n del mercado argentino ante el conflicto internacional llev\u00f3 a las autoridades a sacar pesos del mercado con t\u00edtulos atados al d\u00f3lar para contener la demanda de cobertura y evitar impactos directos en el tipo de cambio local<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":154,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[134,85,397,395,396,398],"class_list":["post-1117","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorized","tag-argentina","tag-banco-central","tag-bonos-dolar-linked","tag-ieb-research","tag-mercado-cambiario","tag-volatilidad-internacional"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1117","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1117"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1117\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1118,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1117\/revisions\/1118"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/154"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1117"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1117"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1117"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}