<\/p>\n
La econom\u00eda argentina no est\u00e1 para pron\u00f3sticos taxativos, pero economistas veteranos que vieron unas cuantas batallas en las \u00faltimas d\u00e9cadas creen que el Gobierno de Javier Milei dej\u00f3 atr\u00e1s los meses m\u00e1s complicados en materia de inflaci\u00f3n y actividad. \u201cYo creo que s\u00ed, ven\u00edamos de tres meses de ca\u00eddas en \u00edndices de confianza del consumidor o malos datos de inflaci\u00f3n y ahora, si bien no hay para tirar manteca al techo, por lo menos <\/em>la tendencia se ha estabilizado<\/em><\/strong>. La industria por ejemplo, sigue operando en niveles m\u00e1s bajos que un a\u00f1o atr\u00e1s pero hace cuatro meses que registra mejoras\u201d<\/em>, dice Andr\u00e9s Borenstein, economista del banco brasile\u00f1o BTG Pactual. \u201cDa la sensaci\u00f3n de que si la cosecha empuja y vuelve el cr\u00e9dito esto mejora\u201d.<\/em><\/strong><\/p>\n<\/div>\n Algo parecido escribi\u00f3 el economista Miguel Kiguel: \u201cParece que lo peor ya pas\u00f3\u201d.<\/em><\/strong><\/p>\n<\/div>\n \u00bfPero cu\u00e1ntas veces rein\u00f3 el entusiasmo en la Argentina y despu\u00e9s qued\u00f3 en la nada? Quiz\u00e1 por ello Borenstein y Kiguel coinciden: no hay que entusiasmarse de m\u00e1s. El rebote de marzo fue una reacci\u00f3n al traspi\u00e9 de febrero y abril <\/strong>habr\u00eda cerrado negativo<\/strong>. Desde mayo deber\u00edan verse cifras m\u00e1s consistentes.<\/p>\n<\/div>\n Donde s\u00ed reina el optimismo, en cambio, es en el frente financiero<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n El incumplimiento en las tarjetas de cr\u00e9dito dej\u00f3 de aumentar y sigue baja la volatilidad cambiaria pese a que el d\u00f3lar se encamina por segundo mes consecutivo a cerrar en un nivel m\u00e1s alto al que empez\u00f3. Como prueba de ello, un paper de 1816 dice que \u201cen la era Milei el carry trade rindi\u00f3 100% en d\u00f3lares\u201d.<\/em><\/strong><\/p>\n<\/div>\n Quiz\u00e1 por ello las modificaciones y recalibraciones en el programa monetario-cambiario de Santiago Bausili avanzan en blindar a Javier Milei de lo que para Ricardo Arriazu sea tal vez la \u00fanica herida mortal que puede hundir este modelo: otro salto en la demanda de d\u00f3lares de los argentinos por motivo atesoramiento como en 2025. El a\u00f1o pasado el BCRA finaliz\u00f3 con menos reservas que 2024 y casi igual a 2023 seg\u00fan el FMI.<\/p>\n<\/div>\n En este contexto, es esperable y hasta para algunos deseable, un aumento del d\u00f3lar de ac\u00e1 a fin de a\u00f1o a\u00fan cuando el tipo de cambio aumentar\u00eda la mitad que la inflaci\u00f3n (15% versus 30% respectivamente, seg\u00fan el relevamiento del mercado del Banco Central).<\/p>\n<\/div>\n En la intimidad, el Presidente no solo admite que no est\u00e1 en la \u00faltima milla de los temas de la agenda pol\u00edtica, sino que concibe la estrategia pol\u00edtica de La Libertad Avanza como una funci\u00f3n variable de los resultados econ\u00f3micos que obtenga en materia de inflaci\u00f3n, casi una relaci\u00f3n matem\u00e1tica y cient\u00edfica que figura en el ap\u00e9ndice de uno de esos libros de texto de macroeconom\u00eda. Para los amantes de la rosca pol\u00edtica, traducido, algo as\u00ed como la frase de James Carville en la campa\u00f1a de EE.UU. de 1992: \u201cEs la econom\u00eda, est\u00fapido\u201d. <\/em><\/strong>Claro que en el caso de Milei todo es m\u00e1s exagerado llevando ese principio al extremo con el caso Adorni.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n \u00bfDar\u00e1 resultado este experimento?<\/p>\n<\/div>\n \u201cLa econom\u00eda le gan\u00f3 el prime time a la pol\u00edtica con una colecci\u00f3n de buenas noticias luego de mucha p\u00e1lida\u201d<\/em>, resume Borenstein la \u00faltima serie de datos recientes de la econom\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n El otro aspecto crucial para las chances de Milei de cara a 2027, y por el cual tambi\u00e9n el Banco Central aceler\u00f3 la compra de d\u00f3lares, ser\u00e1 el desempe\u00f1o de la econom\u00eda mundial y de las tasas de inter\u00e9s en Estados Unidos. Tambi\u00e9n de ello depender\u00e1 que se reactive el cr\u00e9dito en Argentina. Luego de que el petr\u00f3leo subiera 60% este a\u00f1o con el cierre del estrecho de Ormuz, muchos creen que la probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas ahora se ven reducidas. De ah\u00ed que el rendimiento de un t\u00edtulo a 10 a\u00f1os del gobierno de Estados Unidos tuviera un rally en los \u00faltimos d\u00edas reflejando este nuevo escenario. Un bono de EE.UU. rinde hoy 4,5% anual y antes de la guerra en Medio Oriente pagaba 3,96%.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Si Estados Unidos paga m\u00e1s a sus tenedores de bonos que unos meses atr\u00e1s, Caputo enfrenta nuevas dificultades a la hora de salir al mercado global, como cont\u00f3 Horacio Riggi en el Econ\u00f3mico de Clar\u00edn el domingo: el ministro no quiere pagar una tasa de 10%. La recalificaci\u00f3n de Fitch de hace un par de semanas parece ya historia vieja cuando se ve que el Global 35 sigue m\u00e1s cerca de 10% que de 9%. Adem\u00e1s, saliendo hoy al mercado internacional, el ministro terminar\u00eda avalando una tasa mayor que C\u00f3rdoba que sali\u00f3 al 8,95%; Santa Fe 8,37%; Entre R\u00edos 9,8% o la Ciudad a 7,3%. Ni hablar los corporativos que emiten a diez a\u00f1os a 7,5% promedio.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Dicho as\u00ed, la apuesta de Caputo es financiarse con los d\u00f3lares de los bancos internacionales utilizando garant\u00eda de los organismos multilaterales, las divisas depositadas en el sistema local aprovechando la brecha que existe entre el d\u00f3lar MEP y el cable, y privatizaciones.<\/p>\n<\/div>\n Un banquero local espera que el frente financiero se despeje cuanto antes. \u201cSi no se reactiva la demanda de cr\u00e9dito vamos muertos\u201d.<\/em> Explica que la ganancia entre la tasa que pagan los bancos por los dep\u00f3sitos (17%) y la que cobran por estacionar la mayor parte de sus pesos en el Banco Central (20%) \u201cse comprimi\u00f3 tanto que <\/em>sin un aumento del volumen de los pr\u00e9stamos no habr\u00e1 dinamismo posible sobre la econom\u00eda<\/em><\/strong>\u201d.<\/em><\/p>\n<\/div>\n El FMI insisti\u00f3 el viernes pasado en que el pa\u00eds salga al mercado, a\u00fan en este contexto global. \u00bfPor qu\u00e9? Porque pese a que el BCRA alcance los US$ 8.000 millones de acumulaci\u00f3n de reservas este a\u00f1o, para el organismo se llegar\u00e1 al nivel \u2018adecuado\u2019 reci\u00e9n en 2028 y ello supone un riesgo de cara a los vencimientos del a\u00f1o pr\u00f3ximo: habr\u00e1 que pagar unos US$ 19.300 millones entre globales, bonares, bopreales y repos seg\u00fan Facimex.<\/p>\n<\/div>\n \u201c<\/em>El 2027 es el riesgo m\u00e1s importante en el horizonte del programa<\/em><\/strong> y esto se mencion\u00f3 expl\u00edcitamente m\u00e1s de 20 veces en el informe del FMI\u201d,<\/em> puso JP Morgan en un informe a sus clientes este martes. Para la entidad la variable clave ya no es el equilibrio fiscal sino si el Banco Central puede acumular suficientes reservas netas para amortiguar \u201cla inevitable turbulencia de 2027<\/strong>\u201d.<\/p>\n<\/div>\n En ese caso, entonces, lo peor no habr\u00eda pasado sino estar\u00eda por venir. Salvo que en 2027 la econom\u00eda siga gan\u00e1ndole el prime time<\/em> a la pol\u00edtica, como supone Milei.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La econom\u00eda argentina no est\u00e1 para pron\u00f3sticos taxativos, pero economistas veteranos que vieron unas cuantas batallas en las \u00faltimas d\u00e9cadas creen que el Gobierno de Javier Milei dej\u00f3 atr\u00e1s los meses m\u00e1s complicados en materia de inflaci\u00f3n y actividad. \u201cYo creo que s\u00ed, ven\u00edamos de tres meses de ca\u00eddas en \u00edndices de confianza del consumidor […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":11080,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[],"tags":[4],"class_list":["post-11079","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","tag-entre-rios"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/11079","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=11079"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/11079\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/11080"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=11079"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=11079"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cliente1.publisher.highstack.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=11079"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}