El mercado sigue expectante ante la licitación de bonos que realizará hoy el Tesoro, en coincidencia con la difusión del dato de inflación de febrero por parte del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). No obstante, la principal preocupación recae en el índice de marzo, muy presionado por la suba de la nafta, que ya acumula 8% en el mes.
El Tesoro sale hoy a renovar casi $10 billones mediante la colocación de bonos a tasa fija de corto plazo, así como a tasa variable y ajustados por inflación. Todo indica que probablemente optará por renovar la totalidad o una proporción considerable, con el objetivo de evitar una expansión monetaria mientras la inflación se mantiene en niveles muy por encima de los deseados por el Gobierno.
En ese sentido, fue el propio Javier Milei quien envió un mensaje al titular del Central, Santiago Bausili: “Preparate porque te van a salir los dólares por las orejas”. Acto seguido agregó: “Que no se vaya a la inflación, por favor. O sea, cuidado cómo los comprás. Ya saben que, si fuera por mí… Pero bueno, no me voy a meter, es una cuestión de independencia”.
De este modo, el Presidente, en el marco del Argentina Week, expresó su preocupación por la emisión monetaria vinculada a la compra de dólares. En los hechos, el plan de remonetización aún no se puso en marcha: los pesos que emitió el BCRA para comprar más de USD 3.000 millones en lo que va del año fueron inmediatamente reabsorbidos y el mecanismo principal fue la refinanciación de vencimientos de deuda en pesos por encima del 100 por ciento.
Un informe del IERAL de la Fundación Mediterránea señaló que la base monetaria se contrajo en $2 billones en lo que va del año. Se trata de un esfuerzo del Gobierno para que la inflación perfore el 2% mensual, algo que, estiman, no sucederá en el corto plazo.
Esa disminución se registra a pesar de que las compras de dólares del Central implicaron una expansión de $3,9 billones desde el arranque de 2026. No obstante, las colocaciones de deuda del Tesoro absorbieron $3 billones y el resto lo afrontó el Central mediante emisión de bonos y otros instrumentos de esterilización, por ejemplo futuros de dólar.
La contracara es que las tasas comenzaron el año muy altas, pero se fueron acomodando gradualmente. El tramo corto de la curva de bonos en moneda local retrocedió 500 puntos básicos y se estabilizó en torno al 33 por ciento.
¿Hay margen para nuevas bajas de tasas? Según el IERAL, el espacio para una reducción adicional parece acotado. “En el corto plazo el espacio para nuevas bajas luce acotado. La paridad de tasas, que combina la tasa internacional, las expectativas de depreciación y el riesgo país, junto con una inflación todavía elevada requieren mantener rendimientos reales positivos para sostener la demanda de activos en pesos”, agregaron.
Milei insistió en que el objetivo es que la inflación baje a partir de agosto a niveles inferiores al 1 por ciento. Es, sin embargo, un objetivo complicado por las presiones que persisten en distintos sectores. Por ahora, sería ya un logro para el Gobierno que el índice de marzo quede por debajo del 3 por ciento.
El aumento de la nafta ya acumula 8% en lo que va de marzo y refleja, en parte, la suba del barril de petróleo, que en las últimas horas volvió a situarse por encima de los 90 dólares. Los expertos estiman que se mantendrá en esos niveles al menos durante los próximos dos meses. Hasta ahora, los esfuerzos de Donald Trump para controlar los precios dieron resultados discretos.
Además de la nafta, marzo es un mes de alta estacionalidad por el inicio del ciclo lectivo y Semana Santa, junto con subas en alimentos y en servicios públicos. Lo único que juega a favor es la baja del dólar, que ayer volvió a perforar los $ 1.400 para la cotización mayorista y actúa como el único ancla antiinflacionaria.
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